广州期货：12月27日日评

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来源：中金在线特约已入驻财经号作者：佚名 2017-12-27 19:39:49

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　　消息面：

　　能源短缺华东部分港口取消进口煤限制

　　近期全国部分地区出现能源短缺情况，为保障能源供应，华东地区部分港口取消进口煤限制措施。

　　广发期货煤炭行业研究员邓舜接受财新记者采访时表示，上海地区的电厂大约在12月19日前后接到相关部门通知，要求其加快进口煤通关时间。除此之外，华东地区个别海关也采取了类似措施。这些措施主要源于华东地区的一些电厂库存目前已经低至十天以下。

　　邓舜补充说，目前华北、华南地区(广西、广东、福建)的海关和二类口岸仍沿用原来的政策，尚未加快通关，主要因为这些地区电厂库存仍维持正常，总体而言全国重点电厂12月中旬库存为16至17天。

　　央行连续第四日暂停逆回购当日净回笼400亿元

　　央行连续第四个交易日暂停公开市场操作。12月27日，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平。临近年末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期等因素后仍将继续推高银行体系流动性总量，今日不开展公开市场操作。当日实现净回笼400亿元。

　　2017年1-11月份全国规模以上工业企业利润增长21.9%

　　1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额68750.1亿元，同比增长21.9%，增速比1-10月份放缓1.4个百分点。

　　操作建议：

　　螺纹钢/热卷：

　　今日螺纹和热卷主力合约1805震荡偏弱，最终分别下跌0.39%和0.05%，收于3792和3857,现货方面，上海HRB400:20螺纹价格报4350元/吨(折实际重量4485元/吨)，较上一交易日持平；天津HRB400:20螺纹价格报4120元/吨，较上一交易日上涨20；上海热轧板卷:4.75*1500*C:Q235B报4250，较上一交易日持平。基差方面，螺纹05合约基差较上一交易日扩大30至693；热卷05合约基差较上一交易日扩大13至393元/吨。宏观数据来看， 2017年1-11月份，全国房地产开发投资100387亿元，同比名义增长7.5%，增速比1-10月份回落0.3个百分点。剔除土地购置费的话，前三季度房地产投资增速5.5%。1-11月份，基础设施投资126720亿元，同比增长20.1%，增速比1-10月份提高0.5个百分点。1-11月份，房地产开发企业房屋施工面积768443万平方米，同比增长3.1%，增速比1-10月份提高0.2个百分点。房屋新开工面积161679万平方米，增长6.9%，增速提高1.3个百分点。房屋竣工面积76245万平方米，下降1.0%，1-10月份为增长0.6%。房地产开发企业土地购置面积22158万平方米，同比增长16.3%，增速比1-10月份提高3.4个百分点；房地产投资增速微降，施工面积、新开工面积和土地购置面积有所增加，整体来看不如预期表现的那么悲观。本周Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率71.33%较上周微增0.01%，剔除淘汰产能的利用率为77.40%较去年同期降9.42%，产能利用率维持低位，钢厂盈利率85.28%持平。库存方面，截至12月21日数据，螺纹社会库存为310.04万吨，周环比上涨4.09%，年同比降幅扩大至31.32%。钢厂库存为189.71万吨，周环比上升9.78%，年同比下降26.84%。随着需求的转淡库存开始出现季节性的累积。供给端限产的大环境下，由于会议期间需求受到抑制，10月需求延后释放11月表现为淡季不淡，螺纹钢库存持续大降，库存的降幅远大于产量的减少，可见淡季需求的爆发是此轮螺纹钢上涨的主要原因，但是随着天气逐渐变冷，需求的旺盛或难以持续，在需求开始转弱之后，现货价格或有所回调。需求端随着淡季的升入和部分省市采暖季期间“封土行动”的影响，需求高位出现大幅下滑，钢厂利润较高的情况下挺价意愿不强，短期螺纹价格或还有一定回调的空间。虽然目前来看，现货仍在弱势下跌，库存也处于累积阶段，但是库存目前绝对量仍然极低，产量也处于采暖季限产的压制之下，明年库存的高点预计会低于往年。另外需求只会被抑制不会被消灭，目前由于天气转冷和北京、天津、河南等省市的采暖季“封土行动”抑制的需求，明年仍会集中释放。最后，05期价尚有较大的贴水，目前来看螺纹最便宜可交割品在天津，27日天津现货折盘面价4338，升水05螺纹期价546。低库存与需求集中释放的错配预期给了05螺纹合约较强的支撑。短期操作来看，螺纹现货表现弱势，库存后期上涨趋势基本确定，所以目前价位操作上可暂时观望，3600-3700之间可考虑逢低布局多单。

