倍特期货：11月24日早盘

　　股市快速回调 采取防御策略

　　观点:消息面上，中国政府网：国务院办公厅发布关于创建“中国制造2025”国家级示范区的通知，要求各省(区、市)人民政府要高度重视示范区创建工作，认真落实《中国制造2025分省市指南》，坚持一区一案，确保差异化发展；加强对本地区示范区申报、建设工作的统筹指导和督促落实，确保示范区创建工作扎实有序推进。23日上午，央行、银监会网络小额贷款清理整顿工作会议如期召开。从一位接近银监会人士处获悉，目前银监会正在内部起草的‘互联网小贷管理办法’下发时间表已经确定，将于下周发布。工信部：为促进第五代移动通信(5G)创新发展，提升技术研发水平，加速产业成熟，推动融合应用创新，按照5G技术研发试验总体安排，工信部发布通知，启动5G技术研发试验第三阶段工作。力争于2018年底前实现第三阶段试验基本目标，支撑我国5G规模试验全面展开。市场方面，昨日股市快速下跌，引发市场资金恐慌性跟风卖出，杀跌回落，权重股以及中小盘均出现较大回落。我们认为目前股市趋势性依然保持上行，快速回落之后，蓝筹股缺乏持续下跌空间，低买资金仍会出现。

　　交易策略方面，采取防御策略，IH1712合约如果跌破2910点，则多单平仓出局。

　　(倍特期货 杜辉)

　　资管新规落地 金融监管强化和经济数据分化 国债期货价格震荡

　　【盘面】周四，国债期货价格下跌。国债期货TF1803收报96.000点,下跌0.02%，国债期货T1803收报92.105点,下跌0.02%。

　　【可交割活跃债券】5年期可交割活跃债券170014收益率下跌0.25bp至4.0000，10年期可交割活跃债券170018收益率下跌0.58bp至4.0000。

　　【资金面】周四，央行进行2700亿逆回购操作，当日净投放1000亿，银行间7天回购利率下跌0.73bp至2.9040，资金面稳中偏紧。

　　【消息面】周二，财政部11月27日将招标续发行264亿元5年期特别国债。特别国债的续发行使得国债供给增加，对国资期货价格形成一定压力。

　　周三，周小川人民日报撰文：守住不发生系统性金融风险底线。这是央行行长第二次提及守住不发生系统性金融风险底线，表明审慎的货币政策仍是下一阶段的目标，流动性将以中性稳健为主。国债期货承压。

　　周四，银监会将一刀切清理现金贷平台，只保留两类持牌机构。对现金贷的清理是监管落地后的第一个具体措施，货币派生渠道收窄，利率有上升要求，国债期货承压。

　　上周二，10月规模以上工业增加值同比增6.2%，预期增6.2%，前值增6.6%；10月社会消费品零售总额同比名义增长10%，预期增10.4%，前值增10.3%。10月社消总额增长和规模以上工业增加值不超预期，证伪了市场对经济向好的预期，对国债期货价格有一定支撑。

　　【操作策略】受资金面稳中偏紧、资管新规落地，金融监管和国债供给增加的影响，国债期货价格承压。但10月社消增量和规模以上工业增加值不及预期对国债期货价格有一定支撑。总体看，在金融监管和经济数据分化下，国债期货价格短期震荡。建议不持仓。TF1803合约支撑95.650、压力96.700，T1803合约支撑91.830、压力93.000。

　　(倍特期货助理分析师 赵寰宇)

　　铜维持震荡行情

　　伦敦库存昨天继续大幅减少，智利铜矿工人罢工，价格走强，人民币升值，国内比价走低。，短期没有交易的主线，维持震荡，国内总持仓维持高位，夜盘交易再次增加5千多手持仓，国内现货贴水。基本面方面国内年终资金偏紧消费趋弱，铜主力资金多头占比高，交易意图上看，想顶住年终消费淡季维持震荡行情，新年过后多头资金对消费增加和供应减少的期望值很大，因此布局了远期巨量多头，价格因此看似比其他品种走势偏强。国内库存连续增加3周后，本周库存更加值得关注，伦敦库存减少的幅度超预期，亚洲仓库流出偏大，可能跟中国进口窗口持续打开有关。伦敦现货依旧贴水，国内现货铜对12月份没有升水。继续维持国内53000-56000区间行情，前期建议区间低位空头减少后继续观望，等待进一步反弹再考虑加空。

　　(倍特期货策略分析师 许劲松)

