宏源期货：3月24日商品期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-03-24 08:56:45

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　　宏源期货早评：政策预期宽松铝锌继续反弹

　　要点

　　1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。2月份经济数据显示中国经济下行压力依旧较大。

　　2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。41个城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。

　　3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格反弹主要是因为中国政府政策继续宽松，美元短期走弱，支撑了大宗商品价格表现。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

　　5、铝现货价格：3月23日，现货市场上海主流成交13050-13060元/吨，贴水260元/吨至贴水250元/吨，无锡主流成交在13030-13050元/吨，杭州主流成交在13070-13080元/吨，铝价滞涨明显显示继续冲高动力不足，贴水未显继续降低趋势，贸易商接货意愿大幅降低，下游按需采购，整体市况随着期铝走弱不断走淡，但是持货商仍未恐慌抛货，成交贴水处于拉锯状态。

　　6、锌现货价格：3月23日，上海市场0#锌主流成交15720-15780元/吨，对沪期锌主力1505合约贴水110-贴水50元/吨附近，1#锌成交15670元/吨附近。沪期锌主力开盘后震荡整理于15820-15840元/吨附近，重心较周五略上抬150元/吨附近，但现锌跟涨乏力，贴水扩大50元/吨附近。进口锌持续流入且价格较低，部分终端逢低略采，少青睐国产品牌，炼厂及持货商难出，加之盘间有投机商伺机抛货，货源充裕，大部分下游依旧观望，整体成交较周五难有改善。

　　小结

　　美联储加息时间窗口依旧是市场关注的焦点。美元持续回落支撑了风险资产的价格。中国政府政策持续宽松的预期支撑了大宗商品的价格。房地产市场调控政策的放松是一个先行的迹象。铝锌价格的反弹可能要持续几日。策略上，逢低买入依旧有效，在反弹乏力后，再考虑轻仓放空。

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