广发期货：9月06日早评

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　　[国债期货走势]

　　周二，国债期货TF1712合约收盘跌-0.1650 ，跌幅-0.1692 %，报97.3400 ，最高97.4700 ，最低97.3400 ，成交7,308.0000 手，持仓47,657.0000 手，增仓467手。T1712合约收盘跌-0.2450 ，跌幅-0.2586 %，报94.4950 ，最高94.6800 ，最低94.4950 ，成交32,628.0000 手，持仓62,119.0000 手，增仓1896手。

　　[一级市场]

　　国开行1年期固息增发债中标收益率3.7922%，投标倍数4.20；5年期固息增发债中标收益率4.2918%，投标倍数3.31；10年期固息增发债中标收益率4.2801%，投标倍数2.20。中债国开债到期收益率数据显示，1年、5年、10年期国开债最新到期收益率分别报3.9325%、4.3745%、4.2963%。

　　[二级市场]

　　利率债品种全线走弱。其中，国债1Y上行2.55bp至3.4214%，国债5Y上行1.68bp至3.6403%，国债10Y上行1.87bp至3.6641%；国开1Y上行2.35bp至3.9560%，国开5Y上行1bp至4.3845%，国开10Y上行2.37bp至4.3200%。

　　信用债收益率涨跌不一。其中，AAA中短期票据1Y下行-2.34bp至4.5466%，3Y下行-0.78bp至4.7263%，5Y上行1.59bp至4.7679%；AA+中短期票据1Y下行-0.34bp至4.7966%，3Y下行-0.78bp至4.9763%，5Y上行1.59bp至5.0279%；AA中短期票据1Y下行-0.34bp至5.0166%，3Y下行-0.78bp至5.1963%，5Y上行1.59bp至5.3379%。

　　[公开市场操作]

　　央行周二公告称，目前银行体系流动性总量较高，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，9月5日不开展公开市场操作。当日有700亿逆回购到期，因此当日净回笼700亿。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多数下跌。R001、R007、R014、R1M分别报2.6662%、3.1412%、3.8087%、4.2929%，分别较上日加权平均价下行-11.03 bp、-11.91 bp、-6.96 bp、上行12.68 bp。

　　Shibor多数下行。隔夜Shibor跌-8.50 bp报2.6650%；7天期Shibor跌-3.70 bp报2.8202%；14天期Shibor跌-0.88 bp报3.7150%；1个月期Shibor涨0.62 bp报3.9094%。

　　[操作建议]

　　周二，国债期货震荡中全线收跌，流动性依旧向好，对债市有一定支撑，监管趋严的担忧继续蔓延叠加基本面向好引发通胀担忧对债市继续施压。流动性方面，资金面继续好转，质押式回购利率继续下降，与DR利率之间的差值有所缩小，预示着非银行金融机构的流动性大有改善。但是Shibor利率涨跌不一，长端利率多数上涨或预示着市场对未来资金面紧张的担忧仍存。基本面方面，财新8月服务业采购经理人指数自上月的51.5升至52.7；8月中国综合PMI指数升至52.4，为半年来的新高，服务业活动在8月份增速回升的原因主要是新订单的增长。新业务指数结束连降的态势，创三个月以来的新高，基本面平稳向好引发通胀担忧，打压了市场交易情绪。需求方面，国开行三期债中标收益率全部低于二级市场水平，但是具体来看，1年期的全场倍数最高，10年期的全场倍数不足3倍，说明短端的需求更好，同时也意味着国内市场对配置债券的态度比较谨慎。但是中央结算公司最新数据显示，8月境外机构持有人民币债券再创历史新高，外需持续向好未来对债市的支撑作用较大。监管方面，监管层对货币基金和ICO的监管引发的监管趋严的担忧仍在市场间发酵，债市承压较大。预计监管预期短期内对债市有一定的冲击，但是监管加码的概率不大，未来对债市影响有限。

　　总体来说，基本面向好引发通胀担忧，监管趋严的恐慌情绪仍在，债市承压较大。但是监管加码的概率不大，机会仍在流动性，月初流动性充裕为债市托底，重点关注周四MLF的续作问题。操作上建议T1712多单继续持有，目标位95.3，止损位94.3。