　　金银窄幅震荡 未打破横盘态势

　　【外盘、消息】隔夜，COMEX金报收于1294.9，跌0.05%，日线在中阳上端收阴十字星，横盘态势未改，支撑1270，压力1300；COMEX银报收于17.155，跌0.35 %,周、日线仍呈横盘震荡态势，支撑16.8，压力17.5。

　　消息面：欧元区11月制造业PMI初值 60，为2000年4月以来新高，预期 58.2，前值 58.5。欧元区11月综合PMI初值 57.5，为79个月新高. 欧洲央行会议纪要：维持开放式QE获得了广泛支持，但部分委员希望有明确的QE结束日期，部分委员担心确切的QE结束日期可能引发紧缩。

　　【基金持仓】最新的黄金ETF持仓843.39吨，较上日持平；白银ETF持仓量9893.21吨，较上日持平。

　　【期货走势】昨晚，沪金1806再次下探20日均线后回升，继续在20-60日均线之间震荡。周线弱势略缓，但未有效转强，仍看宽幅区间；沪银1806日线守住20日均线窄幅震荡，横盘态势未变，周均线下行弱势未变。基本面上，美联储上月会议纪要显示多位官员担心通胀长时间低于预期的2%，美元短线偏弱，给金银期价提供了短线支撑，但12月加息预期维持。欧央行会议纪要存分歧，全球宽松货币政策逐渐收缩仍是大势所趋。金银短期缺乏有力的刺激题材，期价继续横盘震荡。此外，人民币近两日持续升值，再次造就了内外盘短线强弱分化，操作加以注意。AU1806支撑279，压力281.5；AG1806支撑3960，压力4030。

　　【操作策略】金周线宽幅震荡，日线震荡反复，1806参考技术位短线交易；银周线弱势未改，日线横盘震荡，1806短线交易为主。

　　(倍特策略分析师： 张中云)

　　天胶到期仓单集中注销 可能短期提振多头信心 反弹或还将维持一阵

　　本周，黑色有色再度企稳走强，带动了工业品整体人气的逐步回暖，随着多头人气不断高涨，工业品看涨情绪逐步蔓延到自身基本面疲弱的天胶上，胶仍主要受到情绪带动反弹，而目前能引发天胶期价反弹的自身诱发因素只有到期库存的减少，昨天交易所公布的最新仓单数据显示，交易所仓单注销超过20万吨，11月交割完后，去年成胶按规则到期后集中注销，这本系预料中的事情，只是一次性注销如此数量的仓单，对多头信心的提振作用还是较大，本质上来讲，仓单按照规则的减少，不能改变大的供需平衡，对天胶中期格局不会有大的影响，加上，即使20万吨仓单注销后，交易所仍然还有超过30万吨的巨量库存，这足以压制多头的进攻欲望，且未来一个多月，若期现升水不能有效收缩，库存料还将大幅回流，主导天胶中期走势的内在核心矛盾仍没有重大改变。只是目前工业品多头情绪高涨，又有仓单大减的心理支撑，胶上多头情绪还可能未宣泄完，新空至少要观察两日再考虑，或者仍主要关注5~1月升水，升水拉到500点以上后，才能视为多头有短期投机过度可能，超过550点，则可基本确定多头情绪宣泄达到短期高点，即时新空再考虑介入相对安全；趋势空单仍可以控制好仓位持有观望。

　　(倍特策略分析师：马学哲)

　　LLDPE/PP消化涨幅 短期趋势无碍

　　【现货市场】7042出厂价：齐鲁石化华北9850、扬子石化华东9800、广州石化华南10100、兰州石化西南9850、大庆石化东北9700；T30S出厂价：齐鲁石化华北8900、镇海炼化华东9300、大庆炼化华南9250、兰化西南9250。神华煤化工竞拍情况：LLDPE挂卖量372吨，成交率66.9%；PP挂卖量3860吨，成交率92.0%。

　　【期货走势】L1801-L1805价差15(-5)，PP1801-PP1805价差-56(-9)，L1801-PP1801价差582(-25)。L1801/PP1801随股市有所回撤，对连续涨势进行消化，但从周线来看骗钱振荡的趋势并未受到影响。

　　【今日涨跌】偏强震荡

　　【操作策略】原油和甲醇处在相对高位，PE/PP成本支撑稳定。供需面上，部分省市在治霾攻坚阶段要求石化企业错峰生产，供应有较明显收缩，又因PP涉及产能大于LLDPE，PP货源更为紧俏，差异在二者的走势上有所体现；而下游小企业虽因环保停工，但由于大中型企业已满负荷开工，订单转移进度不及预期，需求仍未完全释放；供需矛盾缩窄，库存维持低位，对行情支撑明显。操作上低多持有，L1801支撑9500、压力9900，PP1801支撑8800、压力9300。

