倍特期货：10月20日早盘

　　金融监管加强 股市继续调整

　　观点：消息面上，三季度GDP同比增6.8%，前值增6.9%，我国经济连续9个季度运行在6.7%-6.9%；前三季度GDP同比增6.9%，增速与上半年持平。1-9月，全国固定资产投资同比增7.5%，增速比1-8月回落0.3个百分点；民间固定资产投资同比增6%，增速比1-8月份回落0.4个百分点，创去年12月来新低。9月规模以上工业增加值同比增6.6%，前值增6.0%；社会消费品零售同比增10.3%，前值增10.1%。前三季度，全国居民人均可支配收入19342元，同比名义增长9.1%，实际增长7.5%；全国居民人均消费支出13162元，同比名义增长7.5%，实际增长5.9%。央行行长周小川：扩大汇率浮动区间不是当前关注重点，当前人民币汇率浮动区间很少限制到汇率决定市场供求关系的变化；如果总量阀门把握好，中国杠杆率不会上升过快；我国企业部门杠杆率偏高，要强调供给侧结构性改革。从全球比较来讲，中国家庭部门的债务杠杆率还不算高，但是最近几年增长很快。国家发改委主任何立峰：今年以来，我国经济稳中向好的态势巩固，全年6.5%的目标将顺利实现，甚至有望更好，经济总量有望超过80万亿元。中国9月央行口径外汇占款余额增加8.5亿元至21.51万亿元人民币，为23个月来首次上升。中国9月银行结售汇顺差3亿美元，结束连续26个月逆差，1-9月银行累计结售汇逆差1129亿美元。外管局：结汇率同比稳中有升，企业、个人持汇意愿有所回落，将继续完善人民币汇率形成机制，推动外汇市场深化发展；要严厉打击外汇违法违规行为。市场方面，银监会主席郭树清表示金融监管趋势会越来越严，这对股市有一定的负面影响，尤其是在目前“脱虚入实”的监管要求下，对于高估值股票带来的风险较大。近期股市震荡走弱，我们认为目前位置买盘资金不足，市场信心不强，后续来看，继续调整为主，尤其是小盘股方面，不排除出现杀跌格局。

　　交易策略方面，持仓IC1711合约空单，后续目标6300点。

　　(倍特期货 杜辉)

　　国债期货上涨

　　【盘面】周四，国债期货TF1712收报96.985点,上涨0.21%，国债期货T1712收报94.175点,上涨0.23%。

　　【可交割活跃券】5年期可交割活跃券170014收益率下跌1.75bp至3.7300，10年期可交割活跃券170018收益率下跌2.24bp至3.7125。

　　【资金面】周四，央行进行1400亿逆回购操作，单日净投放1000亿，银行间7天回购利率下跌1.81bp至2.8530，资金面稳中偏松。

　　【消息面】周四，统计局发布宏观经济数据，其中前三季度GDP同比增6.9%，增速与上半年持平；9月规模以上工业增加值同比增6.6%，比8月份加快0.6%；前三季度固定资产投资同比增长7.5%，增速比1-8月份回落0.3%；9月社会消费品零售总额同比增10.3%，好于预期。宏观经济数据向好表明经济企稳，支撑国债期货价格下跌。

　　周四，央行行长周小川谈系统性金融风险：要防止资产价格剧烈调整所导致的风险。降杠杆政策将会持续，国债期货价格承压。

　　【操作策略】受经济企稳和降杠杆影响，国债期货价格承压，但资金面稳中偏松对国债期货价格下跌有所阻碍，且GDP增速为达到央行行长所称的7%，国债期货价格有回调可能。总体看，国债期货价格短期震荡。

　　建议空单轻持，TF1712合约止损位97.200，T1712合约止损位94.500。

　　(倍特期货助理分析师 赵寰宇)

　　铜调整行情

　　夜盘铜低开高走，伦敦铜下跌后遇支撑，幅度不大，价格在调整过程中，伦敦国内主力资金做多净持仓都偏大，目前国内基本面偏好，市场没有追空资金介入，库存也没有持续增加的迹象，铜短期看还有调整的时间和一些空间。国内昨天夜盘低开高走，无方向，主力多头持仓越来越大，以现在的基本面，没有新的资金再乐于大量买进，预计价格会震荡调整一段时间，短期冲56000元可以适当做空。

　　(倍特期货策略分析师 许劲松)

