广发期货：9月13日早评

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　　[国债期货走势]

　　周二，国债期货TF1712合约收盘涨0.0150 ，涨幅0.0154 %，报97.6650 ，最高97.7300 ，最低97.5700 ，成交10,602.0000 手，持仓51,908.0000 手，增仓2200手。T1712合约收盘涨0.0550 ，涨幅0.0578 %，报95.1300 ，最高95.2250 ，最低94.9550 ，成交34,371.0000 手，持仓68,321.0000 手，增仓3480手。

　　[一级市场]

　　周二，国开行5年期固息增发债中标收益率4.2134%，投标倍数5.38；7年期固息增发债中标收益率4.3369%，投标倍数3.72；10年期固息增发债中标收益率4.2199%，投标倍数2.89。国开行3年期固息新发绿色金融债中标利率4.19%，投标倍数2.58。中债国开债到期收益率数据显示，3年、5年、7年、10年期国开债最新到期收益率分别报4.2344%、4.2855%、4.3597%、4.2413%。

　　[二级市场]

　　利率债品种涨跌不一。其中，国债1Y上行0.61bp至3.4832%，国债5Y下行-0.23bp至3.5895%，国债10Y上行0.25bp至3.6181%；国开1Y上行3.74bp至3.9323%，国开5Y下行-0.83bp至4.2772%，国开10Y上行0.13bp至4.2426%。

　　信用债收益率涨跌不一。其中，AAA中短期票据1Y下行-2.09bp至4.4998%，3Y上行0.55bp至4.6758%，5Y下行-2.5bp至4.7307%；AA+中短期票据1Y下行-2.09bp至4.7498%，3Y上行0.55bp至4.9258%，5Y下行-2.5bp至4.9907%；AA中短期票据1Y下行-5.09bp至4.9298%，3Y上行0.55bp至5.1758%，5Y下行-2.5bp至5.2507%。

　　[公开市场操作]

　　周二，央行公告称，目前银行体系流动性处于较高水平，9月12日不开展公开市场操作。当日无逆回购到期，单日无投放也无回笼资金。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多数上行。R001、R007、R014、R1M分别报2.7018%、3.3272%、3.8814%、4.7436%，分别较上日加权平均价上行1.53 bp、16.61 bp、12.51 bp、下行-0.12 bp。

　　Shibor多数上行。隔夜Shibor涨0.43 bp报2.6483%；7天期Shibor涨0.22 bp报2.8036%；14天期Shibor涨0.00 bp报3.7085%；1个月期Shibor涨0.15 bp报3.9354%。

　　[操作建议]

　　周二，央行继续暂停公开市场操作，市场间流动性明显收敛，叠加基本面向好，美债收益率上升等因素，早盘国债期货低开震荡，但是午后拉升小幅翻红。流动性方面，Shibor短端利率全线上升，长端利率的下降可能与之前央行重启28天逆回购和超额续作1年期MLF有关。目前跨季资金需求较强，银行间流动性虽充足，但是很难继续维持月初的宽松，预计短端利率还会继续上行。本周有大额MLF到期，预计央行为了维稳资金面将续作不同期限的MLF，因此流动性基本无忧。境外机构连续加码中国债市利好流动性，根据Wind数据显示，8月份，境外机构持有人民币债券规模达9469.15亿元，首次突破9千亿关口并续创历史新高。此外，今年境外机构已累计增持人民币债券1616.90亿元，其中国债、同业存单累计增持规模分别达741.06亿元、861.48亿元，成为主要增持品种。外资对国债的青睐与目前人民币汇率走强有一定的关系，随着人民币单边贬值预期的消失，未来在人民币国际化的途中，人民币资产，特别是国债还会受到外资的青睐。目前基本面向好，避险需求下降，市场对飓风和朝鲜危机的担忧情绪降温等因素导致美债收益率普遍上涨，但是国债期货下跌有限，因此我们认为目前利空因素对国债期货的影响或有限。

　　总体来说，目前市场上的利空因素对债市的影响有限。短期来看，央行呵护流动性的态度明确，预计9月的流动性无忧。长期来看，在人民币不断走强的大背景下，人民币资产特别是国债将受到外资的青睐，未来利好债市流动性。操作上建议继续持有T1712，止损位在94.3。