宏源期货:10月18日商品早报
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要点
1、经济环境概述:美国经济缓慢复苏,经济增长达危机前水平。欧元区经济复苏脆弱,欧元区失业率略有回落,欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济企稳的迹象增多,但是持续性有待观察,投资的持续性和库存调整的时间还有待观察。
2、各国政策取向:美联储2013年1月开始,每月购买850亿美元资产,市场开始关注美国债务上限谈判。欧洲财政政策紧缩,货币政策偏松,欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限,7%是底线,跌破则出台一些刺激经济的政策。
3、铜价运行主要动因与制约:长周期下行主要因中国经济增速回落,铜供需格局宽松,库存居高难下。短期反弹主要因美国经济数据利好,中国政策托底的预期以及欧洲制造业呈现复苏迹象。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速,且金融系统情况尚可,QE预期变化以及中国经济运行的预期促使铜价波动。
4、其他指标验证:美元指数暴跌至前期低点79.71,黄金和白银价格报复性反弹。螺纹钢连续延续跌势,中国固定资产投资力度尚可。股市上行压力增大,主要因投资者认为三中全会的改革方案可能不及预期,前期获利盘回吐,此外IPO重启和地方债务担忧一直使得投资者持有谨慎情绪。
5、现货价格:10月17日,上海电解铜现货报价贴水60元/吨至升水80元/吨。沪期铜高开低走,完全回吐日内涨幅,持货商逢高抛货,现铜供应压力激增,升水一路收窄,进入第二交易时段后,期铜加速下滑,持货商心态各异,好铜升水小幅上涨,但平水铜报价略显紊乱,铜品牌间价差超30元/吨,铜价走势反复令市场谨慎心态积聚,下游鲜有入市,实际成交有限。
6、近期重要经济数据:美国经济数据因政府关门暂停公布。中国三季度GDP,固定资产投资和工业增加值。
7、重要行业新闻:上海有色网(SMM)近期对21家铜杆线企业调研数据显示,半数铜杆线企业看平近期铜价。
小结:
芝加哥联储主席查尔斯-伊万斯周四表示缩减QE3为时尚早。他是投票委员,也是QE的主要支持者之一。惠誉日前警告称,或在未来数周下调美国3A评级。今日,中国公布三季度经济数据,预计数据会显示中国经济继续复苏,但是三季度已经过去,最近的克强指数显示9月份中国经济开始回落。铜自身的基本面并未发生根本性变化。如果今日因数据利好冲高,策略上可以等待反弹乏力后的放空机会。前期建议的空单谨慎持有,部分仓位滚动操作,逢低减仓,逢高补回。
宏源期货研究中心
研究员 张磊
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