国贸期货：6月22日早评

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　　【结论及投资建议】

　　周三(6月21日)，央行公开市场近两周首现净回笼，季末资金面谨慎预期抬头，加上获利盘抛压，债市大跌。短期资金价格仍高企，利率互换(IRS)较上日升约2个bp，新债发行需求尚可。

　　资金面方面，周三央行公告称，考虑财政支出、金融机构收取法定准备金利息对冲逆回购到期等因素，于当日开展了400亿元7天期逆回购操作。当日有800亿元逆回购到期，净回笼400亿元，为6月7日以来首现净回笼。公开市场两周来首现单日净回笼，显示货币政策中性不改，季末资金面仍需保持谨慎。

　　周三银监会官员表示，监管政策放缓是一种误读，监管政策需要把握度，防止叠加和震动，从长远来看并不矛盾。我们认为此举再次表明金融去杠杆防风险总基调不变，监管政策不会放松，将会在考虑市场反应的基础上适度把握调控力度，因此监管对债市的长期利空效应仍存。

　　从近期的市场反应来看，期债大幅反弹主要在于预期兑现，市场情绪阶段性缓和所致。能否重现“牛市”一方面要看基本面是否显著改善，另一方面要看监管是否松动。目前来看，基本面有改善的迹象但不明显，而从高层的讲话中可以看出监管并未有松动迹象。因此，维持我们此前的观点，“牛市”仍需等待机会。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：98.520；下方支撑：97.645。

　　T1709日内参考点位，上方压力：96.595；下方支撑：94.930。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