　　钢材短线技术上抵抗震荡 矿石跟随低位震荡

　　周四晚外盘CRB指数、原油收跌，回到横盘区间震荡；伦铜收跌，维持上涨势道；美元指数收跌，反复回踩中期均线寻求支撑。钢材现货下跌，上海螺纹3900，跌60；铁矿石465，跌5；唐山钢坯3640，跌20。截至20日螺纹社会库存较上周下降20万吨，降幅4.5%，节后库存累积后开始下降，与现货下跌贸易商出货有关。9月经济数据公布，1-9月固定资产投资较1-8月回落0.3个百分点，房地产投资1-9月较1-8月提高0.2个百分点，基础设施投资增长持平，主要是制造业投资增长回落0.3个百分点，说明房地产调控对投资增长影响仍不大，基础设施投资增长尚可，建筑钢材的需求仍较平稳。供应端进入2+26采暖季限产评估期，限产措施因天气污染程度不同有别，在没有达到重度污染时不会执行最严厉的限产50%，所以供应端影响要视天气污染程度而论。唐山、邯郸短暂限产影响之后，现货回到对后市需求预期上，终端采购积极性决定近期现货走势。期货市场黑色系焦炭现货持续大跌，带动期货破低走低，成本下移对钢材形成拖累，三连阴后回到近期箱体下方区域，技术上有抵档，是继续弱势下跌还是反弹维持宽幅区间震荡，仍看现货后市的方向指引。操作上，矿石1月不持仓；螺纹1月不持仓；短线交易日内为主。

　　(倍特期货 刘明亮)

　　合成胶走强还未传导到天胶上 天胶中期弱势未见改变证据

　　尽管环保减产影响还在延续，昨天合成胶价格继续小幅走高200元，但天胶现货不跟涨反跌，合成胶价格攀升对天胶影响远不如市场预期，天胶仍旧按照自身基本面节奏在运行，对此，我们认为也在情理之中。一方面是合成胶价格走高主要是季节性环保影响，且停产规模目前还不大，没有更多冶炼企业紧跟，合成胶价格走强预期没有进一步提振；一方面天胶远期长期高升水，使得天胶自身减产成为泡影，且环保也对天胶需求产生抑制作用，同时，合成胶对天胶替代作用需要较长时间才能慢慢体现出来，天胶目前巨量库存压力仍旧对期价反弹形成重要压制，供需关系还没看到任何实质性改善证据。综合看，天胶期价见底证据仍旧不足，中期走势仍难见反转基础。短期黑色有色重新走软，也对天胶反弹形成压力，天胶难因合成胶价格走强一条利好，而独立走出反弹趋势。当然合成胶未来走势，仍需要作为关注的重点变量加以跟踪。天胶自身高库存、高升水的两大内在核心矛盾未看到化解条件以前，我们不轻易改变中期看空胶价的基本观点，寻找抛空机会仍是操作的主要策略，趋势空单减磅后继续持有观望；1~11月升水拉大超过2400点以上，且伴随期价快速反弹，新空可重新参与阻击，趋势空单止损止盈点仍放到14600。

　　(倍特策略分析师：马学哲)

　　LLDPE/PP下行压力加大

　　【现货市场】7042出厂价：齐鲁石化华北9750、扬子石化华东9700、广州石化华南10050、兰州石化西南9700、大庆石化东北9800；T30S出厂价：齐鲁石化华北8850、镇海炼化华东9000、大庆炼化华南8950、兰化西南8900。神华煤化工竞拍情况：PP挂卖量3501.579吨，成交率21.8%。

　　【期货走势】L1801-L1805价差70(-10)，PP1801-PP1805价差38(-24)，L1801-PP1801价差836(+81)。期货走弱，L1801在5日和20日均线的交点处暂时获得支撑，PP1801五周均线的支撑岌岌可危

　　【今日涨跌】震荡下行

　　【操作策略】短期产量预计继续增加，下游制品价格走高导致新增订单数量较前期有所增加，但由于工厂前期备货较为充足，近期采购积极性偏低，短期内需求不会发生实质性的好转，供求矛盾将有所加大，期价有进一步下跌空间。操作上空单持有，L1801支撑9550、压力9850，PP1801支撑8650、压力9000。

　　(倍特期货 陈吟)

　　沥青下行空间受到一定限制

　　【现货市场】国内市场主流成交区间：东北2550-2650、华北2450-2600、山东2300-2500、西北3300-3950、华南2450-2550、华东2400-2550、西南2750-2850。 进口重交CFR完税价格成交区间：华南2600-2900、华东2500-3000、北方2500-3000。

　　【期货走势】布油指数收盘56.77(-1.36%)，美油指数收盘价51.78(-1.18%)。Bu1712出现向下的意图，2小时图上下跌有所加速，均线系统形成空头排列，但并未破掉支撑线。

　　【今日涨跌】偏弱震荡

　　【操作策略】国产沥青供应量有明显增加，而伴随气温下降，北方道路项目进入收尾阶段，华东、华南、西南需求不温不火，多雨天气及政策面因素的影响，下游项目进展整体偏慢，总体市场需求低于预期。供需的进一步失衡增加期价下行压力，但原油相对高位以及期货贴水较大对期价有一定支撑，预计下方空间不会太大，操作上以震荡偏空思路对待，Bu1712短线支撑2340、压力2440。

