国贸期货：12月15日早评

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来源：中金在线特约已入驻财经号作者：佚名 2017-12-15 08:43:54

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　　【结论及投资建议】

　　1、海外：北京时间2017年12月14日凌晨，美联储12月议息会议加息25个基点，完全符合预期，市场反映平淡，预计明年将有三次加息。耶伦称，通胀疲软只是暂时的、美联储将逐步加息，预计特朗普税改未来几年将温和提升美国经济及通胀，进而影响美联储加息进程。

　　2、资金面：央行今日开展逆回购操作500亿元，和MLF操作2880亿元。其中，300亿7天、200亿28天逆回购、2880亿1年期MLF操作，中标利率分别为2.5%、2.8%，3.25%，均较上次上调5个基点，为今年3月来首次OMO利率上调。上调5bp的信号意义大于实质意义，一方面随行就市反映市场供求，另一方面也是应对美联储加息的正常反映。MLF的续作对冲月内到期后加量投放1010亿元流动性，跨年的流动性有所保障，央妈呵护市场意图明显。

　　3、基本面：统计局公布的经济数据显示，11月份的经济表现为外需向好而内需平稳。受冬季环保限产因素影响，工业企业生产出现小幅回落。需求方面，出口受海外经济形势向好而出现较大幅度的回升，在双十一网络消费的带动下社销小幅回升，而由于融资受限固定资产投资出现小幅下滑，其中，十九大后基建投资增速小幅回升；受去产能影响，制造业投资小幅回升但仍然较为疲软；房地产高基数效应衰退销售回升，但融资约束仍在致使投资增速回落。展望明年，房地产库存去化明显，租赁房市场加快发展，房企开发意愿较强，对明年的投资有一定的支撑，但资金来源受限的负面影响仍存；制造业在高利润下存在更新产能的需求，未来投资或有所反弹；基建主要手财政支出影响，对经济的贡献或放缓。因此，明年经济仍存在韧性，但也存在下滑风险。下滑风险部分主要来自于房地产的下滑，以及去杠杆使得资金收紧对经济产生负面影响。

　　央妈温和“加息”，呵护市场明显，经济小幅回落，债市稳中向暖。

　　操作上，暂时观望。

　　国贸期货研究员：樊梦真

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