广发期货：9月28日早评

　　第1页: 定向降准 货币政策收紧概率下降第2页: 贵金属：新税改逞威 金银下跌第3页: 债市依旧维持弱势不变第4页: 广发期货技术分析早报第5页: 原油：库存数据原降汽升，油价下跌

　　[国债期货走势]

　　周三，国债期货TF1712合约收盘跌-0.0150 ，跌幅-0.0154 %，报97.6250 ，最高97.6450 ，最低97.5550 ，成交6,583.0000 手，持仓64,419.0000 手，减仓551手。T1712合约收盘跌-0.0400 ，跌幅-0.0420 %，报95.1600 ，最高95.1800 ，最低95.0700 ，成交24,695.0000 手，持仓73,326.0000 手，减仓2298手。

　　[一级市场]

　　国开行1年期固息增发债中标利率3.7843%，全场倍数2.27；5年期固息增发债中标利率4.1750%，全场倍数3.17；10年期固息增发债中标利率4.1553%，全场倍数2.94。9月25日，中债1年期、5年期和10年期国开债到期收益率分别为3.9070%、4.2604%和4.1935%。

　　[二级市场]

　　利率债品种全线走弱。其中，国债1Y上行0.89bp至3.4566%，国债5Y上行0.5bp至3.6216%，国债10Y上行0.63bp至3.6235%；国开1Y上行0.53bp至3.9473%，国开5Y上行1.45bp至4.2821%，国开10Y上行0.75bp至4.2152%。

　　信用债收益率涨跌不一。其中，AAA中短期票据1Y上行3.32bp至4.5787%，3Y下行-2.14bp至4.6018%，5Y上行1.22bp至4.7455%；AA+中短期票据1Y上行3.32bp至4.8087%，3Y下行-2.14bp至4.8118%，5Y上行1.22bp至4.9855%；AA中短期票据1Y上行3.32bp至4.9887%，3Y下行-2.14bp至4.9918%，5Y上行1.22bp至5.2455%。

　　[公开市场操作]

　　周三，央行公告称临近月末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期等因素后银行体系流动性处于较高水平，9月27日不开展公开市场操作。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率全线上涨。R001、R007、R014、R1M分别报3.1009%、3.6627%、5.0256%、5.8966%，分别较上日加权平均价上行3.85 bp、3.83 bp、44.80 bp、43.87 bp。

　　Shibor全线上行。隔夜Shibor涨2.60 bp报2.8630%；7天期Shibor涨2.03 bp报2.9494%；14天期Shibor涨0.99 bp报3.7910%；1个月期Shibor涨1.12 bp报4.0174%。

　　[操作建议]

　　周三，债市弱势不改，国债期货继续走低，资金面的压制以及基本面数据的向好都对债市形成了压制。流动性方面，央行为了配合月末财政支出，暂停了公开市场操作，央行称银行体系流动性处于较高水平。但是资金面再度大幅收紧，14天期回购定盘利率报4.80%，较上日大涨50个基点，创半年最高，隔夜shibor报2.8630%，上涨2.60个基点创近一个月新高。目前流动性紧张主要集中在非银机构，原因可能与季末MPA考核银行不出钱造成的，考虑到财政支出的影响，虽然资金面波动在所难免，但是平稳跨过季末应该不是问题。外围方面，耶伦暗示美联储年底加息使得美债收益率全线上涨压制了债市情绪，但是未来美债走势还是决定于美国的经济面和通胀水平。基本面方面，统计局昨日公布，1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额49213.5亿元，同比增长21.6%，增速比1-7月份加快0.4个百分点。8月份工业利润增速是2013年以来最快的，企业盈利能力增强，生产成本有所下降，存库周转与资金周转在不断加快。从行业上看，上游企业的盈利能力最强，凸显了供给侧改革的成效。工业利润的走势与PPI的抬升一致，市场对此应该早有预期，因此基本面对债市未来的影响较小，短期资金面走势依旧是主导债市的因素。

　　总体来说，目前银行流动性较好，临近季末MPA考核，非银机构资金面较为紧张，但是平稳跨过季末不成问题，基本面和外围对债市的影响有限，预计在十九大之前，债市将继续维持震荡格局不变，短期走势决定于资金面。前期多单可以继续持有。