宏源期货：矿端高位持稳，铝价如何传导？——论铝产业链的价格传导机制
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但在当前的市场中，电解铝行情相对其他有色品种，表现较为强势，在供给稳定、消费偏弱的情况下，上抬的成本似乎成为解释强势行情的唯一因素。事实上，当前市场中成本更多地是通过预期传导给价格，行业内由于成本的上行，目前存在对行情普遍看多的情况，当沪铝价格回调时，多头迅速涌入，因而相对其他有色品种，沪铝呈现出了“抗跌性”。我们可以预测，在环保督查力度不减，铝土矿价格高位企稳，氧化铝价格持续上行的背景下，沪铝的这种“抗跌性”短期内仍将维持，这正是我们所谓的成本对于电解铝价格的支撑作用。
这样的价格传导机制，决定了成本不会成为电解铝价格上行的主要的驱动力，而更多地是作为一种支撑作用存在，这就意味着当前仅是氧化铝价格的上行，不足以为沪铝带来一波单边行情，基本面的配合必不可少。
从基本面供需两侧看：供给侧改革下，国内电解铝产能的天花板基本确定，在环保和成本压力下，新建产能投放缓慢，电解铝供给整体维持稳定。需求方面消费淡季尚未走出，现货市场成交平淡，铝锭库存高位积压，下游铝材的开工率7月继续走低，消费的弱势压制电解铝上行空间。结合成本影响，我们认为沪铝短期内难有单边行情，成本支撑下多成偏强震荡的走势。行情在消费淡季走出的过程中将会逐渐酝酿，届时结合成本的高位，预计在9月下旬或10月出现单边行情的概率较大，长期操作可以逢低择机做多1810或1811，等待回调入场机会。
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