卓创资讯：8月13日每日简报
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卓创资讯：7月份CPI那些事儿 时隔三月重返二时代
卓创资讯 毕红兵
【导语】 2018年7月CPI同比上涨2.1%，环比上涨0.3%；PPI同比上涨4.6%，环比上涨0.1%。CPI增速高于预期的2%，而PPI增速略高于预期的4.5%。我们先来看一下CPI的同比数据，本次CPI同比涨幅较上月上升0.2个百分点。
昨日统计局又公布了一组重要数据，CPI和PPI，老毕不止一次提到过CPI的重要性。在此，简单就这次数据解读一下，希望能给大家带来一定参考意义，由于这次受众依然是钢铁相关的从业人士，专业经济术语采用较少。关于本次CPI和PPI的具体数字方面，没有过分阐述。
1.本月CPI数据解读？
2018年7月CPI同比上涨2.1%，环比上涨0.3%；PPI同比上涨4.6%，环比上涨0.1%。CPI增速高于预期的2%，而PPI增速略高于预期的4.5%。我们先来看一下CPI的同比数据，本次CPI同比涨幅较上月上升0.2个百分点。分析一下影响因素：在7月份2.1%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.4个百分点，新涨价影响约为0.7个百分点。
接着，我们看一下环比数据方面，CPI上涨0.3%，主要受非食品价格上涨影响。非食品价格上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，影响CPI上涨约0.28个百分点。暑假出行高峰，需求增加，飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨14.5%、7.9%和2.2%，三项合计影响CPI上涨约0.19个百分点，是CPI上涨的主要原因。另外，成品油调价影响汽油和柴油价格均上涨0.9%，合计影响CPI上涨约0.02个百分点。
总体来看，7月CPI的指标在2.1%之内，远远低于今年的指标3%，时隔三个月，重返2字头，仍然在可控范围之内，对居民生活影响范围有限，年内加息概率几乎木有。
另外，我们把注意力也要放在PPI上面。在7月份4.6%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.9个百分点，新涨价影响约为0.7个百分点。简单看一下环比数据，PPI涨幅略有回落。生产资料价格上涨0.1%，涨幅比上月回落0.3个百分点；生活资料价格上涨0.2%，上月为持平。在主要行业中，涨幅回落的有石油和天然气开采业，上涨1.3%，比上月回落3.2个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨0.9%，回落1.4个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业，上涨0.5%，回落0.6个百分点。由升转降的有有色金属冶炼和压延加工业，下降1.6%；另外煤炭开采和洗选业，上涨0.6%，扩大0.3个百分点。
2.PPI相关大宗商品表现如何？
7月份钢材价格整体处于震荡上涨的行情中，均价较6月份略有回落。从基本面来说，一方面南方处于梅雨季节，北方处于高温中，需求出现一定的乏力；另一方面，北方主流区域尤其以河北为代表的阶段性环保限产，对生产端形成一定的供应紧缩；国际上来看，中美贸易摩擦进一步发酵，国内启动新一轮定向降准，均对市场形成影响。
3.预计CPI三季度走势如何？
从CPI来看，今年的任务目标在3%附近，和2017年持平，这一数据在最近开始的重要会议中有所体现。2018年是十三五规划的第三年，也是攻坚战重要年份。尤其是针对大气污染相关政策的落实在持续发力，无疑会继续抬升大宗商品原料的基础价格。同时第三季度将会面临钢铁等工业品的需求淡旺季转换，价格有一些波动出现，预测三季度CPI在2.4%附近。
4.对未来通胀形势预期如何，政府是否会继续出台相应刺激政策？
我们对于2018年国内基本利率的预判不变，持稳为主，不会有大的波动。从近期的顶层舆论可以发现，货币政策略有修正，当下人民银行发布货币政策委员会2018年第二季度例会内容，“松紧适度”、“流动性合理充裕”、“管好货币供给总闸门”等用词引发市场对经济形势和货币政策取向的激烈讨论。从多方针对房地产和二孩等政策，我们依然可以看出下半年仍有定向降准的概率存现。我们仍然认为2018年经济下行压力依然存在，虽然GDP跌破6.5%可能性并不高，但CPI后期依然有一定上行压力存在，因此整体上讲2018年经济目标实现问题不大，重心将放在促改革、调结构上。同时考虑出口环境并不乐观，中美贸易事件增多，工业品方面多数情况以内贸为主，全球大宗商品复苏仍需一段时间，国际上黑天鹅事件不断，地缘政治危机屡屡再现，这些都会对大宗商品产生一定影响。
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