宏源期货:12月10日商品期货走势预测
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铜价反弹高度有限 关注跳空缺口压力
要点
1、经济环境概述:美国经济缓慢复苏,经济增长达危机前水平,库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱,欧元区失业率略有回落,欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济企稳的迹象增多,但是持续性有待观察,制造业继续复苏,但是力度并不强。
2、各国政策取向:美联储2013年1月开始,每月购买850亿美元资产,市场关注点重回QE退出的步伐。欧洲财政政策紧缩,货币政策偏松,欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限,7%是底线,跌破则出台一些刺激经济的政策。
3、铜价运行主要动因与制约:长周期下行主要因中国经济增速回落,铜供需格局宽松,库存居高难下。近期反弹的主要愿意是中国经济还在反弹中,美联储退出QE尚未到来,美国经济持续好转,尤其是房地产市场复苏较快。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速,且金融系统情况尚可,QE预期变化以及中国经济运行的预期促使铜价波动。
4、其他指标验证:美元指数延续回落,黄金和白银小幅反弹。中国固定资产投资力度尚可。股市因改革细则导致的乐观情绪大幅反弹后已整理数日,反弹的持续性受制于货币与实体经济的约束,还有待观察。
5、现货价格:12月9日,上海电解铜现货报价升水30元/吨至升水120元/吨,平水铜成交价格51000-51100元/吨,升水铜成交价格51050-51180元/吨。沪期铜再次止步51000元,持货商急于逢高换现,现铜升水一路收窄,近午间部分好铜报价仅能维持一百元升水附近,中间商青睐低价货源,下游按需接货,成交依旧清淡,与上周交投未现明显改善,后市升水水平将逐步向交割水平靠拢。
6、近期重要经济数据:今日,中国固定资产投资、工业增加值和社会消费品零售总额。
7、重要行业新闻:中国11月未锻造铜及铜材进口435,613吨,10月为406,708吨。
小结:
据彭博社12月6日的调查,34%的受访经济学家预计美联储将在12月17-18日会议上开始缩减QE,高于11月份调查时17%的比例。中国出口数据大幅好于预期,显示外需增强,这降低了中国加大基建投资力度的必要性。中国通胀率走高,限制了后期货币政策的操作空间,对经济的进一步复苏具有一定的压制作用。历史上,每年年底铜价多呈现反弹或上涨,近期的反弹更多是季节性的上涨,尚未看到改变中长期走势的基本因素。策略上,前期建议的空单谨慎持有,部分仓位滚动操作。
宏源期货研究中心
研究员 张磊
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