广发期货：9月07日早评

　　第1页: 短期仍有反弹空间第2页: 国债期货全线收红第3页: “哈维”过境，美油五连涨

　　[国债期货走势]

　　周三，国债期货TF1712合约收盘涨0.0950 ，涨幅0.0976 %，报97.4750 ，最高97.4850 ，最低97.3500 ，成交7,091.0000 手，持仓47,778.0000 手，增仓121手。T1712合约收盘涨0.1700 ，涨幅0.1798 %，报94.7100 ，最高94.7400 ，最低94.5500 ，成交32,073.0000 手，持仓60,794.0000 手，减仓1325手。

　　[一级市场]

　　周三，农发行三期债中标收益率全部低于二级市场水平，需求旺盛。农发行1年期固息增发债中标收益率3.8826%，投标倍数2.58；农发行7年期固息增发债中标收益率4.4005%，投标倍数4.36；农发行10年期固息增发债中标收益率4.39%，投标倍数4.44。中债农发行债到期收益率显示，最新1年、7年、10年期到期收益率分别为4.0301%、4.4206%、4.4201%。

　　[二级市场]

　　利率债品种全线走弱。其中，国债1Y上行8.48bp至3.5062%，国债5Y下行-0.89bp至3.6314%，国债10Y下行-0.87bp至3.6554%；国开1Y上行0.47bp至3.9607%，国开5Y下行-2.71bp至4.3574%，国开10Y下行-2.2bp至4.2980%。

　　信用债收益率涨跌不一。其中，AAA中短期票据1Y上行4.16bp至4.5882%，3Y上行0bp至4.7263%，5Y下行-0.11bp至4.7668%；AA+中短期票据1Y上行4.16bp至4.8382%，3Y上行0bp至4.9763%，5Y下行-0.11bp至5.0268%；AA中短期票据1Y上行4.16bp至5.0582%，3Y上行3bp至5.2263%，5Y下行-0.11bp至5.3368%。

　　[公开市场操作]

　　周三(9月6日)，央行公开市场进行200亿7天、200亿28天逆回购操作，当日有1600亿逆回购到期，净回笼1200亿。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多数下跌。R001、R007、R014、R1M分别报2.6543%、3.1391%、3.7617%、4.6243%，分别较上日加权平均价下行-1.19 bp、-0.21 bp、-4.70 bp、上行33.14 bp。

　　Shibor多数下行。隔夜Shibor跌-2.40 bp报2.6410%；7天期Shibor跌-1.10 bp报2.8092%；14天期Shibor跌-0.20 bp报3.7130%；1个月期Shibor涨0.96 bp报3.9190%。

　　[操作建议]

　　周三，国债期货全线收红，债市走强与资金面的改善有很大的关系，另外央行重启逆回购操作，特别是提前重启28天期逆回购操作对市场情绪有所提振，在利多因素作用下，前期对监管趋严的担忧情绪有所缓和。流动性方面，受到本月末MPA考核影响，短端和长端利率有所分化，质押式回购利率和Shibor利率的走势相同，这意味着即使央行超预期提前启动28天期逆回购操作释放积极信号，市场仍然对未来流动性持谨慎态度。另外，由于市场对流动性的担忧，同业存单利率大幅飙升，全面超过货币基金，货币基金赎回隐忧或再现，但是根据央行提前启动28天的操作来看，长端利率或有下行可能。值的注意的是，虽然资金面有所缓和，但是超储率处于低位引发了市场对降准的讨论，对此央行参事盛松成认为降准的概率不大，因为降准的宽松信号太大，与当前稳健中性的货币政策和金融去杠杆的总体基调不符，另外在中国经济处于L型的时候，降准的周期并不存在。通过央行的表态我们可以看出，目前银行的流动性较好，如果要增加流动性，央行会通过公开市场操作的方式进行投放。因此我们认为央行出于对流动性呵护的考虑，9月份流动性不会出现太大的波动，重点关注央行首周的操作以及月末MPA考核对流动性的影响。

　　总体来说，监管对债市的影响较为中性，交易的机会仍在流动性，短期流动性向好的趋势未变，央行提前启动28天操作释放长期流动性稳定信号，超储率过低不宜过度解读，央行将维持中性操作呵护流动性。操作上建议T1712多单继续持有，目标位95.3，止损位94.3。