　　(倍特期货 陈吟)

　　沥青警惕远月过高升水

　　【现货市场】国内市场主流成交区间：东北2550-2650、华北2450-2500、山东2500-2750、西北3300-3950、华南2500-2720、华东2500-2650、西南3000-3100。进口重交CFR完税价格成交区间：华南2500-2800、华东2420-2950、北方2420-2950。

　　【期货走势】布油指数收盘62.52(+0.29%)，美油指数收盘价57.69(+0.70%)。Bu1806维持上升趋势。1806对近月升水幅度高于过去同期，有向下调整的可能。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】本周马瑞原油到港，沥青供应可能小幅回升。需求端南北差异继续扩大：北方道路施工已进入尾声，且11月15日开始北方逐渐进入取暖季，环保上对道路施工的限制将更加严格，北方市场沥青整体需求将下滑；南方市场需求虽尚处旺季，但近日冷空气覆盖，下游施工进度或有放缓；市场整体需求相较前期预计有所下滑。盘面看期价走势依然强势，但与基本面难出现背离，不建议追高。

　　(倍特期货 陈吟)

　　原油高位震荡 开工小幅上涨 PTA1801偏弱整理

　　【外盘市场】美原油主力收于58.36美元/桶，涨0.34；布伦特原油主力收于63.42美元/桶，涨0.1；亚洲PX中FOB韩国收于893.2美元/吨，涨11.2；CFR中国收于913.2美元/吨，涨11.2。

　　【现货市场】PTA现货自提5460元/吨，跌40，和1801主力合约基差升水50元/吨，基差绝对值变大；美金盘PTA市场船货报盘维持在690-695美元/吨附近，跌0，PTA一日游货源供应商报盘维持至715-750美元/吨附近，涨5，成交有限。华彬石化140万吨装置重启负荷五成；逸盛大连220万吨装置故障停车，预计短修五天至11月26日左右；远东石化140万吨预计重启生产时间待定；翔鹭石化450万吨装置成功重启生产负荷五成；桐昆石化220万吨新装置投产时间待定，11月PTA供应预期将变宽松。PTA开工率因为新老装置重启和停车检修近期小幅上涨2.32%，聚酯开工率近期维持高位，江浙织机开工率维持稳定。国际原油期货价格、PX价格高位震荡，下游涤纶、短纤和瓶级聚酯报价保持稳定。当前PTA现货市场整体保持稳定，成本端支撑尚可，下游聚酯开工率维持高位，多套装置检修完毕，同时部分新老装置开始投产，产能增加制约市场走势，预计PTA市场稳中震荡整理为主。

　　【操作策略】近期PTA主力持续震荡整理，同时1801持仓量持续减少，市场资金逐步转向1805合约，前期多头减仓或移仓。上游原油和PX价格高位震荡，成本端支撑尚可，现货市场价格高位有所回落，近期多套装置检修完毕，同时部分新老装置开始投产，近期PTA开工率小幅上涨2.32%，聚酯开工率维持高位，江浙织机开工率维持稳定，预计期货市场偏弱震荡为主，TA1801可依托5550短线试空，支撑5300；TA1805预期震荡整理，支撑5350，压力5600。

　　(倍特期货 程杰)

　　郑醇库存低位 然下游开工降负

　　【现货】：陕西2800，川渝3000，两湖3300，河南3150，内蒙2700，江苏3150，宁波3250，山东3250，华南3350，东北3000.CFR中国363美元/吨.(来源：卓创)

　　【盘面】据卓创了解，国内甲醇整体装置开工负荷为68.59%，环比下跌0.83%；西北地区的开工80.93%，环比上涨1.13%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在69.98%，较上周下降12.33%。沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存大幅缩减至56.62万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源缩减至9.9万吨附近。本周期内，新兴下游开工负荷下降较大，主要因持续上涨的甲醇原料造成MTO外采甲醇装置不堪成本重负。不过沿海库存持续走低，说明刚性需求仍在，总的来看，后期下游需求下滑的影响会缓解库存低位的甲醇看涨氛围，因此预计后面甲醇上涨幅度会有所限制。不过目前甲醇市场走势还是偏强的，操作上暂不急于布空。

　　【操作建议】：基本面坚挺持稳，多单依托2900-2960持有，前多在上方3000点位区域可考虑少量减持。

　　(倍特期货 李闯)

