国贸期货：6月6日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-06-06 08:18:17

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　　【结论及投资建议】

　　周一(6月5日)，央行时隔近一个月重启28天期逆回购，流动性预期整体较上周五有所改善，此外受美国5月非农数据不佳及英国再度遭受恐袭影响，海外债市整体表现较好；多重因素影响下，国内债市延续暖势，国债期货高开高走全线收红，银行间现券收益率小幅下行，国债表现好于国开债，IRS多数下行。

　　资金面方面，央行公开市场周一进行400亿7天、300亿28天逆回购操作，当日有300亿逆回购到期，净投放400亿元。这是央行自5月11日以来，首次开展28天期逆回购。央行时隔近一个月重启28天期逆回购，流动性预期整体较上周五有所改善，不过周一资金面整体仍偏紧，大部分机构都在借入资金，主要回购利率多数上行。近期有媒体报道，央行表示已关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪，考虑到6月份影响流动性的因素较多，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定，稳定市场预期。我们认为这将有助于稳定流动性预期，保持跨季资金的稳定。但在金融去杠杆的主基调下，不会改变流动性整体偏紧的趋势。

　　海外方面，受非农数据不及预期、欧洲恐袭频发影响，避险情绪有所升温，海外债市整体表现较好。我们认为整体来看，海外经济复苏的步伐相对稳健，近期的PMI数据，通胀数据均向好，单一的非农数据或将难以改变美联储的加息决定，6月加息的概率仍高。应警惕美联储加息带来的连锁反应。

　　近来国债大幅反弹是前期跌势过大、加上近期宏观基本面有所回落、央行维护流动性稳定的预期明显、海外避险情绪升温等因素叠加作用的结果。目前市场预期仍存在较大的分歧，特别是资金成本持续高位运行，将削弱现券的配置力度，并反过来制约国债的反弹高度。建议关注本周央行是否操作MLF和周三国债的招标情况。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：98.025；下方支撑：97.410。

　　T1709日内参考点位，上方压力：95.475；下方支撑：94.425。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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