广发期货：11月09日期货早评

　　第1页: 关注今天物价数据第2页: 贵金属：关注税改议案 金银保持观望第3页: 外贸数据不及预期，债市开始调整第4页: 广发期货技术分析早报

　　[国债期货走势]

　　周三，国债期货TF1712合约收盘涨0.1100 ，涨幅0.1147 %，报96.065，最高96.1500 ，最低95.8250 ，成交17,739.0000 手，持仓32,970.0000 手，减仓5492手。T1712合约收盘涨0.1600 ，涨幅0.1726 %，报92.8500 ，最高92.9700 ，最低92.5100 ，成交41,189.0000 手，持仓33,298.0000 手，减仓5530手。

　　[一级市场]

　　农发行1年期固息债中标利率4.02%，投标倍数2.91；7年期固息增发债中标收益率4.5965%，投标倍数3.45；10年期固息增发债中标收益率4.6551%，投标倍数3.39。中债农发行到期收益率数据显示，11月7日，1年、7年和10年农发债到期收益率分别为4.0659%、4.6157%、4.6599%。

　　[二级市场]

　　利率债品种多数走强。其中，国债1Y下行-0.67bp至3.5927%，国债5Y下行-3.23bp至3.8880%，国债10Y下行-0.88bp至3.8725%；国开1Y上行0bp至4.1265%，国开5Y上行1bp至4.5604%，国开10Y上行0.51bp至4.5526%。

　　信用债收益率涨跌不一。其中，AAA中短期票据1Y上行1.11bp至4.6856%，3Y上行2.42bp至4.9426%，5Y下行-0.1bp至4.9871%；AA+中短期票据1Y上行1.11bp至4.8956%，3Y上行2.42bp至5.1126%，5Y下行-0.1bp至5.1571%；AA中短期票据1Y上行1.11bp至5.0456%，3Y上行2.42bp至5.2726%，5Y下行-0.1bp至5.3871%。

　　[公开市场操作]

　　周三，央行进行700亿7天、300亿14天和600亿63天逆回购操作，当日有2000亿逆回购到期，净回笼400亿。此外，央行就7、14、28和63天期逆回购操作需求询量。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多数上行。R001、R007、R014、R1M分别报2.6604%、3.0698%、3.6887%、4.1931%，分别较上日加权平均价上行6.35 bp、5.57 bp、5.17 bp，下行-1.35 bp。

　　Shibor多数涨跌不一。隔夜Shibor涨4.30 bp报2.5950%；7天期Shibor涨0.14 bp报2.7892%；14天期Shibor跌-0.19 bp报3.7980%；1个月期Shibor跌-0.40 bp报3.9935%。

　　[操作建议]

　　周三，国债期货早盘震荡，午后拉升收高，午后拉升的原因在于公布的外贸数据不及预期，基本符合我们的判断。基本面方面，10月中国出口同比6.9%，前值8.1%；进口同比17.2%，前值为18.6%；贸易顺差382亿美元，前值为286.1亿美元。出口方面，外围经济需求略有下滑，美国、日本、俄罗斯、印度等国的PMI较9月份出现不同程度的下滑。从出口的类型来看，劳动密集型产品出口大幅下滑，原因可能与前期人民币升值以及新兴国家低端制造业出口打压有关。进口方面，大宗进口量大幅回落，在环保限产下，钢材产量的下滑可能更多的表现为需求下滑。今天即将公布的CPI和PPI数据或显示PPI开始回落，量价齐升的局面或已不再，全年经济前高后低，债市将开始进入修复期。流动性方面，流动性较前两日收敛，银存间质押式回购利率多数上行，R001和R0076分别上涨了6.35和5.57个bp，Shibor多数上涨，隔夜品种续涨，资金面有所收敛，但市场流动性总体处于较高水平，预计债市在经历调整期后将回归资金面。一级市场方面，农发行3期债需求较好，利好债市。监管方面，国务院金融稳定发展委员会日前成立并召开第一次会议，主要职责明确，强调坚持货币稳健，仍需警惕监管政策出台对债市的冲击。

　　总体来说，资金面有所收敛，但是市场流动性总体处于较高水平，一级市场需求向好。外贸数据不及预期拉涨债市，今日将公布的通胀数据或不及预期，债市将继续修复，待债市经过调整后或将回归资金面。短期仍需警惕监管政策出台对债市的冲击，建议T1803多单继续持有，目标位94，止损位92.2。