银河期货周策略会（2014-01-17）

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　　贵金属：本周国际金价和银价震荡下挫，于1260和20.7美元处遇到较强压力，量价配比显示持续反弹动能不足。操作上，贵金属震荡调整偏弱思路，下方支撑1210和20美元。对应国内沪金和沪银主力合约压力249.5和4250元，支撑242和4050元。

　　综合来看，美国经济温和复苏将长期打压市场投资黄金的兴趣，尽管12月非农就业人数因天气原因大幅下挫，但失业率已回落至6.7%，且市场预期下月非农就业将会大幅上调，12月CPI同比增长1.5%，在2%可控范围；另一方面，在财政减支和税收增加的政策支持下，美国2013年财政状况不断好转，且国会正式通过了2014年支出预算，政府将保持正常运行，但就医疗改革和3月份提高债务上限问题仍未达成一致。资金方面，近期美国企业财报好坏参半，芝加哥期权波动指数(VIX)大幅波动，美股宽幅调整，而日元和日经指数本周技术性回调；但是基金投资者仍不看好贵金属后市，黄金和白银ETF隔夜分别减持3.56吨和59.87吨。今日重点关注美国将公布的12月新屋开工和工业产出以及1月份密歇根大学消费者信心初值。

　　铜：本周铜市窄幅波动。本周美国数据好于预期，另外美联储发布的全国经济形势调查报告显示美国大部分地区经济继续扩张，未来经济将稳定中有升，这给铜市以支持。目前市场关注下周一中国要公布的投资、零售和工业产量等数据。LME现货仍有26美元，库存在周四出现小幅增加，考虑到中国倒挂严重，我们继续关注库存的变化。中国方面，期货换月后现货升水未能保持在高位，周五长江有色升水30-80元，上海有色网为贴水50-升水70元。持货者积极出货，但下游维持淡定的接货节奏，节前备货的预期难以乐观。智利angamos港口在1月13日结束了为期16天的罢工此港口为Codelco主要出口港口，但Antofagasta，Iquique，San Antonio港仍在罢工，1月10日和15日Zaldivar和Antofagasta分别宣布不可抗力，二者年产量分别为12万吨和10万吨，估计智利罢工的影响将逐渐减缓。国内铜冶炼厂生产计划多保持高增长，但消费行业难有更好表现，我们对铜市仍不看好。短期铜价仍处于高位震荡之中，国内4月铜区间为51000-52000元，交易上短线观望，等待铜价突破。中长线空单我们倾向于继续持有。

　　锌：本周沪锌价格震荡上行，主力合约从1403换到1404，持仓量小幅增加。受到印尼限制矿石出口的影响，有色板块价格整体上扬，带动锌价。现货对主力合约由平水逐渐扩大到贴水80~110元/吨，持货商普遍积极出货，下游企业逐渐开启节前备货，贸易商参与积极性随着节日的临近有所下降，整体成交较前期有所改善。行业方面，国际铅锌研究小组数据显示，2013年1-11月全球锌市供应短缺1.8万吨。2012年同期锌市供应过剩17.9万吨。2013年1-11月精炼锌产量总计1,208万吨，消费量为1,209.8万吨。短期内，锌价震荡调整上行为主，考虑到春节前补库等季节性因素，中期在春节前后偏多思路对待，关注能否突破近期高位，上破15000元一线。

　　铅：本周沪铅价格小幅震荡，交割换月后持仓量有所下滑。现货对期货维持升水，在50元/吨附近，交割后上海地区现货报价依然紧跟期货，贸易商较挺价，升水价格限制下游逢低补货热情，成交逐渐转为清淡。行业方面，国内冶炼厂对进口铅矿依赖减弱。国际铅锌研究小组的数据显示，2013年1-11月全球铅市供应短缺4.1万吨。2012年同期铅市供应过剩7万吨。2013年1-11月精炼铅总产量为975.1万吨。同期精炼铅消费量达979.2万吨。短期，铅价表现偏弱，明日或有反弹调整；中期在需求的支撑下，有望小幅反弹。关注1402合约1400元一线的支撑有效性。

　　钢材：本周螺纹先扬后抑，总体成交量一般。宏观方面：本周央行继续暂停公开市场逆回购操作，即不投放流动性也不回收流动性，昨日货币市场利率整体上行，预计下周市场资金仍将保持紧平衡。行业方面：本周现货市场尽管延续较弱表现，但各地价格逐渐显现出止跌迹象，市场心态有所缓和。操作上，近期钢铁原材料价格连续走弱对钢价形成打压，不过受现货价格已跌至低位，且出现一定止跌迹象，预计短期螺纹虽然较弱，但有望保持相对抗跌。

　　铁矿石：本周铁矿石保持弱势整理为主，成交量与前一周相比明显下滑。行业方面：河钢矿业2013年生产铁精粉755万吨，同时新增权属资源13.73亿吨，项目建设继续提速提量，预计2014年有望保持稳健增长。现货方面：本周铁矿石港口进口矿和国产矿现货价格和普氏指数均连续下跌，商家信心不足较为谨慎，市场成交较为冷清，短期现货价格或将继续阴跌。操作上，铁矿石期货主力合约本周创上市以来新低后，走势以窄幅整理为主，受现货市场表现较弱影响，预计下周矿价保持低位运行的概率较大，不过受螺纹相对抗跌的支持，其下方空间或将相对有限。