广发期货：1月22日期货走势预测

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　　债市要点

　　n央行微博： 1月21日，人民银行分支行通过常备借贷便利对中小金融机构提供了短期流动性。人民银行根据货币政策调控需要不断完善常备借贷便利期限、对象和操作方式，促进货币市场平稳运行。

　　n央行：周二(1月21日)，央行进行1800亿21天逆回购和750亿元7天逆回购，共计向市场投放2550亿元流动性。

　　n国开行：1、3、5、7、10年期国开债(加权)中标利率5.0047%、5.5745%、5.6030%、5.7623%和5.8149%、，全场倍数分别为2.46、2.23、2.53、3.72和2.68倍，边际倍数为2.44、1.66、3.53、1.63和2.62倍，增发剩余期限约三个月的国开债中标利率4.9044%，全场倍数为1.52倍，边际倍数1.78倍。

　　n今日国债140003.IB上市，理论上将在明日纳入可交割券后，成为国债期货CTD券。

　　交易提示

　　n主力合约为TF1403。

　　n涨跌停板为2%。

　　n国债期货合约交易所保证金为2%。

　　[市场表现]

　　周二(1月21日)，受央行大量逆回购影响，国债期货主力合约TF1403开盘后5分钟内迅速走高，之后开始横盘整理，午盘后开始下挫，收盘前再度回升，全天收于92.090元，全日涨幅0.384%。其余合约也有不同程度的上涨。受行情高涨影响，成交放大，主力合约全日成交3202手，全部合约成交3461手。持仓量方面，主力合约减仓58手，为3658手，全部合约下降77手，总持仓4162手。买卖双方会员席位方面，国泰君安加仓明显超过海通期货(略有减仓)成为卖方首位会员，买方首位会员仍为海通期货，卖方会员集中度较高。

　　货币市场方面，资金利率快速回落。其中银行间质押式回购1天期品种加权平均利率为3.67%，7天为5.55%，14天为5.79%，分别下降63、104和17个BP，1个月品种为7.24%，下降46个BP。

　　现券方面，银行间关键期限国债到期收益率均有下滑。其中1年、3年、7年和10年国债到期收益率分别下降11.1、4.8、3.3、6.3和5.0个BP，至3.78%、4.17%、4.35%、4.49%和4.54%。从个券看，130015成交在4.50左右，130020成交在4.46-4.48一带，比昨日下降近5个BP。国开债发行看，国开债发行要好于预期近10-20个BP之间。

　　[政策分析]

　　央行周一和周二分别进行SLF和公开市场操作，符合央行近期所说的“灵活运用各种流动性管理工具，适当调节流动性水平”的操作，说明货币政策略有微调，但我们认为整体上仍不会放松。从逆回购的量看，央行去年临近春节前曾连续逆回购，春节前两周逆回购量开始放大至1000亿，春节前一周放大至4000亿，连续逆回购万亿以上，今年的量与之相比，仍比较少；从逆回购的价格看，7天逆回购利率并没有变动，仍为4.1%。对央行此次释放流动性，我们认为也只是缓解短期流动性的不足，货币政策基调并没有转向，国债期货持续上行契机尚未来临。但是从春节前投放的节奏看，考虑到距离春节还有三个公开市场操作日，央行的公开市场操作仍值得期待，预计至少会带来短期效应。

　　[操作建议]

　　因央行逆回购数量巨大超出预期，昨日低估国债期货涨幅；今日关注10年期国债发行情况。从技术上看，尽管国债期货站上60日均线，但考虑到货币政策基调是否转向还需时间验证，我们预计国债期货未来还会在20到60日均线之间震荡；方向上，预计今日震荡回调概率较大；操作上，不宜盲目追高，短线仍可适当做空，尾盘需防突发性变动，风险偏好者可适当做多布局，博取央行连续逆回购下的上涨收益。