　　(倍特期货 陈吟)

　　原油高位震荡 华彬石化试产 PTA偏弱整理

　　【外盘市场】美原油主力收于51.29美元/桶，跌0.75；布伦特原油主力收于57.23美元/桶，跌0.92；亚洲PX中FOB韩国收于832.2-834.2美元/吨，跌5；CFR中国收于850.2-852.2美元/吨，跌5。

　　【现货市场】PTA现货自提5162元/吨，跌11，和1801主力合约基差贴水26元/吨，基差放大；美金盘PTA市场船货报盘维持在640-650美元/吨附近，涨0，PTA一日游货源供应商报盘维持至660-700美元/吨附近，涨0，成交有限。仪征化纤65万吨/年装置停车检修至11月14日左右；海伦石化停车检修其1号120万吨/年装置至10月26日左右；华彬石化140万吨装置于10月17日升温试运行；翔鹭石化部分产能预计10月底可能重启，亚东石化150万吨新增产能预计10月计划开工。PTA开工率因为停车检修有所下降，聚酯开工率下跌0.97%，江浙织机开工率提高6%。国际原油期货价格、PX价格高位震荡有所回调，下游涤纶、短纤和瓶级聚酯报价保持稳定。当前PTA现货市场整体保持稳定格局，成本端支撑尚可，但聚酯开工率回落和PTA新老装置投产预期制约市场走势，华彬石化升温试运行，江浙织机开工率上升，预计PTA市场反弹高度有限，稳中震荡整理为主。

　　【操作策略】郑州PTA1801夜盘开盘报5166元/吨，收盘报5178元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，跌幅0.19%，持仓量减少0.15万手至105.36万手。PTA下跌后持续震荡整理，近期随市有所回升，同时空头持续减仓后多头也有所减仓，导致持仓量大幅减少。上游原油价格高位震荡，成本端存在支撑，现货市场价格有所回升，华彬石化140万吨装置升温试运行，江浙织机开工率上升6%，预计期货市场偏弱震荡为主，关注5200附近行情，以5100为支撑短线试多。

　　(倍特期货助理分析师 程杰)

　　郑醇注意黑色氛围扰动

　　【现货】：陕西2500，川渝2650，两湖2900，河南2600，内蒙2350，江苏2730，宁波2850，山东2600，华南2850，东北2800.CFR中国330美元/吨.(来源：卓创)

　　【盘面】据卓创了解，据悉，美国新建的位于德克萨斯一期87.50万吨/年甲醇装置预计2018年一季度投产。其它美国新建的甲醇装置均推迟至2018年年底至2020年投产。美国装置与伊朗装置的投产延期后，外货的冲击压力有望减小。综合基本面来看，郑醇还是有挺价基础的，不过近期黑色系又再次领跌，同属工业品板块的郑醇或也难免受到牵制，因此短期操作节奏要注意灵活。之前建议依托2600试多参与，目前仍保留此建议，不过一旦跌破此位置，持仓方面要注意止损或锁仓应对。

　　【操作建议】：短期工业品氛围尚不稳定，稳健者等待确认过程，激进者重新依托2600-2650逢低试多参与。

　　(倍特期货 李闯)

　　玻璃建材板块有压制

　　【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1504，河北德金1416，河北迎新1488，滕州金晶1680，湖北亿钧1660，武汉长利1760.(来源：卓创)

　　【盘面】据卓创了解，本周重点监测省份生产商库存总量为2648万重量箱，较上周四减少61万重量箱，减幅2.25%。国内浮法玻璃企业整体库存略有缩减，仅个别地区库存微增。华北沙河地区企业出货较前期有所好转，但终端需求表现仍显一般，后期继续提价难度较大，市场观望情绪愈发浓厚。终端需求表现偏于一般，在成本支撑下，原片价格显得上下两难，短市或陷入僵持。原片企业稳价维持出货为主，多数企业产销暂无压力，库存维持正常水平。建材板块再次走跌，玻璃震荡显弱，短期仍需注意其随市惯性下挫的可能，因为当前主力合约本就是最淡季的合约，存在看跌炒作可能，当然现货市场尚维持稳定，围绕基准交割地区域价格试空则更为稳妥。

　　【操作建议】：需求面有减弱预期，而成本端抬升亦有支持，短期僵持震荡为主，20日线多单依托1360保护，20日线强弱分水；后面关注1400上方的试空机会。

　　(倍特期货 李闯)

　　郑煤库存低位支持

　　【现货】：港口5500大卡港口指导价格参考：秦皇岛港山西优混575-585元/吨，京唐港580-590元/吨。秦皇岛港实际成交价：730-740元/吨(来源：卓创)

