银河期货周策略会（2015-03-06）

　　第1页: 宏观第2页: 黄金第3页: 白银第4页: 股指第5页: 国债第6页: 铜第7页: 锌铅第8页: 铝第9页: 钢材第10页: 铁矿石第11页: 豆类第12页: 白糖第13页: 鸡蛋第14页: 两板第15页: PTA第16页: 甲醇第17页: 动力煤第18页: 焦煤焦炭

　　宏观：

　　随着原油市场趋于平静。半年多以来的原油价格下跌结束，原油市场进入整理阶段，在新的突发因素发生之前，预计油价将持续整理，难以大幅下降或回升。这对于全球性通缩有一定缓解，并将影响美国通胀水平进而影响联储政策。去年六月开始的油价下跌造成美国通胀逐步走低并在1月降至-0.1%，但核心CPI仍在距离2%目标不远的位置。从时间角度看，其上半年CPI仍有可能下降但降幅有限，并且在6月开始随着翘尾效应消除将逐步回升。在美国就业持续好转的情形下，CPI是联储加息时点选择的重要参考因素，从这个逻辑推断联储6月或9月议息会议将宣布加息，但具体是哪一个月还无法确定，仍需要关注重要的“耐心”二字，如果3月会议去掉“耐心”，那么基本可以确定6月将加息。预计美元强势也将持续到加息开始。随美国加息(美元走强)和欧洲QE开始，欧元还有贬值动力。3月份欧洲QE开始将对欧元和欧债市场形成持续压力，近日德国法国国债收益率反弹可能是昙花一现。6月份希腊财政援助将再次到期，新的谈判开始的同时欧元短期风险将上升，避险因素叠加届时可能出现的美联储加息，将会为欧元和欧债造成第二次压力，直到联储加息落地利空出尽，欧元才可能出现企稳。因此预计至少三季度之前欧元和欧债仍将是偏空走势。

　　国内方面，周末出台的数据显示，中国2月份制造业采购经理指数49.9，较前期有所上升但仍位于荣枯线之下，在国际油价初步企稳的同时，前期基建投资和改革政策开始有一定推动经济作用，但目前需求面的虚弱情况没有明显扭转，经济见底言之过早。央行决定自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。这是在三个月内第二次降息，将继续对降低融资成本、缓解债务风险、减缓通缩压力产生作用，但会进一步增加人民币汇率贬值压力。国务院总理李克强周四向全国人大作《政府工作报告》，将2015年GDP增长目标定为7%左右，通胀目标定为3%左右。目标财政赤字率将提高，铁路投资、水利投资总额等目标增加为宽财政稳增长的指引，货币政策继续稳中偏松将为稳增长和调结构保驾护航。产业政策上，报告称将着眼于保持中高速增长和迈向中高端水平，引导社会创新能力增强，预计后期政策仍将倾向于中高端制造业、环境保护、生物医药和“物联网”与电子商务等产业。