国贸期货：4月25日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-04-25 08:29:30

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　　【结论及投资建议】

　　周一(4月24日)，金融监管持续加强，债市延续近期调整态势。国债期货全线大幅收跌，10年期国债期货主力合约T1706跌0.48%，盘中最大跌幅0.61%，创3月13日以来新低；5年期国债期货主力合约TF1706跌0.29%，盘中最大跌幅0.41%。

　　资金面方面，央行周一仅进行100亿7天、100亿14天、100亿28天期逆回购操作，当日无到期资金，净投放300亿，连续五日净投放。央行延续小幅净投放，流动性紧张局势有增无减，银行间质押式回购利率和交易所国债逆回购利率多数上行。近期，一行三会继续强调风险，监管政策接连出台。保监会重点强调流动性风险、资金运用风险等九个重点领域的风险防控工作；银监会则表示要下一阶段要更加主动地防控金融风险，大力治理金融乱象，切实弥补监管短板。央行行长周小川在国际货币与金融委员会会议上表示，未来货币政策将保持稳健中性，在稳增长、去杠杆、防止资产泡沫和遏制系统性风险之间取得更好的平衡，中国政府高度重视金融领域存在的风险，正积极采取措施化解风险。因此，我们认为当前一段时间是监管高压阶段，去杠杆、防风险、防泡沫的决心不动摇，未来资金将持续偏紧，因密切注意流动性风险。

　　近期尽管房地产销售持续下滑，通胀也明显回落，基本面有助于国债反弹，但由于流动性收敛、金融监管力度持续加强以及债券逆回购现违约打压，现券市场调整加剧，悲观情绪传导至国债期货。因此，我们即使短期有小幅反弹，空间也难以乐观，预计国债继续偏弱运行，注意套保力量进场做空带来大幅的下行压力。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：98.440；下方支撑：97.805。

　　T1706日内参考点位，上方压力：95.695；下方支撑：95.010。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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