国贸期货：11月27日早评

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来源：中金在线特约作者：佚名 2017-11-27 08:37:16

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　　【结论及投资建议】

　　周五(11月24日)，国债期货高开震荡走高全线收红。10年期国债期货主力合约T1803收涨0.39%，盘中最大涨幅0.46%；5年期国债期货主力合约TF1803收涨0.19%，盘中最大涨幅0.23%。银行间现券收益率大幅下行，10年期国开活跃券170215收益率下行12.99bp报4.7950%，次活跃券170210收益率下行11.24bp报4.8850%，10年期国债活跃券170010收益率下行5.28bp报3.9625%。

　　资金面方面，央行周五进行300亿7天、100亿14天和100亿63天逆回购操作，7天、14天、63天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%、2.90%，均与上次持平；当日300亿逆回购到期，净投放200亿。下周(11月25日-12月1日)央行公开市场将有9500亿逆回购到期，其中周一到周五分别到期1400亿、2500亿、2400亿、2800亿、400亿，无正回购和央票到期。央行公开市场连续净投放资金，助力资金面进一步转松，不过总体仍处于紧平衡状态，主要回购利率多数下行，大行融出资金积极，机构间平头寸比较容易。年前资金面难免波动，但央行维稳意图不变，紧平衡仍是大概率事件。

　　在继周四市场有所回暖后，今日市场再次企稳反弹，主要原因在于周四晚间国开行公告下周停发10年期品种。国开行称11月28日将招标增发不超过176亿元四期金融债，期限包括1年、3年、5年和7年，发行规模分别不超过20亿(追加不过46亿)、40亿、40亿、30亿。此前，进出口行推迟原定于周四招标的至多100亿元三期金融债同样提振了市场情绪。我们认为市场的回暖并不具有持续性，在没有明确利好释放之前，市场难言反转。利空因素仍存，监管政策的细化、MPA的考核压力、美联储年底的加息都将再掀债市波澜，建议投资者不要盲目抄底。

　　操作上：

　　TF1803日内参考点位，上方压力：96.547；下方支撑：95.835。

　　T1803日内参考点位，上方压力：93.335；下方支撑：91.830。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫、樊梦真

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