　　【盘面】：秦皇岛港口库存10.18日706.5万吨(10.17日709万吨)：截至10月19日，沿海六大电厂平均库存量为958.06万吨，平均日耗63.1万吨，可用天数15.2天。本周环渤海动力煤价格指数下跌2元/吨至583元/吨，据卓创了解，目前主产地在安全、环保检查持续影响下，煤矿开工受阻产量增幅明显放缓。陕西、内蒙古露天煤矿、炮采煤矿、手续不全的煤矿均处于停产整顿状态，部分煤矿出于安全考虑也将主动停产、限产。山西大同、朔州地区中小型煤矿、民营煤企在会议期间也面临停产，停产时间长达半个月。动力煤主产地价格继续高位盘整运行，局部地区煤价小幅上涨10-20元/吨。总的来看，当前国内煤炭市场氛围依旧持稳坚挺，库存不高，不过政策导向有压制，煤价大起大落均受一定限制。操作上依托基本面逢低试多或更为稳妥。

　　【操作建议】库存叠加压力不大，煤炭板块震荡偏弱，郑煤自身基本面向稳，已触碰620短线保护位，新单可再次依托605保护试盘参与。

　　(倍特期货 李闯)

　　供应充足叠加天气利空 油脂疲弱

　　【消息】美国农业部(USDA)周四公布出口销售报告显示，截至10月12日当周，美国2017-18市场年度大豆出口销售净增127.5万吨，低于市场预估的130-170万吨，较前一周减少27%，较前四周均值下滑36%。民间出口商报告向中国出口销售38.4万吨美豆，2017/18市场年度付运。中国粮油信息中心周三称，主要压榨厂本周的豆油库存触及160万吨，高于去年同期的130万吨，大豆库存高企是因为大豆到港量创纪录所致。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中称，截止2017年10月15日当周，美国大豆收割率为49%，之前一周为36%，去年同期为59%，五年均值为60%；美国大豆生长优良率在61%，较市场预期和之前一周持平，上年同期为74%。美国农业部(USDA)公布，截至2017年10月12日当周，美豆出口检验量为1770324吨，高于市场预期的110-140万吨，前一周修正后为149万吨，初值为148万吨。气象服务机构Meteorlogix播报，美国中西部未来数日天气炎热干燥。

　　【现货】根据wind统计，10月19日现货价格，一级豆油6128.33元/吨(平)，菜油6632.5元/吨(平)，24度棕榈油5770元/吨(跌21.67元/吨)。10月19日港口库存方面，豆油133.6万吨(平)，棕榈油43.5万吨(平)；10月16日豆油商业库存159.98万吨(较10月12日涨4.53万吨)。压榨收益方面，截止10月12日当周，国产大豆豆油收益1041元/吨(同比跌1.13%)，豆粕收益2568元/吨(同比涨0.94%)；进口大豆豆油收益1138元/吨(同比跌0.78%)，豆粕收益2304元/吨(平)。

　　【期货走势】昨日，CBOT美豆涨0.26%，受助于出口需求和连跌三日后出现少量的低吸买盘；BDM毛棕榈油跌0.69%。夜盘，y1801,收于6022，跌0.23%；p1801，收于5536，跌0.22%；OI801，收于622，跌0.63%。

　　【操作策略】节后，粕类需求旺盛招致油厂开机率高企，豆油累计产量持续攀升，但双节备货结束后，豆油成交不及产量增速，导致库存升高，此外，天气预报数日内美国中西部、巴西中部天气有利于推进当地收割、播种进程，油脂承压。y1801背靠6000短空试探至5900；OI801关注6580附近的支撑力度；P1801于5620处承压，下探5450，日内短空。

　　(倍特期货 刘思兰)

　　玉米/淀粉期价继续震荡偏弱

　　【盘面回顾】

　　昨日，玉米/淀粉继续震荡，淀粉稍强于玉米。C1801早盘放量下跌，后止跌向上，日线收长下影线。C1801合约报收1672元/吨，-3元/吨，减仓7470手，成交47.1万手。CS1801合约报收1952元/吨，持平昨日，减仓10966手，成交16.5万手。

　　【供需逻辑】

　　新作上市，玉米期价承压下跌，天气显示，未来一周产区收割天气较好，有利于作物成熟收晒。操作上，东北收割季节性压力不可避免，玉米期间延续低迷。淀粉行业开机率逐步恢复，结合玉米期价预期，以及可能的深加工补贴政策，淀粉期价仍继续偏弱。

　　【操作建议】

　　玉米/淀粉继续震荡偏弱，C1801合约波段操作，1660-1700高抛低吸；CS1801可逢高抛空，2000止损。

　　(倍特期货助理分析师 何志)

　　以上所载观点仅供参考，凭此入市风险自担！