国贸期货：7月20日早评
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1．采购销售：连盘油脂继续小反弹，7-9月大豆到港约2500万吨，原料暂充裕，豆油库存增至157万吨，油厂面临胀库，纷纷催提，且国储大豆、豆油及菜油拍卖还在继续，而东南亚棕油也进入增产周期，库存将趋增，供应压力将限制油脂涨幅。包装油备货旺季启动前，需求也不支持油脂大涨，短线行情将维持窄幅频繁震荡；连粕小跌，生猪存栏低及近日局部暴雨影响水产需求，油厂豆粕胀库停机未明显缓解，东北、山东、华北胀库较多，催提货现象严重，基本面利空令豆粕略跌。但工厂挺价，或限制豆粕期价下跌空间，短线窄幅震荡为主。
2．单边点价：受助于跟进买盘，美豆小幅反弹。中国需求的转移已经压制美国大豆价格，推动巴西大豆价格升水。但是随着两者价差拉大，美豆价格看起来逐步比巴西大豆更有竞争力。短线美豆将围绕850美分上下震荡整理。点价方面，M1809参考3050以内。
3．基差转月：豆粕近远月价差暂无太大变化，9-1价差约-30。6-9月基差亏损严重，目前下游和贸易商谨慎居多。M9-1价差在-50的时候9月基差转1月点价，但是M9-1从-50跌到了-100左右。采购低价现货，平摊高价基差成本，目前采购现货仍谨慎，担心二次被套，而且油厂库容不够催提。期现已经回归一些，但是回到平水不太现实。
4．豆粕期权：7月19日，豆粕期权单日成交约5.71万手，持仓量增加，约57.50万手。豆粕主力期小幅反弹，看涨端权利金小幅增加，看跌/看涨比率(P/C值)略减。近期继续持有卖出宽跨式策略，即卖出虚值看涨和看跌期权继续持。但由于中美贸易战或令豆粕易涨难跌，谨慎前期卖出看涨期权头寸的持有。
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