卓创资讯：1月16日每日简报
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橡胶
卓创资讯 高宁
【导语】：天然橡胶的进口依赖度高达80%以上，2017年天胶进口量预估将同比大增22%以上，进口量大增的背后，有下游轮胎产量增长的支撑，也带来了市场高企的库存量。贸易导向的变化，更能体现出天胶需求导向的变化。
2017年，天然橡胶进口贸易方式中，一般贸易进口量占比达到60%，其次以进料加工贸易进口、保税区仓储转口和保税仓库进出境等方式，其中，进料加工贸易进口量占比18%，较2016年下降6个百分点。
从近三年的进口贸易导向来看，一般贸易进口量不断提高，2017年1-11月进口量同比增长37.5%；同时保税区仓储转口和保税仓库进出境进口量分别增长52%和27.4%，可见一般贸易和保税区贸易成为天胶进口的主要贸易导向，反映出天胶贸易需求提高，而进料加工贸易1-11月进口同比下降8.18%，工厂直接进口需求在下降。
天胶进料加工贸易主要进口标准胶，主要进口单位是出口轮胎、橡胶制品的下游工厂或其贸易单位。但在2017年，标准胶的进口贸易方式也发生了较大的变化，年内来自套利盘的进口需求陡然增长，而工厂的进料加工进口需求却出现下降。
2017年1-11月，我国进口标准胶约175万吨，同比2016年1-11月增长7.26%；而一直占标准胶进口方式一半以上的进料加工贸易，在2017年却下降6.3个百分点，占比下降到45%。与之形成鲜明对比的是，标准胶一般贸易、保税仓库进出境和保税区仓储转口进口量分别同比增长23.72%、24.64%和25.62%，三者整体进口量占比提升了约7.24个百分点，占标胶总进口量53.6%。由此可见，由进料加工贸易方式的标准胶贸易量受到一般贸易、保税贸易的挑战，这或许意味着进料加工出口导向型的橡胶产业模式向着国内消费导向型转变。
相对应就需要看轮胎的消费导向是否出现改变。出口市场是我国轮胎工业的重要市场，其中进料加工出口贸易在轮胎出口中占比85%以上。但是在2017年1-11月，进料加工出口贸易量404.68万吨，同比2016年1-11月降低1.2%，占出口量比例同比下降近2个百分点，至84.52%。轮胎的出口市场需求出现上涨乏力的现象。
数据来看，2017年1-11月全国子午线轮胎外胎产量共计6亿3193万条，同比2016年同期增长6.3%；出口吨位上，2017年1-11月出口478.8万吨，同比增长1.1%；粗略折算成条数约1亿9250万条，同比2016年同期增长约2%。子午线轮胎出口增速显然低于产量增速，突出表现出，以进料加工出口为代表的轮胎出口贸易在下降，轮胎工业重心更多的向内需市场转移，国内消费是推动轮胎产量增长的第一动力。
由此对应到轮胎工业对原料的需求上来，用于生产内销市场的原料需求量占比上升，天胶国内需求继续提升，从而天然橡胶的进口贸易将更多集中于一般贸易，同时保税区和保税仓库的贸易量将继续高速增长，当然这也引申出天胶关税问题、国产橡胶转型问题和混合橡胶标准化的问题。长期来看，顺应我国产业结构升级调整的浪潮，轮胎等橡胶工业跟随新能源汽车等消费升级的大趋势下，国内市场的橡胶需求增速将继续高于全球市场。
目前，由于期货交割标的与市场流通标的错配的问题，非标套利需求增长较快，使得2017年套利进口需求占有了相当一部分，这也是青岛保税区区域性橡胶库存在2017年大幅增长的主要原因。在这一现实状况下，橡胶需求将更多的由国内消费市场拉动，同时套利库存上涨模糊了橡胶供应的季节性特征，弱化其农产品属性，提高了其以消费为导向工业品属性。在橡胶产业深耕国内大消费市场的趋势下，卓创天胶研究团队认为2018年国内天然橡胶需求有望达到600万吨，增速或在5%左右。
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