收评：文华商品再创新低 双焦破位下探

　　04月12日收盘，文华商品指数全天低开低走，临近收盘时再次下探，黑色系、化工品继续领跌，其中双焦延续弱势下跌格局。截止收盘，焦炭跌6.98%，焦煤跌6.74%，橡胶跌4.52%，热卷跌4.21%，沥青、沪镍、螺纹、铁矿、玻璃跌逾3%，沪银涨1.73%，沪金涨1.38%，菜粕涨1.68%，豆粕涨0.94%。

　　双焦方面：据方正中期消息，总的来说，焦炭供需将维系“紧平衡”。环保持续升级将致供给紧缩；钢厂高炉检修结束、超产意愿强烈、出口有望回升，焦炭需求增加。钢厂可能被动降低焦炭库存弥补供需缺口。焦炭现货价格4-5月上涨无悬念。煤焦现货上涨势头未改，焦炭、焦煤1705合约前期多单仍可持有。此外，高低硫焦煤价差有修复，但煤价整体未见明显跟进焦价，支撑相对减弱，短期焦炭价格仍保留上涨可能。操作上，双焦均暂时以多单思路对待。套利方面，目前焦-煤价比已至1.50高位，短期仍偏强运行，但考虑到焦煤上涨的滞后性，空煤多焦套利盈利可分步止盈。

　　贵金属方面：据期货日报消息，贵金属作为传统的避险资产，当市场预期主权国家可能发生信用违约风险时，避险溢价就会体现在贵金属的上涨中，但一般情况下，避险因素会在战争抑或风险性事件爆发前夕很快地消化掉。也就是说，避险需求在贵金属价格驱动中，只是短时或者阶段性的推涨因素，价格趋势性的方向仍需要与中期的核心驱动因素做确认。

　　近期的金银价格走势，再次验证了这一观点。上周五亚洲早盘时段，美国对叙利亚发动导弹打击，以回应叙利亚政府军的“化武事件”。随即，美债、日元、金银等传统的避险资产价格集体跳涨，黄金最高上冲至1273美元/盎司附近，刷新自去年11月美国大选以来的高点，白银亦逼近18.5美元/盎司关口。但到国内夜盘阶段，避险情绪转瞬即逝，美债收益率开始普遍上涨，日元回落，加之3月非农新增就业虽远不及预期，但也未能对贵金属形成进一步的推涨，由此多头信心开始溃败，白银亦呈现明显的补跌行情。