国贸期货：4月14日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-04-14 08:23:14

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　　【结论及投资建议】

　　周四(4月13日)，央行重启流动性投放，以及受朝鲜半岛紧张局势、海外市场美元和美债收益率下行的提振，国内债市高开震荡。午后资金面有所收敛，银行间质押式回购利率多数上行，国债期货一度跳水翻绿，尾盘拉升小幅收红。现券跟随期债波动，收益率午后走高，涨跌不一。

　　资金面方面，央行当日公告称，4月13日在发放抵押补充贷款839亿元的基础上，以利率招标方式开展了1100亿元逆回购操作，当日有400亿逆回购到期。央行结束净回笼，小额投放流动性，银行间市场资金面依旧宽裕。但下周将继续面临缴税因素的影响，值得注意的是本月为季度缴税，整体规模较大，对流动性的影响较大。而从央行今天的操作来看，央行发放抵押补充贷款(PSL)取代到期的中期借贷便利(MLF)，释放的政策信号依旧偏空，未来资金预期不能过度乐观。

　　外贸数据显示，以美元计，3月出口同比16.4%，预期4.3%，前值-1.3%；进口同比20.3%，预期15.5%，前值38.1%；贸易帐239亿，预期125亿，前值-91.5亿。受全球经济复苏、内外需回暖、低基数效应等影响，3月中国进出口数据双双超预期回升。中国对主要国家出口均取得大幅回升，而主要进口商品铁矿石、原油、煤炭等则量价齐升。展望未来，中国制造业PMI新出口订单指数连续4个月上升至51%，国际市场需求改善带动我国制造业生产复苏。但仍存在全球经济复苏缓慢、贸易保护主义抬头、英国脱欧及欧洲大选等不确定性因素，下半年的出口状况可能继续面临波动。而中国制造业PMI和非制造业PMI持续处于扩张区间，工业生产有加快之势，市场需求有所回暖。但随着低基数效应的减弱以及进口价格同比增幅的收窄，未来进口增速可能有所回落，但全年进口增速高于出口增速的可能性很大。

　　目前看，经济复苏存在分歧，对债市的影响有所钝化。而今年货币政策主基调仍是稳健中性，未来流动性也将保持紧平衡。海外各央行货币政策的逐步转向，人民币贬值压力仍存。国债的多空影响因素依旧鲜明，债市趋势性行情仍难见，短期大概率保持震荡的走势。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：99.220；下方支撑：98.840。

　　T1706日内参考点位，上方压力：97.225；下方支撑：96.665。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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