国贸期货：3月02日早评

　　第1页: 【股指】第2页: 【PTA】第3页: 【贵金属】第4页: 铜价延续高位震荡第5页: 【铁矿石】第6页: 【国债期货】第7页第8页: 现货弱中趋稳，库存消化仍是关键 第9页: 【油脂油料】

　　【结论及投资建议】

　　周三(3月1日)，多重利空来袭，债市大跌。国债企期货低开低走全线大幅收跌，银行间现券收益率上行3-5个基点，利率互换(IRS)多数上行。

　　资金面方面，央行周三公开市场净回笼400亿元，为连续第五日净回笼。跨月后银行间市场资金面改善有限。连日来央行公开市场持续净回笼，反映央行去杠杆态度坚决，货币政策边际趋紧难有松动，市场情绪则延续谨慎，预计3月MPA(宏观审慎评估)压力等因素将继续施压资金面。

　　基本面方面，2月官方PMI超预期回升，连续7个月高于荣枯线，经济运行整体平稳。主要分项指标中，需求、生产、库存均有所反弹，价格增速放缓。主要原因在于，春节后企业积极复产，工业生产强劲；国内外经济景气度回升，内外需大幅改善，新订单和新出口订单均有所回升。展望未来，特朗普首次国会演讲继续强调大规模减税，增加1万亿美元基建投资，利好国际大宗商品。而国内来看，房地产遭遇最严调控，走势分化，一二线城市销量大幅下滑，三四线城市则依然火爆。但需要注意的是三四线城市以去库存为主，未来投资增速回升有限，而一二线城市销量下滑则会带来投资增速的明显下滑。因此，需求仍将面临不确定性，这种影响或在二季度之后慢慢显现。虽然高层去产能态度坚定，但原材料库存已经有所回升，预计将在二季度末达到阶段性高位，工业价格大幅上涨的趋势或将继续放缓，甚至可能出现逆转。

　　短期内经济景气度持续高位，特朗普降税、大搞基建，美联储3月加息概率高达84%，均不利于债市。前期的由于资金面趋缓带来的反弹势头或将结束，后续应继续关注经济基本面的改善。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：98.855；下方支撑：98.210。

　　T1706日内参考点位，上方压力：95.595；下方支撑：94.735。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