　　铁矿石：

　　今日铁矿石主力合约1805震荡偏弱，最终下跌0.48%，收于515.5，成交量小幅下降，持仓量增加6.36万手。外盘方面，新交所铁矿FE05合约下跌1.10%，报68.21。26日，普氏62%指数报73.45，较前一交易日下跌1.15。现货方面，PB粉和金布巴粉折盘面分别为571.1和517.7。以金布巴粉为交易标的，目前01合约基差为29。PB粉和超特粉价差218元/吨，高低品位价差暂稳。对于05合约而言，螺纹钢和焦炭在采暖季放开之后，有供需双走强的预期，但是就铁矿石而言，需求端钢厂高利润的情况下采暖季结束之后有大幅释放的预期，供给端一季度由于天气原因一般是外矿的发货淡季，供需上存在一定的错配。另外钢厂在限产和高利润情况下，为了生产效率最大化，对高品位铁矿石仍然十分青睐，钢厂尚未集中冬储，目前港口高品位矿占比仍然不高，高低品味铁矿石结构性紧张的问题有可能再次重演。由于钢厂铁矿石库存目前仍然不高，对铁矿石价格形成了一定的支撑，回调至500附近多单可考虑入场。

　　焦煤、焦炭：

　　27日，焦煤1805和焦炭1805收1292.5和1970.0，分别下跌7.81%和2.26%，持仓量分别增加29434和39654手。现货方面，京唐港国产主焦煤持平于1600元/吨，澳大利亚焦煤上涨50至1640元/吨。焦炭天津港一级、准一级上涨100至2495和2440元/吨。当前基差增加33.5至307.5元/吨和增加157.5至525.0元/吨，对应仓单基差分别为32.5和410.0。今日双焦继续回调，但钢材方面今日止跌，预计原料端承压将减弱。从当前基本面看，当前焦化企业销售仍然较为顺利，库存数据显示本周焦化厂库存和钢厂焦炭库存均有微幅上升，焦化企业库存维持低位，大部分焦化厂仍然维持零库存情况，预计将逐步开始堆积库存，现货价格可能在高位盘整后回落。目前山东代表钢厂焦炭补库进度良好，库存可用天数接近一个月，预计在利润收窄的情况下将出现打压焦价的行为。华北钢厂基本补库正常，钢厂利润由于钢价大幅回调再度缩窄，焦炭港口贸易商开始有所抛货，本轮焦炭补库行情结束，价格转弱。焦煤方面，当前焦化企业对优质低硫煤补库需求仍然良好，结构性紧缺现象存在，且由于山西主产区由于环保原因禁止柴油车运输10天，预计将递延焦企的补库进度。因此焦煤供需面并未发生改变，但受到下游弱势拖累同样出现大幅下跌。焦炭05预计仍将偏弱运行下方1950寻找支撑，焦煤05由于12-1月下旬现货价格上涨预期较好，建议等待焦炭期价下方企稳，若下行至1270可考虑再度多单试多。

　　动力煤:

　　27日，动力煤1805收611.8元/吨，下跌3.01%。现货方面，秦皇岛Q5500动力煤持平705元/吨，CCI5000上涨2元至634元/吨。广州港Q5500维持825元/吨。秦皇岛库存增加2.5万至676.0万吨，主要港口库存小幅下降。下游沿海六大发电集团库存增加2.10至1028.8万吨，库存可用天数14天，日均耗煤量73.8万吨，电厂库存有所企稳，日耗量继续75万吨附近运行，旺季特征明显。运费方面，CBCFI煤炭运费指数大幅下跌98.28至1410.11，秦皇岛至广州运费价格下跌4.7至68.5元/吨，受运砂禁令影响，运费价格继续回落。运输方面，秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量131艘，铁路到车辆7187辆，铁路调入量为58.7万吨，港口吞吐量56.2万吨。基本面来看，各主产地供应仍处收缩尤其是陕西地区，坑口价格继续回升，港口价格小幅上行，铁路运力持续受限。库存方面，主要港口库存今日小幅回落，秦皇岛港库存维持670万吨附近，下游沿海电厂库存继续下降，总体库存可用天数水平维持14天左右。需求方面，下游日耗有所下降，船运价格高位继续回落，锚地船舶和预到船舶高位运行，港口调入调出有所减少，南方港口现货价格持平。当前电厂进入传统供暖旺季，日耗预计仍有上升空间，对沿海电厂库存造成一定压力，对坑口块煤销售压力有减缓作用，坑口销售预期转好的情况下，库存压力减少，预计坑口市场有可能重新回升与港口共振缓慢上涨。近期市场总体而言，当前动力煤需求回暖，5000大卡煤性价比开始减弱，用煤旺季预计现货价格仍维持高位运行。当前12月的安全生产检查月对供应造成一定影响支撑产地市场煤价，动力煤现货价格持续上涨需要日耗继续回升至75上方以及铁路运力限制产地到港口的供应量。但需要注意的是由于南方进口煤已经到港，六横港已经放行量30万吨，后续仍有较大的量等待1月1日陆续进入国内市场，预计将对华南沿海市场造成较大冲击，因此盘面远月期价受到压制。05合约政策风险显现，今日出现大幅下跌，基差再次扩大至接近100的相对高位水平，建议继续观望为主，等待600附近观看市场情绪是否有所转向。

　　广州期货金属研究组

　　王栋从业资格号：F3028811

　　邓文哲从业资格号：F3032559

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