国际方面：美豆丰产已经成定局，但是美国对中国2000亿美元商品征税在即，中美新一轮谈判同时也将开始，美豆承压考验震荡区间下沿820美分支撑，美豆油震荡走低。8月份马来西亚棕榈油供需报告整体偏空，产量和库存增加，出口滑落，虽然9月份马来西亚毛棕榈油出口关税为零对市场采购有一定吸引来，但是整体棕榈油仍在增产周期，棕榈油期价多空交织，这就令马来西亚棕榈油继续维持底部震荡走势的概率较大。
国内方面：国内大豆压榨利润良好，油厂开机率正常，但是国内豆油商业库存和菜油商业库存均出现回落，这显示下游消费良好，排除双节前的备货需求带动，我们认为四季度整体油脂处于消费旺季，市场炒作未来油脂油料供给紧张，临储菜油已经拍卖殆尽，资金持续流入油脂板块，四季度由于棕榈油的低温凝结特性，消费将略微不佳。
综上考虑，鉴于四季度油脂消费逐步启动，资金对油脂板块的持续流入，我们保持中长期看多油脂的思维，逢低买进为宜。或者展开油脂之间的套利操作。Y1901合约压力位5950；P1901合约压力位5010；OI1901合约压力位6800.买豆油卖棕榈油套利可计入，买菜油卖棕榈油也可介入。
期货行情回顾
国际市场：中美贸易争端仍在进行，CFTC非商业持仓空单继续加码，美豆油呈现震荡下行走势。主力12月合约9月10日以28.27美分/磅开盘，9月11日达到本周最高价28.39美分/磅，9月12日触及本周最低价27.63美分/磅，并最终以27.78美分/磅收盘，比上周下跌0.52%或1.84美分。
CBOT-12月合约日K线图
国际市场：8月份马来西亚棕榈油报告提高了马棕榈库存和产量，下调了出口数据，整体报告偏空，这令马棕榈油期价承压回落。马棕榈油11合约9月10日以2260令吉/吨开盘，9月12日触及本周最高价2263吉/吨，9月14日触及本周最低价2222令吉/吨，最终收于2222令吉/吨。本周下跌1.86%或42令吉。
马棕榈-11合约日K线图
国内市场：技术性压力位面前，豆油期价呈现震荡偏弱走势。豆油主力1901合约9月10日以5868元/吨开盘，9月10日触及本周最高价5946元/吨，9月13日触及本周最低价5810元/吨，最终收于5836元/吨。本周下跌0.61%或36元。
连豆油1901合约日K线图
国内市场：受马棕榈油拖累，连盘棕榈油震荡偏弱运行。棕榈油主力1901合约9月10日以4896元/吨开盘，9月11日触及本周最高价4944元/吨，9月14日触及本周最低价4832元/吨，最终收于4858元/吨。本周下跌0.86%或42元。
棕榈油1901合约日K线图
CFTC持仓报告
CFTC油脂非商业持仓 净多单底部震荡，多单减持，空单增持。 9月4日豆油基金多头持仓111900张，空单持有量160644张；9月11日豆油基金多头持仓110332张，空头持仓170510张；其中多单减持1568张，空头增持9866张。
CFTC大豆油期货持仓 截止9月11日
棕榈油库存
截止9月14日，棕榈油港口库存46.10万吨，上周库42万吨，棕榈油库存微升。由于9月份马来西亚执行零关税出口政策，国内贸易商进口增加，但是进入四季度棕榈油消费进入淡季，库存不具备持续增长的基础。
棕榈油库存和张家港现货价
棕榈油进口到港量 单位：吨
豆油商业库存
豆油商业库存回落，截止到9月14日，国内豆油商业库存棕榈油158.2万吨，较上周同期的159.09万吨降0.89万吨，降幅为0.56%，较上月160万吨降1.8万吨，较去年同期的135.5万吨增加22.7万吨，五年同期均值128.628万吨。上周国内油厂开机率正常，油厂压榨利润良好，但是豆油商业库存的下降说明油脂消费良好，后期油脂库存进一步下降将会有利于豆油期价的上涨。
豆油商业库存
马棕榈油库存供需平衡表
8月马来棕榈油产量环比增7.92%至 162.2万吨，低于市场预期的165万吨，为2013年同期最低水平。8月出口仅109.9万吨，环比下降 8.11%，8月库存环比增12.37%至248.8万吨，略高于市场预期的241万吨，为2013年同期最高水平，本次报告产量如期上调，出口数据下滑，库存回升，基本符合市场预期，报告利空对市场影响有限，9月马来出口关税降至0，出口有望恢复，关注产区高库存去化情况。我们对棕榈油价格应该有个新认识，在低位震荡会是四季度常态。
马棕榈油供需平衡表
菜籽和菜油方面方面
国内油菜籽收购结束，目前国内油菜籽价格稳定。湖北地区净菜籽装车价2.53-2.60元/斤。四川地区收购价2.7-2.75元/斤，稳定。
