银河期货周策略会（2014-01-17）

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　　油脂：本周油脂止住跌势，在上周低点附近弱势调整。

　　豆油：上周的美国农业部月度供需报告并未给市场带来太多意外，报告上调了全球大豆结转库存及南美大豆产量预估，符合市场预期；本周美豆受出口强劲提振反弹，但在南美大豆丰产预期下反弹高度受限。本周我国港口大豆库存维持在480-500万吨偏低水平，预计1-2月仍有超过1000万吨大豆到港，随着春节临近开机率下滑，港口大豆库存料有所恢复；豆油商业库存本周略增至97万吨。

　　棕榈油：马棕油进入产量淡季，但出口疲弱也抑制了马棕油的反弹，后期重点关注马棕油出口情况。我国港口棕榈油库存较上周大幅增加7万吨，至110万吨；随着春节油脂备货的结束，且进口不减，预计后期我国棕油库存或将继续小幅增加。

　　菜籽油：目前我国长江流域油菜籽主产区天气状况整体有利于冬油菜的生长。且1-3月进口油菜籽月均到港量或为40万吨左右，远高于历年同期。在自身基本面没有好转的情况下，又逢豆棕油的疲弱态势，因此短期菜油恐仍将维持弱势。

　　操作上，油脂近日疲态未改，建议暂时观望；豆油买9月抛5月套利轻仓持有，目标价差120附近。

　　玉米：目前国内玉米现货价格基本保持稳定，部分地区价格存在小幅涨跌。玉米市场大体呈现北强南弱的局面，但东北部分地区以及华北产区玉米价格则稍显弱势。短期内在售粮高峰的利空作用下，玉米价格难有起色。按照吉利地区2240的临储收购价计算仓单成本，交割5月份期货合约为2360至2400元，临储价格是明显高于现货的，也就是说期货合约较现货升水较大。C1405合约2360以上就是做空区间，建议有条件企业入场套保，投机以做空为主

　　鸡蛋：本周鸡蛋反弹遇阻，05合约跌破3800一线。人感染H7N9禽流感病例不断出现给盘面带来较大压力，此外现货价格连日小幅下滑也令盘面的支撑力度转弱。今日全国主要地区鸡蛋批发平均价为3.84元/斤，较周初跌0.24元/斤。截至1月10日，全国蛋鸡养殖利润为-1.39元/羽，较此前一周涨0.77元/羽。主要原因在于1月上旬鸡蛋现货价格总体较去年12月末上涨0.1~0.2元/斤。近期，南方多地区陆续确诊人感染H7N9病例，春运也拉开帷幕，学生、农民工返乡以及加工厂节前备货临近尾声，难以给予盘面持续上涨的理由。短期盘面下跌风险加大，维持弱势偏空思路。

　　白糖：本周，外盘继续弱势下跌；内盘方面，郑糖小幅反弹后继续下挫，再次跌破4500关口；现货方面，广西现货报价下调至4600-4650元左右；在巴西、泰国等增产预期情况下，外盘持续弱势运行。国内在进口、产量增加等因素的影响下，短期内，糖价将以弱势运行为主，同时，外盘弱势也压制着郑糖的反弹，但国内糖价下方空间不大；有消息称，广西主动缩减下年度的甘蔗种植面积150万亩，下年度甘蔗种植面积下降预期为长线多单提供了较好的基本面。操作方面， 9月合约目前已经跌至4500，激进投资者建议布局少量多单，每下跌80-100点建1/4-1/3，止损设在4300左右，长线操作，套利方面；5-9反套，可以在20以内加仓一次，中线操作。