广发期货：7月27日商品早评

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　　市场要点

　　1. 习近平总书记在二十国集团领导人汉堡峰会上指出：“我们要坚持建设开放型世界经济大方向，这是二十国集团应对国际金融危机的重要经验，也是推动世界经济增长的重要路径”。

　　2.财政部的最新统计数据显示，今年上半年国有企业经济运行稳中向好，利润总额同比增长24.3%，国有企业利润保持快速增长显示出中国实体经济稳中向好的态势。

　　3.国务院办公厅发布了《中央企业公司制改制工作实施方案》，规定，到2017年底，国资委监管的101家中央企业全部完成公司制改制工作，这是国有企业改革整体向前推进的重要举措。

　　交易提示

　　5年期主力合约为TF1709，10年期为T1709。

　　TF1709合约交易所最低交易保证金为1.2%。T1709保证金为2%。

　　TF1709涨跌停板为1.2%，T1709涨跌停板为2%。

　　[国债期货走势]

　　周三，国债期货TF1709合约收盘跌-0.1250 ，跌幅-0.1280 %，报97.5250 ，最高97.6700 ，最低97.4950 ，成交7,748.0000 手，持仓44,734.0000 手，减仓221手。T1709合约收盘跌-0.2700 ，跌幅-0.2839 %，报94.8500 ，最高95.0900 ，最低94.8500 ，成交34,048.0000 手，持仓48,427.0000 手，增仓495手。

　　[一级市场]

　　财政部3年期新国债中标利率3.46%，边际利率3.49%，全场倍数3.86。

　　农发行3年期扶贫专项债中标利率4.0546%，全场倍数2.38；5年期扶贫专项债中标利率4.0833%，全场倍数3.01。

　　[二级市场]

　　利率债品种多数走弱。其中，国债1Y下行1.37bp至3.3923%，国债5Y上行1.25bp至3.5155%，国债10Y上行1.51bp至3.5920%；国开1Y上行1.21bp至3.7001%，国开5Y上行0.87bp至4.1215%，国开10Y上行1.25bp至4.1951%。

　　信用债收益率多数下行。其中，AAA中短期票据1Y上行0.03bp至4.3990%，3Y下行2.81bp至4.4644%，5Y下行1.24bp至4.6009%；AA+中短期票据1Y上行0.03bp至4.6090%，3Y下行2.81bp至4.6744%，5Y上行0.76bp至4.8409%；AA中短期票据1Y上行0.03bp至4.7590%，3Y下行2.81bp至4.8244%，5Y下行1.24bp至5.2109%。

　　[公开市场操作]

　　周三(7月26日)，央行进行800亿7天、500亿14天逆回购操作，当日有1300亿逆回购到期，完全对冲当日到期量。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多数下行，Shibor短期继续上行。

　　[操作建议]

　　周三，期债延续弱势，创一个半月新低，现券收益率上行。央行公开市场连续两日完全对冲当日到期量，市场资金面边际改善，质押式回购利率多数下行，Shibor短期继续上行。一级市场方面，财政部3年期新国债中标利率3.46%，全场倍数3.86，表明当前市场需求较强。知情人士称，财政部与央行已经基本就续发特别国债达成一致，计划全额续发即将于8月底到期的6000亿元人民币特别国债，特别国债所筹集的资金并非用于弥补财政赤字或基础设施投资，而为了一些特殊用途，2007年，财政部曾发行1.55万亿元特别国债，用于购买央行约2000亿美元外汇储备。在货币政策不紧不松下，市场资金面维持相对平衡状态，利率债短期供给增多，将冲击二级市场，给债市收益率带来上行压力，不过利率的上升，会令配置价值显现，使利率上行空间或为有限。整体上，央行公开市场停止净投放，对市场情绪有一定打压，同时考虑到监管细则尚未明朗，续发国债规模较大等，期债市场或呈现弱势震荡，望投资者保持谨慎，观望为主。