　　天气、GMO事件对盘面有支持 油脂下行空间或受限

　　【消息】2017年11月21日气象服务机构Meteorlogix数据显示，巴西南部地区较为干燥有利于大豆播种。船运调查机构ITS11月20日公布的数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为89.2万吨，较10月出口的95.1万吨下降6.2%。11月20日中华粮网农情遥感监测，本周巴西马托格罗索至保罗一带雨势较强，有利增墒补墒，为播种工作带来帮助。阿根廷产区本周仍将只有小幅降雨出现，除南部部分产区以外，其他产区可能将会有面临干燥压力。

　　【现货】根据wind统计，11月23日现货价格，一级豆油5985元/吨(+0)，菜油6642.5元/吨(-5元/吨)，24度棕榈油5548.33元/吨(-31.67元/吨)。11月23口库存方面，豆油137.8万吨(+0)，棕榈油48.5万吨(+0)，11月19日菜油库存15.22万吨(较上周-1.18吨)。成交量方面，11月22日，散装豆油1.915万吨(-0.87万吨)，棕榈油0吨(-300吨)。压榨利润方面，11月23大连210元/吨(+0)，山东65.75元/吨(+0)。

　　【期货走势】昨日，BMD棕榈油受累于马币走强，跌1.36%。夜盘，y1801,收于5934，涨0.24%；p1801，收于5404，跌0.07%；OI801，收于6702，涨0.27%。

　　【操作策略】油脂供应端压力无缓解，但南美出现拉尼娜现象概率加大，阿根廷干燥天气持续，且转基因证书发放事件暂无定论，因此油厂挺价意愿较强，预计短期下跌空间受限。建议y1801、P801、OI801短线空单减持，OI801止盈6720。

　　(倍特期货 刘思兰)

　　外盘休市 国内两粕小幅整理

　　【外盘、消息】外盘因感恩节假期休市。消息面, 美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2017年11月16日当周，美国大豆出口检验量为2,131,354吨，符合市场预估的180-220万吨，前一周修正后为2,185,184吨，初值为2,087,458吨。2016年11月17日止当周，美国大豆出口检验量为2,674,297吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为19,185,644吨，上一年度同期为21,937,892吨。美国农业部在每周作物生长报告中称，截至11月19日当周，美国大豆收割率为96%，低于市场预期的97%，之前一周为93%，去年同期为98%，五年均值为97%。咨询机构AgRural上周五发布报告显示，巴西2017/18年度大豆播种工作已完成73%，持平与去年同期，五年均值为68%。美国农业部(USDA)周度出口销售报告将推迟至周五发布，分析师预期报告将显示上周美国大豆出口销售量为100-150万吨。　澳洲气象局发布预警，拉尼娜天气现象可能在下个月出现，出现的机率是正常水准的三倍。

　　【现货市场】昨日豆粕现货报价山东青岛3050、天津3070、东莞3070涨10、广西防城港3070涨20、周口3120涨10。菜粕现货未报。

　　【期货走势】夜盘两粕小幅回升，1805豆粕增仓1.68万，1801菜粕减仓38.5万。

　　【操作策略】

　　基本面, 因担忧拉尼娜现象可能导致南美作物种植带天气干燥，美豆系近几日维持高位。国内大豆到港安全证明虽然陆续发放，但尚未全面恢复正常,加之雾霾导致限产,国内原料供应吃紧。昨晚感恩节外盘休市，夜盘国内两粕小幅回落,盘面相对平静、等待新消息指引。两粕技术图形仍旧在上行趋势中。短期内如能站稳,则走出一波上涨行情概率很大。操作上两粕多单继续持有,为防范风险可逐步设高多单止盈位。

　　(倍特期货 刘体峰)

　　玉米、淀粉走势分化

　　【盘面回顾】

　　昨日，连盘玉米高开上行，盘终报收1705元/吨(+9元/吨)，成交30万手(+5.6万手)，持仓73.8万手(-22234手)。淀粉量仓齐跌，开盘快速下行，后企稳震荡，盘终收跌2071元/吨(-12元/吨)，成交17.6万手(-3.8万手)，持仓28.3万手(-3.5万手)。

　　【供需逻辑】

　　国内方面，产区惜售情绪较浓，各地售粮进度不一，华北局地霉变问题偏重，整体供应压力有限，需求端深加工利润刺激原料补库，饲料消费暂未明显好转，但天气转冷后有提振预期，虽失去淀粉带动，但盘面延续偏强走势；淀粉方面，开工率依然高位，企业库存恢复预期拖累价格，现货价格高位下调，下游采购恢复理性，深加工补贴传闻不断，环保题材仍有反复可能性，目前不定因素过多，建议观望为主。

　　【操作建议】

　　C1801多头排列较好，多单可继续持有；淀粉目前不定因素过多，建议观望；

　　(倍特期货助理分析师 何志)

　　以上所载观点仅供参考，凭此入市风险自担！