倍特期货：2月25日解盘

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　　锌铝：转出口的比价效应利于锌原料采购，铝外盘继续考验支持

　　春节期间伦锌减仓下跌的幅度比铜铝都要大，在今年看好锌价的机构增多的情况下，锌的春节开年表现使得对锌的研判分歧增大。目前大家的小解读是，与去年底铜融资需求支持减弱对应，锌的融资转出口也在增加，同时各方对于国内产能增长的弥补能力也开始重视，加上锌相对其它各商品的抗跌明显，所以春节存在单边持仓下的资金兑现回吐效应，这也是一个线索。尽管如此，锌今年讲故事的多空默契和大型态横向震荡结构，都还没有破坏，在难得有一个供应端今年压力不是明显增加的品种情况下，我们建议客户一方面对锌今年不宜入戏太深，另一方面也不主张梦醒的过早，以免浪费了好角色和好剧本。

　　从今天开市后的比价变化来对比，锌的比价在转出口效应下造成比价的再回升，这样的好处是锌国内的原料进口可以正好进行，并在国内加工费较好的情况下，提高国内锌冶炼的效益并为下半年的外矿产量衰减做好应对准备，充分利用好两个市场两种资源。

　　本周是一个短周，也对应金属品种收周月线，从目前金属品种的周月线级别来对比，伦铜建议继续卡5780美元做波段空头的盈损保护，伦锌大致围绕2050美元一线找支持，伦铝期价考验前低支持的要求比沪铝略重，除了原油的关系，可能与外盘相对没有沪铝超跌也有关。

　　金属品种的显性库存和期现价差结构变化不大，锌仍相对利于抗跌周旋，持仓结构的调整对比，锌略好于铜和铝。

　　操作建议，锌轻多持有，16000一线可试探低买，按照横向小区间支持来对待。铝继续日内中性处理，沪铝在12800这一线可以重新短买，注意铝外盘的补跌压力释放完成。

　　(倍特期货 魏宏杰)