国贸期货：6月20日早评

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　　【结论及投资建议】

　　周一(6月19日)，政策持续呵护之下，年中流动性无虞，债市做多情绪高涨。期债高开高走收盘创逾2个月新高，现券收益率大幅走低，10年、5年期国债活跃券收益率下行超8bp破3.5%关口，利率互换(IRS)整体下行约5个bp。

　　资金方面，周一央行公告称，受政府债发行缴款等因素影响，银行体系流动性总量下降较多，当日开展了1200亿元逆回购操作，另有100亿逆回购到期，净投放1100亿元。央行继续净投放，银行间市场流动性相对均衡，但跨季资金仍相对紧张。我们认为，央行维稳的态度明确，在央行的呵护下，半年末因素对流动性的冲击一直在可控范围内，预计资金将继续保持紧平衡，平衡跨季问题不大。

　　近日金融时报报道称，“稳”是金融强监管去杠杆的主基调，“稳”是做好金融工作、维护金融安全的大前提；这就意味着，在坚定决心强化监管去杠杆的同时，节奏与力度的把握、在去杠杆与稳增长中取得平衡，当是有关方面必须考虑的因素。我们认为强监管已经有所缓和，政策更强调稳定大局，意味着短期内流动性不会大起大落，资金有望平稳跨季。

　　目前，美联储加息这个风险因素已经落地，流动性在央行的呵护下也有望保持平稳，加上经济下滑压力仍存，期债底部渐成，右侧做多机会来临。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：98.520；下方支撑：97.645。

　　T1709日内参考点位，上方压力：96.595；下方支撑：94.930。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