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宏源期货:12月10日商品期货走势预测

手机免费访问www.cnfol.com2013年12月10日 08:44 中金在线特约  查看评论
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  郑糖面临补跌风险

  报告摘要:

  原糖走势挑战市场心理承受能力。受全球供过于求的忧虑及基金趁反弹持续清算头寸的影响,原糖出现罕见的周线7连阴,后市将加速下跌考验16美分还是在16.5美分一线企稳尚不明朗。但对原糖走势还应做好最坏打算。

  广西现货时隔四年再度考验5000一线。上周五(12月6日),主产区现货报价具体情况如下:柳州中间商新糖报价5050-5100元/吨;南宁中间商报价5140元/吨;广东加工糖报价5160元/吨;云南昆明中间商报价5050元/吨。目前广西大集团成本价约在4950一线,目前现货价格直逼生产成本,短线有跌破成本的可能,但在悲观氛围下下跌空间有限。

  郑糖面临补跌风险。上周郑糖相对原糖和现货显得较为抗跌,其走势更多受股市IPO重启维稳行情及相关商品反弹的金融属性联动支撑。国际糖持续下跌并不是郑糖一日涨跌所能消化,原糖直奔16美分对国内利空深远,上周郑糖主力1405运行在4950-5000区间,受现货下破压制其反弹空间。表面看似抗跌但应谨防受原糖和现货的拖累使其向下破位、寻求支撑。

  论及投资策略。郑糖补跌在所难免,技术上看中期还将面临考验前期4800支撑的风险,操作上保持空头思路。

  一、原糖走势挑战市场心理承受能力

  上周原糖走势回顾:原糖指数开盘17.24,收跌52点(跌幅3.02%),报收16.71,增仓4486,持仓719966手。由于印度大多数糖厂已经开始压榨,此前推迟近一个月,加上受商品市场普跌的拖累,上周一ICE糖市原糖期货价格触及两个月低位。当日1403下跌18个点,收于16.97美分/磅。ICE糖价跌穿每磅17美分的支撑位后跌势加剧。由于投资减少,今年三季度巴西这个全球最具活力的新兴市场的经济出现2009年初以来首次萎缩,这直接打击了市场的信心,周二ICE原糖期货价格连跌10日触及两个月低位。当日1403下跌16个点,收于16.81美分/磅。由于投机商连续第四周进行多头减仓,投机商在ICE上持有的净多头头寸已降至9月底以来的最低水平。在投资商减持多头仓位作用下,周三ICE原糖期货价格触及三个月低位。这已经是糖价连续第11个交易日下跌,同时也是1年多以来糖价下跌时间最长的一次。当日1403下跌13个点,收于16.68美分/磅。周四受尾市买盘的支撑,出现了过去12个交易日以来糖价首次上涨。当日1403上涨1个点,收于16.69美分/磅。由于全球食糖供给充足继续对糖市运行形成压力,在投机商抛售的压力下,周五ICE糖市原糖期货价格继续下跌。当日1403期约下跌10个点,收于16.59美分/磅。

  Czarnikow预计2013年全球糖需求增长近2.5%,为四年最大增幅,并接近金融危机前3%的平均增幅。8月份该公司将2013年全球需求预估上修至1.752亿吨,去年5月预估为1.721亿吨。2009年至2011年,全球需求增速平均放缓至1.3%,2011年不足1%,当年糖价达到每磅36美分高点。由于全球人口到2018年有望达到75.6亿,Czarnikow预计这将导致糖需求增加900万吨。巴西方面,巴西外贸部日前公布的数据显示,由于10月18日港口发生大火导致Copersucar公司库存糖受损,2013年11月份巴西糖出口量从10月份的262.8万吨减至226.9万吨(原糖值),同时也低于去年10月份的286.7万吨。

  受全球供过于求的忧虑及基金趁反弹持续清算头寸的影响,原糖出现罕见的周线7连阴,后市将加速下跌考验16美分还是在16.5美分一线企稳尚不明朗。但对原糖走势还应做好最坏打算。

  二、广西现货时隔四年再度考验5000一线

  截至11月底全国累计产糖74.82万吨,销糖38.39万吨。2013/14年制糖期南方甘蔗糖厂相继开机生产,北方甜菜糖厂已有7家糖厂收榨。全国正在开工生产的糖厂有82家,与上制糖期同期相比少开工24家。截至2013年11月底,本制糖期全国已累计产糖74.82万吨(上制糖期同期产糖85.77万吨),其中,产甘蔗糖28.68万吨(上制糖期同期产甘蔗糖37.5万吨);产甜菜糖46.14万吨(上制糖期同期产甜菜糖48.27万吨)。截至2013年11月底,本制糖期全国累计销售食糖38.39万吨(上制糖期同期销售食糖49.99万吨),累计销糖率51.31%(上制糖期同期58.28%)。其中,销售甘蔗糖23.19万吨(上制糖期同期31.36万吨),销糖率80.86%(上制糖期同期83.63%),销售甜菜糖15.2万吨(上制糖期同期18.63万吨),销糖率32.94%(上制糖期同期38.6%)。