由于郑油期货价格上涨，进口四级菜油价格跟盘上涨，沿海地区进口四级菜油报价6400-6520元/吨，较上周上涨20-40元/吨，国产菜油价格稳定。
沿海地区菜籽油厂开机率大幅回升，但是油厂菜油提货增加，两广和福建地区菜油库存减至145800吨，较上周148800吨减少3000吨，降幅2.02%，较去年同期127600吨增幅14.26%。
本周进口菜籽压榨利润在213元/吨，较上周143元/吨增加70元/吨，压榨利润仍然较高，沿海油厂压榨积极性较高，油厂压榨量预计将回升至15万吨左右，这也吸引贸易商进口菜籽，预计9月份到港量45.7万吨菜籽，这对后期菜粕和菜油价格有一定压力。
国内菜籽现货价格
相关市场信息
1、9月10日： 检验机构IntertekTestingServices周一公布的数据显示，马来西亚9月1-10棕搁油产品出口量较上月同期的300,326吨增加63.0%，至489,492吨。
2、9月12日：国家粮油信息中心张立伟处长近日在“一带一路”全球农产品高峰论坛暨第十四届粮油饲料大会演讲中指出，2017/18年度我国大豆进口量估计在9300-9400万吨，与往年基本持平。但是，每年10月份至次年3月份，中国进口大豆主要来自美国，同期占比一直在50%以上，如果中美贸易冲突持续不能解决，美国大豆进口量将大幅减少。
3、9月14日：美国农业部发布的9月份全球油籽市场贸易报告显示，2018年8月份巴西对华大豆出口量占到当月大豆出口总量的85%，比7月份高出7%，原因在于中国对美国大豆加征关税后，中国买家转向巴西供应。
4、9月14日：美国农业部周度出口销售报告显示，在2018/19年度的第一周，美国对华大豆出口销售总量同比减少80%。 迄今美国已经对我国售出但尚未装船的2018/19年度大豆数量为139.1万吨，去年同期为657.1万吨。
5、9月16日：内蒙古和河南新乡获嘉各发生一起非洲猪瘟时间，国内猪瘟发生区域不断扩大，这对豆粕有一定的利空影响。
天气遥感
【北美产区天气展望】
北美周末期间美国中西部持续温暖干燥天气，利于推进大豆、玉米作物作物成熟速率。17日，美国主产区持续晴暖天气格局，气温较常年偏高1-4℃，利于维持新作高产预期；不过随着“弗罗伦斯”的残余势力将向东北移动，印第安纳东部、俄亥俄州以及肯塔基州可能产生风雨天气，但鉴于本轮风暴量能已然减弱，预计对整体生产前景影响有限。未来72小时，中西部主产区依然干燥盛行，仅明尼苏达、爱荷华、内布拉斯加等地有小阵雨，天气基本利好大豆、玉米后期成熟和产量形成，美豆市场料继续受到产量增加和贸易战的双重阻击。
【东南亚产区天气展望】
东南亚周末-17日沙巴及苏门答腊偏北部一些产区雨量总体或适中偏好，利于补充园区土壤水分；西马来、沙捞越和东加里曼丹产区多以偏弱的小雨为主，有限提振园区墒情；苏门答腊偏南部及中、西加里曼丹总体或仍以少雨偏干为主，不利土壤蓄水保墒，不过总体来看雨水及气温条件便于成熟棕榈的生产收获。船运机构ITS数据显示截止9月10日马来棕榈油9月出口量为48.9万吨，环比同期增长63%。
现货市场行情综述
本周国内油脂现货市场价格上涨为主。上周四级豆油均价5632/吨，本周均价5660元/吨，涨28元/吨；上周广东24度棕榈油均价4834元/吨，本周24度棕榈油均价4852元/吨，跌38元/吨；上周菜油均价6630元/吨，本周均价6688元/吨，涨58元/吨。
油脂现货价格 单位:元/吨
下周展望
国际方面：美豆丰产已经成定局，中美新一轮谈判同时也将开始，美豆承压考验震荡区间下沿820美分支撑，美豆油震荡走低。8月份马来西亚棕榈油供需报告整体偏空，产量和库存增加，出口滑落，虽然9月份马来西亚毛棕榈油出口关税为零对市场采购有一定吸引来，但是整体棕榈油仍在增产周期，棕榈油期价多空交织，这就令马来西亚棕榈油继续维持底部震荡走势的概率较大。
国内方面：国内大豆压榨利润良好，油厂开机率正常，但是国内豆油商业库存和菜油商业库存均出现回落，这显示下游消费良好，排除双节前的备货需求带动，我们认为四季度整体油脂处于消费旺季，市场炒作未来油脂油料供给紧张，临储菜油已经拍卖殆尽，资金持续流入油脂板块，四季度由于棕榈油的低温凝结特性，消费将略微不佳。
综上考虑，鉴于四季度油脂消费逐步启动，资金对油脂板块的持续流入，我们保持中长期看多油脂的思维，逢低买进为宜。或者展开油脂之间的套利操作。Y1901合约压力位5950；P1901合约压力位5010；OI1901合约压力位6800.买豆油卖棕榈油套利可计入，买菜油卖棕榈油也可介入。
