银河期货周策略会（2014-01-17）

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　　天胶：沪胶一周来探底后暂于16000一线止跌，主力缓慢向1409转移，近月1401合约到期摘牌收于16120元，而1501合约上市首日收于18025点。美金泰标于2200一线窄幅波动，人民币复合虽然在沪胶跌至18000之下后表现抗跌，但实际货源较少成交困难，报盘在15600，实际成交在15200左右，预计融资货物年后才能报批出关。而外围市场近期走势平淡，美国通胀和就业数据符合预期，但外围QE缩减与国内去杠杆导致商品金融属性退化，商品间分化加大，传统的铜胶近三个月走势背离，而基本面同样较弱的焦煤焦炭与沪胶的相关性在抬升。随着沪胶贴近20号，人民币复合倒挂减少，保值单大面积解锁，沪胶价格企稳反弹，但前期多头仍大部分处于套牢之中，新多动能稍显不足，价格从底部走出也需要多次反复与一段时间的蓄势。策略上以阴跌探底或震荡的走势对待，操作上1405关注1.7万附近，在其之下以逢高短空急跌减持的滚动思路对待，反之则预示反弹有可能出现可买入，止损都设在17000点。

　　塑料：本周期塑低位反弹，再次冲击11100连线压力。持仓量高位回落至35万手附近。由于现货市场并未发生明显的改变，所以仍界定为空头持仓结构调整为主。大节奏仍然以空头思路为主。基本面方面，本周石化并未出现明显的降价举动。线性出厂价格在11650-11900元/吨。贸易商小幅让利出货，节前清理持仓为主。现货市场成交量出现下滑，节日行情将逐步侵袭采购意愿。下游工厂降出现短期开工率下滑的表现。基本面整体将处于偏弱的状态。期货盘面近期未能有效突破11100关口，或再次出现回落表现。中东原油连续回落即将接近支撑位注意短期反弹可能。操作上，维持中期的震荡偏弱思路。背靠20日均线空单持有为主

　　焦煤焦炭：本周焦煤焦炭弱势整理，焦煤1405合约创上市来低点，焦炭1405合约创2012年9月以来低点。焦煤方面：本周炼焦煤现货市场弱势运行，进口货源和国产货源价格普降，现货市场的较差表现将继续压制焦煤期货价格。焦炭方面：本周多家钢厂下调冶金焦采购价，今日天钢和天津轧一钢铁分别将一、二级冶金焦价格下调50元/吨和80/吨，市场信心继续转弱，也将继续拖累期货价格。操作上，近期焦煤焦炭现货价格持续趋弱，进口煤炭违约情况也逐渐增加，预计春节前整体市场难有明显改观，而焦煤焦炭价格仍有继续下探的可能。

　　PTA: 本周PTA跌幅减缓，现货商谈价在6900附近，期货主力合约在7000附近震荡，期货仍有升水。原料方面，PX加速下跌至1350附近，折PTA成本在7250附近，PTA厂家亏损减小。据悉，PTA企业1-2月进口PX力度不减，主要做融资用，预计后PTA与PX厂家博弈将加剧。本周1月合约迎来巨量交割，1-15日累计交割总量约35万吨，仓单货占用大量资金，并对期货远月及实盘形成压力。下游方面，虽有聚酯企业推迟停产或降负计划，但整体负荷水平仍继续下降，聚酯及织厂目前负荷分别下降至70%和48%，而同期PTA负荷超8成，市场供应仍宽松。综合来看，PTA自12月份的下跌随天量交割已进入尾声，但市场对巨大实盘压力及原料价格松动的利空影响仍未消化，建议长线空单少量减仓止盈，关注库存及PTA负荷情况；短线观望，产业矛盾未解决仍可逢高空。

　　原油：本周布伦特原油期货下跌而纽约原油上涨。伊朗与六大国成功商定2013年11月24日‘共同行动计划’第一阶段落实的所有技术细节和方式。根据协议内容，伊朗将于本月20日起停止生产纯度为20％的浓缩铀，以换取西方国家放松对伊制裁。此外，伊朗同意不增加浓缩铀储量，并已做好准备接受国际原子能机构就伊朗履行协议情况进行核查。这意味着伊朗将有更多的石油进入市场。利比亚的石油产量也开始恢复，利比亚油长本周稍早称，该国石油产量攀升到至少每日60万桶，El Sharara油田的产量恢复至每日逾30万桶。伊朗和利比亚供应增加压制的布伦特原油价格。随着美国经济复苏良好，石油消费也开始增加，尽管受到极寒天气的影响汽油消费回落，但馏分油消费增加明显，截至1月10日，美国馏分油消费比前一周增加了70.2万桶/日，总石油消费量增加了63.6万桶/日。TransCanada公布，Keystone XL输油管道的南面输送管道预料在1月22日开始运作时，其运载量不到每日70万桶石油运载能力的一半，该管道将库辛原油运往美国墨西哥湾的炼厂，有助于缩减布伦特与纽约原油的价差。石油需求将开始出现季节性需求下降，布伦特原油空单继续持有。