国贸期货：7月10日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-07-10 08:38:06

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　　【结论及投资建议】

　　周五(7月7日)，央行连续十一日暂停公开市场操作，无碍短期资金面宽松，Shibor全线下跌，前两日稍显暖意的债市再陷疲软，国债期货尾盘快速跳水收跌，现券跟随期债波动，收益率上行2bp左右。此外，近期发达国家债市大跌，亦施压国内债市。

　　资金面方面，上周央行继续暂停逆回购，逆回购到期2500亿，公开市场净回笼2500亿，但货币市场流动性充裕，资金利率均有所下行。7月初，央行公开市场上连续净回笼，但流动性仍保持宽裕，主要与6月央行大量投放、财政存款释放等因素有关。但中下旬有1795亿MLF和2800亿逆回购到期，且有大量的财政缴款。央行的态度及流动性投放工具的选择将是决定中下旬资金面的关键因素，建议投资者对流动性保持谨慎。

　　从高频数据来看，进入7月发电耗煤量继续下滑，钢厂开工率受天气因素有所回落，但目前吨钢利润超1000元，钢厂生成积极性高涨。因此，整体上看，工业生产有望保持稳定。而三四线城市地产销售好转，使得6月中下旬以来地产销售下滑增速有所收窄。随着三四线城市调控趋严，未来需求仍不乐观。通胀方面：进入6月份以来，蔬菜、猪肉和鸡蛋等价格见底反弹，食品价格一扫前期的低迷态势，稳步回升。与此同时，由于低库存叠加需求略有好转，煤炭、钢铁等生产资料价格也有明显上涨，弱通胀预期有所改变，短期通胀或保持稳定。

　　短期看经济平稳，中观数据好坏参半，但下半年下行压力仍存。目前期债的走势更多取决于政策预期和资金面变化。近期将会召开金融稳定会议，预计相关监管细则将会相继落地。金融去杠杆主基调下，随着海外央行纷纷转鹰，国内货币政策将继续保持稳健中性，流动性维持紧平衡。期债或延续震荡格局。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：98.310；下方支撑：97.750。

　　T1709日内参考点位，上方压力：95.735；下方支撑：94.820。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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