  中国糖业协会对全国重点制糖企业(集团)报送的数据统计:截至2013年11月底,本制糖期重点制糖企业(集团)已累计加工糖料526.54万吨,累计产糖量为60.04万吨(上制糖期同期为65.45万吨)。重点制糖企业(集团)累计销售食糖29.5万吨(上制糖期同期为40.68万吨),累计销糖率49.14%(上制糖期同期为62.16%);成品白糖累计平均销售价格5358.9元/吨(上制糖期同期为5968.03元/吨),其中:甜菜糖累计平均销售价格5400.88元/吨(上制糖期同期为5960.84元/吨),甘蔗糖累计平均销售价格5346.45元/吨(上制糖期同期为5970.4元/吨)。进入12月份,甘蔗糖厂将全面开榨,全国食糖生产将进入旺季。希望制糖企业全体职工切记安全生产,企业领导要把安全生产作为第一要务抓紧落实。同时,要积极组织好生产经营,稳定价格,顺价销售,确保资金流畅,及时兑现农民糖料款,防止产业大幅波动。

  截至12月8日据不完全统计,广西已有79家糖厂开榨,较上一榨季同比减少8家。开榨糖厂日榨产能达到571500吨/日,较上一榨季同期减少32900吨/日,目前开榨糖厂总数占本榨季全区计划开榨糖厂总数的77%。预计在本周广西还将有12—17家糖厂开榨。

  上周五(12月6日),主产区现货报价具体情况如下:柳州中间商新糖报价5050-5100元/吨;南宁中间商报价5140元/吨;广东加工糖报价5160元/吨;云南昆明中间商报价5050元/吨。目前广西大集团成本价约在4950一线,目前现货价格直逼生产成本,短线有跌破成本的可能,但在悲观氛围下下跌空间有限。

  三、郑糖面临补跌风险

  上周郑糖走势回顾:白糖指数开盘5033,收跌62点(跌幅1.23%),报收4973,增仓66530手,持仓770468手。

  上周一,受IPO重启消息影响,沪深股市双双下跌,近400只个股跌停;其中估值过高的创业板指数暴跌逾8%,创历史最大单日跌幅。系统性风险的爆发殃及本已奄奄一息的糖市,致使然郑糖1405出现中幅下跌,广西产区现货也出现了5200的报价,但周二跌幅变小。周一ICE原糖期货1403跌破17美分是糖市漫漫熊途的又一个里程碑。周二ICE1403继续下跌,国内新糖蜂拥上市,老糖已低卖至5050,部分新糖报价5150,在外盘续跌,新糖打压下,1405周三继续下跌。尽管国际原糖期货继续盘跌,但由于郑糖1405已经跌破成本线,现货也接近5000的红线,在春节用糖高峰到来前,现货将得到支撑,周四、周五郑糖1405低位盘整,但依然弱不禁风。

  图3:郑糖面临补跌风险

  资料来源:宏源期货研究中心 文华财经

  目前南半球的榨季已近尾声,巴西的增产已成定局,目前的目光应该转移到北半球,印度、泰国、中国、古巴仍是增产的预期,巴西宏观经济也不景气,无论是国际市场还是国内市场,目前没有太多潜在利多基本面可挖掘。广西的糖厂谁也不太愿意第一个低于5000先卖糖。但这种趋势仿佛难以遏制。尤其是一些资金比较紧张的小糖厂,在进入12月后,由于银行需要还旧借新,糖厂不得不低价卖糖以回笼资金,所以小糖厂低价卖糖的水桶效应不能忽视。

  原糖持续下跌将直接引发进口加工糖成本下调。原糖跌破17美分后,国内大型加工企业可将加工成本控制在5000元/吨以内,加工企业辐射山东日照、辽宁锦州港、江苏连云港、湛江口岸等沿海销区,又比产区有200元的地区运费优势,这将倒逼国内现货价格下调。

  三中全会后,政府将逐步减少在资源配置中的作用。这直接导致了国内糖市处于宏观调控的新老真空期,政策底不明朗,未有以往糖市的收储政策底。引发了市场的恐慌悲观心理,导致广西部分地区到厂提货价跌破5000元/吨。

  上周郑糖相对原糖和现货显得较为抗跌,其走势更多受股市IPO重启维稳行情及相关商品反弹的金融属性联动支撑。国际糖持续下跌并不是郑糖一日涨跌所能消化,原糖直奔16美分对国内利空深远,上周郑糖主力1405运行在4950-5000区间,受现货下破压制其反弹空间。表面看似抗跌但应谨防受原糖和现货的拖累使其向下破位、寻求支撑。

  四、结论及投资策略

  一方面原糖主力合约1403已跌至16.5美分,且未有止跌信号。原糖底在何方尚不确定,目前国际市场面临印度、泰国等新糖上市,在供过于求的暗淡背景下,基金持续清算头寸。市场对原糖下跌心理没底,易引发恐慌和悲观心理。

  随着广西即将在12月底明年1月初迎来生产高峰期,新糖大量上市。生产企业面临流动资金紧张和贷款压力大等问题。广西现货价(南宁站台价)面临失守5000的风险。

  郑糖补跌在所难免,技术上看中期还将面临考验前期4800支撑的风险,操作上保持空头思路。

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