广发期货：8月2日早评

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　　[国债期货走势]

　　周二，国债期货TF1709合约收盘跌-0.1150 ，跌幅-0.1182 %，报97.2150 ，最高97.3500 ，最低97.1600 ，成交12,872.0000 手，持仓37,500.0000 手，减仓3153手。T1709合约收盘跌-0.1600 ，跌幅-0.1689 %，报94.5500 ，最高94.7700 ，最低94.5000 ，成交37,342.0000 手，持仓41,654.0000 手，减仓3455手。

　　[一级市场]

　　国开行1年期固息增发债中标利率3.5689%，全场倍数3.7，边际倍数1.83；5年期固息增发债中标利率4.0897%，全场倍数4.35，边际倍数4.45；10年期固息增发债中标利率4.1901%，全场倍数2.87，边际倍数1.45。7月31日，中债1年期国开债到期收益率为3.6927%，5年期国开债到期收益率为4.1559%，10年期国开债到期收益率为4.2277%。

　　[二级市场]

　　利率债品种走弱。其中，国债1Y上行1.53bp至3.4127%，国债5Y上行1.71bp至3.5799%，国债10Y上行1.13bp至3.6373%；国开1Y上行2.74bp至3.7201%，国开5Y上行1.47bp至4.1706%，国开10Y上行0.88bp至4.2365%。

　　信用债收益率涨跌不一。其中，AAA中短期票据1Y上行0.3bp至4.4122%，3Y下行-0.15bp至4.5104%，5Y下行-0.04bp至4.6116%；AA+中短期票据1Y上行0.3bp至4.6222%，3Y下行-0.15bp至4.7204%，5Y下行-0.04bp至4.8716%；AA中短期票据1Y上行3.3bp至4.7722%，3Y上行1.85bp至4.9304%，5Y下行-0.04bp至5.1716%。

　　[公开市场操作]

　　央行进行1000亿7天、700亿14天逆回购操作，当日有1700亿逆回购到期，连续两日完全对冲当日到期量。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多线下跌。R001、R007、R014、R1M分别报3.0070%、3.6866%、4.1735%、4.4784%，分别较上日加权平均价下行-6.01 bp、-5.86 bp、-1.24 bp、上行33.65 bp。

　　Shibor多数上行。隔夜Shibor涨0.33 bp报2.8093%；7天期Shibor涨0.40 bp报2.8860%；14天期Shibor涨0.30 bp报3.7080%；1个月期Shibor跌-0.04 bp报3.8886%。

　　[操作建议]

　　昨日，央行进行1000亿7天、700亿14天逆回购操作，当日有1700亿逆回购到期，连续两日完全对冲当日到期量。月末资金面紧张情绪未因跨月而缓和，昨日流动性虽然有所缓和，但是央行连续仅对冲到期量的公开市场操作对债市投资情绪形成强烈的打压，国债期货早间震荡，午后跳水下跌。基本面方面，昨日财新披露7月PMI为51.1，环比提高0.7%，扭转5月的轻微放缓状态。财新PMI数据进一步印证实体经济是稳中向好的，经济增长的韧性凸显，投资者转而关注货币政策走向。一级市场方面，国开行1年期、5年期和10年期固息增发债全场倍数较高，且中标利率低于二级市场，表明需求旺盛。流动性方面，银行间质押式回购利率和拆借利率出现分化，R001、R007和R014出现小幅下跌，SHIBOR利率多数出现小幅上行，这说明市场间流动性紧张的本质未得到改善，央行的中性公开市场操作进一步打压了市场情绪。昨日，财政部深交所政府债券发行系统正式启用，标志着地方债发行渠道进一步拓宽。上半年地方债发行较少，预计下半年供给或增多，但在强监管下，对债市的影响或有限。监管方面预计政策出台在即，重点关注一行三会的动向。

　　总体来说，经济基本面韧性较强，投资者转而更多关注货币政策走向；流动性紧张本质未见好转，央行中性操作进一步打压投资情绪；地方债供给未来或增多，但对债市影响或有限；监管政策或近期出台，对监管的预期短期内对债市形成压力，操作上建议以观望为主。