宏源期货：12月27日商品期货走势预测

　　第1页: 库存高企需求不足，PTA逢高放空第2页: 股指再度下跌 多单止损出局第3页: 沪胶上涨压力重重，仍处下跌趋势第4页: 煤焦钢下行已经趋缓第5页: 美元指数窄幅波动 期银小幅收升第6页: 粕类逢回落做多，油脂轻仓试多第7页: 市场交投依然清淡 金价震荡微升第8页: 铜价开始整理 上行压力仍在第9页: 郑棉5月不建议追多第10页: 资金易涨难跌 期债弱势震荡

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济反弹力度已经减弱，但是固定资产投资增速和房地产市场在回落；制造业继续复苏，但是力度并不强。

　　2、各国政策取向：美联储宣布缩减资产数量100亿美元至750亿美元，QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近期反弹的主要原因是铜交易所库存下滑较快，市场猜测与铜融资有关，美国经济持续好转，尤其是房地产市场复苏较快。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数小幅回落，黄金和白银小幅反弹。中国固定资产投资力度略有回落。股市因改革细则导致的乐观情绪大幅反弹后整理数日。昨日中国股市继续延续跌势。能否再反弹上行则受制于货币与实体经济，还有待观察。

　　5、现货价格：12月26日，上海电解铜现货报价贴水270元/吨至贴水150元/吨，平水铜成交价格51850-52150元/吨，升水铜成交价格51900-52250元/吨。沪期铜日盘高开低走，但依旧出现较大幅度反弹，投机商纷纷进一步调降贴水出货，现铜贴水明显扩大，少量有资金实力中间商入市收货，下游畏高表现谨慎，实际成交依旧稀少。

　　6、近期重要经济数据：今日，中国规模以上工业企业利润。

　　7、重要行业新闻：上海有色网对国内主要20家铜管生产企业调研结果显示，多数铜管企业因走势不明朗，对后市谨慎看待。有55%的铜管企业对近期铜价走势持不明朗观点。

　　小结：

　　截至12月21日当周，美国初请失业金人数环比大降4.2万至33.8万，预期的34.5万，创2012年11月来最大降幅。前一周数据曾创3月份来最高。美国就业数据和消费者信心数据一直波动性都很大，可以参考的价值减弱。中国方面直到1月9日之后才有数据公布。铜价近期走势主要参考美国经济数据的公布以及市场情绪。中国股市接连下挫，对国内铜价具有一定的负面影响。铜价上行压力依旧较大，前期52500附近的空单谨慎持有，滚动操作，逢低减仓，逢高加会，仓位比例不超过10%，设好54000的止损，52000之下不加空单。

　　宏源期货研究中心

　　研究员 张磊