国贸期货：3月9日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-03-09 08:26:48

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　　【结论及投资建议】

　　周三(3月8日)，中国2月贸易帐3年来首现逆差，显示内需增加、经济回暖，国债期货全线大幅收跌，IRS午后加速上行，银行间现券收益率大幅上行，10年国开活跃券收益率一度上行逾5bp最高报4.2150%，10年国债活跃券170004收益率上行5bp最高报3.41%。

　　资金面方面，央行周三进行100亿7天、100亿14天、100亿28天期逆回购操作，当日有500亿逆回购到期，净回笼200亿，连续10日净回笼。此外，周二公开市场有1940亿元MLF操作到期，央行也开展同等数量的MLF操作，利率与上期持平。这也是自2016年8月以来，央行首次未对当月到期MLF进行超额续做。央行公开市场已连续10日净回笼，不过上日到期的MLF已续做，银行间资金市场流动性总体较为平稳，月内到期的供给尚可，但由于季末考核压力仍大，市场对季末时点仍保持谨慎。

　　海关总署公布数据显示，按美元计，2月进口同比增速38.1%，前值16.7%，市场预期20.3%；出口同比增速-1.3%，前值7.9%，市场预期12.9%。贸易逆差91.5亿美元，前值513亿美元。1-2月出口累计同比4.0%，进口累计同比26.4%。

　　受国内经济企稳、内需回暖、低基数效应、价格因素等影响，2月中国进口数据大超预期，而由于春节提前至一月，企业存在提前报关的动机，使得2月出口增速下滑。展望未来，全球经济正在缓慢复苏，出口订单回升，出口趋势向好，但美国加息预期、中美贸易战、英国脱欧、欧洲法德大选等使得国际环境依然复杂，意味着出口形势整体向好，但仍有波动。而国内经济企稳向好，制造业PMI和非制造业PMI持续处于扩张区间，工业生产有加快之势，市场需求有所回暖，进口状况趋于平稳，有望实现低速增长。2月贸易逆差加大，美联储3月加息箭在弦上，人民币汇率重回贬势，货币政策无宽松空间。

　　经济企稳向好的趋势逐渐明显，美联储3月加息箭在弦上，3月季末流动性仍有压力，债市难言乐观。周四将公布2月通胀数据，从基数角度看，春节错位将使得2月CPI大幅回落，但PPI对CPI的传导效应将延续，未来通胀压力仍不能轻易忽视。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：98.470；下方支撑：97.770。

　　T1706日内参考点位，上方压力：94.990；下方支撑：94.235。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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