国贸期货：6月28日早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-06-28 08:32:58

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　　【结论及投资建议】

　　周二(6月27日)，央行净回笼不改流动性宽松，隔夜Shibor创近一个月新低；5月工业利润小幅回升，经济二次探底还未到来；新券发行需求向好，显示配置力量仍在；年中临近，谨慎气氛升温，债市涨势收敛，期债小幅走低，现券相对强势。

　　资金面方面，临近月末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于较高水平，央行6月27日继续在暂停公开市场操作，也是连续第三日暂停操作，当日净回笼100亿。由于各机构提前备好流动性，银行间资金延续宽松，预计跨季资金平稳无虞。但7月将有大量流动性到期，或继续带来扰动，不可过于乐观。

　　近期钢铁、煤炭等商品价格持续反弹，吨钢利润屡创新高，刺激钢厂复产，高频数据显示发电耗煤量增速在回升，指向工业生产短期平稳。高利润下，螺纹钢、热卷等库存下降而价格不断反弹，显示出供需两旺的现象，也与需求边际改善有关。同时在黑色系带动下，鸡蛋等农产品价格也纷纷反弹，或带动食品价格回升，修复通胀回落的预期。因此，我们认为对于经济不可过于悲观，短期内经济第二次探底的可能性较低。

　　综合来看，此前期债大幅反弹，与市场预期经济将会回落、通胀难以回升等基本面变化有关。但目前来看，轻言经济第二次探底为时尚早，通胀也可能随着商品价格反弹而有所回升，或再次打击市场的乐观情绪。因此，我们仍认为“牛市”为时尚早，短期仍要谨慎操作。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：98.520；下方支撑：97.645。

　　T1709日内参考点位，上方压力：96.345；下方支撑：94.930。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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