国贸期货：3月20日早评

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　　【操作策略】

　　周五黑色金属冲高乏力，连续两日反弹后高位回落，钢坯跌30至3250，普氏指数微幅下跌。钢材期现市场高位追高动力均显谨慎，价格回调。周末现货情况倒是略有好转，但热情一般，涨跌不一。六座城市周末发布楼市限购令，近期楼市限购升温，观察会否出现连锁效应。

　　周度库存数据来看，当周库存环比回落收窄，需求端消化显示平稳但钢材实际产出环比增加，未来需要关注的一点是：市场可能需要证伪的不是被高估的需求，而是高利润驱动下被低估的供给，这种形式的供需结构依然不能构成强有力的利多支撑。从现货市场来看，上周螺纹钢价格冲高后成交谨慎，期价盘中走出新高逼近3700后上冲动力略显不足，主力合约移仓至远月。在价格相对高位，不管是期现货交易者未出现高涨的追高热情，追高成本略大。

　　基差变动情况：螺纹钢期价维持贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止16日收盘，期价贴水306，较前一日扩大5。(现货理计均折实重与盘面价格保持一致)螺纹钢5月份合约临近交割月仅有1个半月时间，目前盘面贴水(不含交割成本)300元以上，盘面巨量持仓也面临减仓退出的压力。当下盘面高贴水可能并不利于卖方的操作，仓单不好出，5月份合约基差如何修复仍是近月合约未来走势需要关注的主要逻辑。

　　操作上，多空胶着，注意高位震荡区。Rb1710支撑位3300，压力位参考前期高点。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