广发期货：7月06日期货早评

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　　市场要点

　　1. 习近平同俄罗斯总统普京举行会谈，两国元首一致同意携手努力，不断深化中俄全面战略协作伙伴关系。

　　2.国务院总理李克强7月5日主持召开国务院常务会议，部署整改审计查出的预算执行等问题，推动国家重大政策措施落地见效；听取投融资体制改革进展汇报，要求发挥社会资本作用促进有效投资；确定进一步降低物流成本的措施，持续为企业减负助力经济升级。

　　3.中国6月财新服务业PMI降至51.6，服务业活动增速放缓至13个月来的次低点，前值52.8，预期52.9。6月财新综合PMI为51.1，为一年最低水平，前值51.5。

　　交易提示

　　5年期主力合约为TF1709，10年期为T1709。

　　TF1709合约交易所最低交易保证金为1.2%。T1709保证金为2%。

　　TF1709涨跌停板为1.2%，T1709涨跌停板为2%。、

　　[国债期货走势]

　　周三，国债期货TF1709合约收盘涨0.1250 ，涨幅0.1278 %，报97.9500 ，最高97.9700 ，最低97.7850 ，成交8,642.0000 手，持仓49,619.0000 手，增仓354手。T1709合约收盘涨0.2550 ，涨幅0.2685 %，报95.2350 ，最高95.2650 ，最低94.9050 ，成交48,825.0000 手，持仓53,789.0000 手，减仓1492手。

　　[一级市场]

　　财政部1年期国债中标利率3.4629%，全场倍数2.27；10年期国债中标利率3.5661%，全场倍数4.17。中债国债到期收益率数据显示，7月4日，1年、10年期国债到期收益率分别为3.4546%、3.6009%。

　　[二级市场]

　　利率债品种多数走强。其中，国债1Y上行1.02bp至3.4648%，国债5Y下行2.33bp至3.5047%，国债10Y下行2.49bp至3.5760%；国开1Y下行2.40bp至3.8221%，国开5Y下行3.81bp至4.1215%，国开10Y下行3.33bp至4.1982%。

　　信用债收益率多数上行。其中，AAA中短期票据1Y上行0.19bp至4.4000%，3Y上行3.21bp至4.5006%，5Y上行1.00bp至4.5999%；AA+中短期票据1Y上行0.19bp至4.6100%，3Y上行3.21bp至4.7306%，5Y下行2.00bp至4.9199%；AA中短期票据1Y下行3.81bp至4.7800%，3Y上行0.21bp至4.9706%，5Y下行2.00bp至5.3099%。

　　[公开市场操作]

　　央行公告称，近期银行体系流动性充裕，对冲金融机构缴纳法定存款准备金和央行逆回购到期等因素后，银行体系流动性总量仍处于较高水平，7月5日不开展公开市场操作。当日有900亿逆回购到期，净回笼900亿元。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率下行明显。R001、R007、R014、R1M分别报2.5542%、2.9688%、3.6600%、4.0999%，分别较上日加权平均价下行13.90bp、11.85bp、10.32bp、45.04bp。

　　Shibor悉数下跌。隔夜Shibor跌10.67bp报2.5830%；7天期Shibor跌2.71bp报2.8028%；14天期Shibor跌1.36bp报3.7206%；1个月期Shibor跌6.07bp报4.3380%。

　　[操作建议]

　　周三，央行连续九日暂停公开市场操作，当日净回笼资金900亿，资金的净回笼虽然继续压制市场乐观情绪，但是资金面宽裕情况不改，市场间流动性充足，银行间质押式回购利率全线下跌，拆借市场上，Shibor利率全数下降，资金较为充裕，国债期货全线收红，现券收益率下行。一级市场方面，财政部1年期国债全场倍数2.27；10年期国债全场倍数4.17，表明当前机构配置需求较好，利好债市。基本面上，中国6月财新服务业PMI降至51.6，服务业活动增速放缓至13个月来的次低点，这一走势与官方服务业PMI不同。另外，6月财新综合PMI为51.1，也降为一年最低水平，基本面数据的不稳定利好债市，但是单月数据波动不能代表趋势增长，债市拐点或未到来。政策方面，全国金融工作会议将在7月中旬召开，会议重点之一是金融监管体制改革，据财新报道，“一行三会”的现有格局将不变，在“一行三会”之上设立金融协调委员会，该协调委办公室设在央行，以有效发挥央行在宏观审慎管理中的主导作用。金融监管协调或意味着监管节奏的改变，但是力度或不减，在监管预期的作用下，短期债市将继续承压。总体上，资金面宽裕，机构配置需求较强，基本面不稳定等因素支撑期债市场，未来债券通的推进及政策导向也将利好债市，但是短期内金融监管或卷土重来，尽管监管节奏或有变化，但是力度不减，对债市有一定的打压。建议短期继续保持观望，择机再行入场。