国贸期货：7月23日早评
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1、宏观事件及数据： 日本6月CPI同比 0.7%，不及预期；6月CPI(除生鲜食品)同比 0.8%；6月CPI(除生鲜食品及能源)同比 0.2%。加拿大6月CPI环比 0.1%，同比 2.5%，均好于预期。
美国圣路易斯联储主席布拉德(2019票委)：收益率曲线反转给出了经济看跌信号。在加息问题上应该持谨慎态度，以避免收益率曲线倒挂。
欧盟首席英国退欧事务谈判官Barnier：预计英国脱欧协议将在10月或11月达成
特朗普称，欧盟等地区一直在操纵汇率，并降低利率，而美国在加息，美元也变得越来越强，导致我们的竞争优势下滑。，美国财长Mnuchin：就长期而言，美元走强对美国是很重要的。拒绝置评美元短期性走软现象。总统特朗普尊重美联储和联储主席鲍威尔的独立性。特朗普没有试图干预外汇市场。我完全支持美联储的独立性，正如特朗普一样。我对美联储主席Powell充满信心。特朗普的意图并非是对美联储施压。
据CNBC报道：美国白宫官员称，特朗普担心美联储今年还将加息2次。一些助理对特朗普表示，他们认为，美联储会在目标利率达到2.5%左右的时候停下来。
2、行情回顾： 周五(20日)，受到特朗普再度发表言论抨击美元影响，美元指数高位回落至94.5附近，提振贵金属。其中金价再度攀升至1230关口上方。伦敦金报收1231.51美元/盎司，涨0.72%，伦敦银报收15.495美元/盎司，涨1.41%。内盘金银，午后开始走强，且夜盘时段均高开。目前，au1812报收271.9元/克； ag1812报收3690元/千克.
3、逻辑观点：在鲍威尔国会证词重申渐进加息后，特朗普连番言论抨击美元和质疑美联储加息。受此影响，美元承压回落，提振贵金属，金银有望止跌。但我们认为特朗普的言论无法影响美联储的加息步伐，也无法扭转美元维持偏强震荡的格局，故金银反弹幅度或将受限。理由如下：1)美国6月核心CPI同比2.3%，创2017年1月以来最大升幅，叠加美6月PPI创2011年11月来最大增幅令美国未来通胀上扬的预期增强，二者共同巩固美联储年内2次加息预期，将极其有力支撑美元。2)、当前美国就业强劲、劳动力紧俏已是市场共识，且PMI数据显示制造业、服务业扩张势头稳健，6月零售销售维持稳步增长，均巩固了美国二季经济增长稳健的预期，加上减税政策的继续刺激，美国经济有望继续走好，且延续强于欧洲、中国等外围，故支撑美元。
但需注意在贸易战进一步加剧的扰动下，经济增长信心下滑，恐令美元大幅上行空间受限。此外，美国经济数据开始出现好坏不一迹象。
但中长期而言，我们认为在当前环境下，贵金属仍具有配置价值，建议逢低布局多单，尤其是在人民币走贬的预期，及内盘金价在270附近的时机，可轻仓入场。1)、全球不确定性和地缘政治风险长期存在，金价不具备大幅下挫空间。首先，由美国单方面发起的贸易争端呈现愈演愈烈之势，长远来看，我们判断贸易战担忧将持续不断扰动金融市场，从而损害全球经济增长信心。其次，地缘政治不确定性风险较高，如英国退欧的不确定性、美国总统中期选举等。再者，新兴市场经济体金融市场正因美联储持续紧缩面临严重压力。2)、虽欧央行鸽派，加息步伐放缓，但欧洲服务业PMI呈现好转，欧洲经济整体内生性仍良性，加拿大7月加息，英国央行支持加息人数意外上升(仍需关注通胀)，故预计未来非美央行货币政策仍将进一步回归政策化，美元长期上行空间有限。3)、通胀预期将持续支撑金银。
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