国贸期货：3月17日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-03-17 08:22:41

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　　【结论及投资建议】

　　周四(3月16日)，回购及MLF利率上调影响有限，国债期货高开高走，全线收高，10年国债期货主力T1706收涨0.76%，创逾两个月新高，5年国债期货主力TF1706收涨0.29%。。

　　资金面，人民银行以利率招标方式开展逆回购操作800亿元，并对17家金融机构开展MLF操作3030亿元，共计3830亿元。值得注意的是，今日7天、14天和28天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%，均较上期上调10个基点。此外，6个月和1年期MLF中标利率分别为3.05%、3.2%，亦均较上期上调10个基点。尽管央行再次上调逆回购和MLF利率，主要质押式回购利率亦随之小涨，但在意外MLF投放驰援下，银行间资金面偏紧格局逐步缓解。近期缴税在途、转债申购及季末MPA考核等因素令资金面谨慎预期难消，央行逾3000亿元投放大为缓解跨季担忧。

　　央行在上调OMO利率后表示，观察是否加息要看是否调整存贷款基准利率，公开市场操作和MLF中标利率上行并不是加息，是在资金供求影响下随行就市的表现，主要是由市场决定的，中央银行工具箱的工具比较多，不必对每次操作数量、价格都作出过度解读，中标利率经常在变，并不意味着货币政策取向发生变化。我们认为，随着美联储加息25BP后，央行也随之全面上调公开市场利率，尽管央行宣称不是加息，但对市场利率的影响是实实在在的，主要质押回购均上涨。此次央行“加息”是对中性偏紧的货币政策的确认，表明央行去杠杆的决心。

　　短期随着一系列利空因素集中落地，国债期货大幅上涨。展望后市，我们认为，经济基本面稳中向好的趋势明显，美联储加息、欧洲、日本央行宽松暂告段落，中国央行也在变向加息，全球流动性逐步收紧。虽然通胀超预期回落，央行短期内不会上调存贷款基准利率，但不可忽视流动性转向对债市的传导。综合来看，多空交织下，国债或宽幅震荡。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：99.255；下方支撑：98.500。

　　T1706日内参考点位，上方压力：96.795；下方支撑：95.835。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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