国贸期货：7月13日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-07-13 08:21:18

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　　【结论及投资建议】

　　周三(7月12日)，人民币贷款连增3月，M2增速再创新低，社会融资规模同比增多，央行公开市场重回净投放，但规模有限，期债震荡偏弱，现券收益率小幅下行，国债期货先涨后跌，全天宽幅震荡。

　　资金面方面，央行进400亿7天、300亿14天逆回购操作。当日有500亿逆回购到期，净投放200亿，为6月19日以来首次净投放。央行虽然重启逆回购，但并不意味着货币政策转向宽松，主要是为了对冲大量的到期资金、缴税和分红等因素。未来资金面宽松程度将略有收敛，但整体仍将维持近紧平衡状态。

　　数据方面，央行今日公布数据显示，中国6月人民币贷款增加1.54万亿元，连增三个月，前值1.11万亿元，预期1.24万亿元；M2同比增9.4%，续创历史新低，前值增9.6%，预期增9.6%。2017年上半年社会融资规模增量累计为11.17万亿元，比上年同期多1.36万亿元；6月社会融资规模增量为1.78万亿元，比上年同期多1283亿元；2017年6月末社会融资规模存量为166.92万亿元，同比增长12.8%。6月份金融数据显示，新增人民币贷款超预期回升，反应企业融资需求旺盛，带动社会融资需求回暖。财政存款大幅减少、央行金融去杠杆收紧基础货币，居民和企业存款大幅减少、地方政府发债规模下降过快等原因导致M1、M2双双回落。从6月PMI数据、到近期黑色系等工业品价格大幅反弹、再到新增信贷大幅回升，均表明实体经济并未实质性下滑，反而有企稳的迹象，修复了此前较为悲观的经济预期。

　　从不断放出的信号可以看出，短期经济企稳格局深化，在没有明显方向的情况下，市场分歧也将加大。而下半年严监管和去杠杆的主基调将延续，货币政策将维持“不紧不松”，海外不确定性因素增多也将给国内债市持续带来波动，期债或延续震荡格局。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：98.205；下方支撑：97.710。

　　T1709日内参考点位，上方压力：95.720；下方支撑：94.855。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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