国贸期货：6月26日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-06-26 08:34:43

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　　【结论及投资建议】

　　周五(6月23日)，期债小幅收红，现券元气略有恢复，收益率小幅下行。资金面延续近日宽松态势，IRS悉数走低。万达澄清债券抛售传言，上日恐慌性放量下跌的相关债券走势暂稳。

　　资金面方面，上周央行逆回购1900亿，逆回购到期2500亿，公开市场净回笼600亿，但随着财政存款下放和机构对跨季资金的提前准备，下半周资金面开始趋松。全周来看，资金利率小幅抬升。6月初央行大幅投放流动性，同时不断释放维稳资金的信号，而机构也提前做好流动性跨季的准备。临近季末由于财政大量放款，央行顺势回收流动性，但对资金影响有限，预计资金有望平稳跨季。

　　经济短期平稳。从高频数据来看，发电耗煤增速小幅回落，钢厂在高利润驱动下开工率提升、库存减少、价格回升，表现出淡季不淡的特征，工业生产保持平稳；进入6月以来，地产调控仍严，放贷利率上行，但地产销量降幅有所收窄，汽车存库缓解，销售走强，汽车消费有所回暖。综合来看，终端需求边际改善，工业生产平稳运行。

　　通胀短期稳定。6月份以来，食品价格逐渐企稳，表现为蔬菜、鸡蛋价格止跌反弹，猪肉价格小幅回落。而生产资料走势也呈现分化，其中，油价连续下调而钢价、煤炭价格均有反弹。整体来看，通胀短期稳定。

　　短期保持谨慎。从近期的市场反应来看，期债大幅反弹主要在于预期兑现，市场情绪阶段性缓和所致。能否重现“牛市”一方面要看基本面是否显著改善，另一方面要看监管是否松动。目前来看，基本面有改善的迹象但不明显，而从高层的讲话中可以看出监管并未有松动迹象。因此，“牛市”仍需等待机会，短期保持谨慎。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：98.520；下方支撑：97.645。

　　T1709日内参考点位，上方压力：96.595；下方支撑：94.930。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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