倍特期货：2月20日早盘

　　社保资金有望入市 股市震荡走高

　　观点：消息面上，国务院：发布关于创新农村基础设施投融资体制机制的指导意见，部 署创新农村基础设施投融资体制机制，加快农村基础设施建设步伐。央行：发布2016年 第四季度中国货币政策执行报告。人民银行下一阶段将实施好稳健中性的货币政策，更 好地平衡稳增长、调结构、抑泡沫和防风险之间的关系，为供给侧机构性改革营造适宜 的货币金融环境。工信部：去年我国钢铁行业实现利润同比增长2.02倍，亏损企业亏损 额同比下降51%，全行业运行状况大为好转。市场方面，上周股市冲高回落，市场利好兑 现资金平仓导致。本周消息面上有利好支持，股市点位整体不高，市场震荡走高的概 率较大，所以交易方面以多头交易为主。

　　交易策略方面，IF1703回调支撑位3370点附近，可考虑轻仓做多。

　　(倍特期货 杜辉)

　　国债政策面中性 压力位做空

　　【现券市场】上周五债券市场指数上涨幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数(净价)101.1084，上涨0.0618%，而包含利息再投资的中债综合指数(财富)172.1129，上涨0.0718%。全市场平均到期收益率为4.0187%，平均市值法到期收益率为3.8965%，平均市值法久期为3.8846；

　　中债5年期收益率3.0000/-4.26BP、10年期3.3750/+4.39BP。5债受央行逆回购影响较大，10债继续上行，反应出市场对长期收紧流动性的判断。

　　【资讯】中国央行：防止资金“脱实向虚”、“以钱炒钱”以及不合理的加杠杆行为。在四季度货币执行报告中，中国央行明确指出要实施好稳健中性的货币政策，要把防控金融风险放到更加重要的位置。下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，及时采取有效措施防范化解金融风险，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

　　【资金面】DR001 2.5000/+0.0600BP 、DR007 3.2000/-0.1400BP

　　【操作策略】随着央行去杠杆，防范金融泡沫，中性货币政策的影响，上周资金面紧张在央行适时投放流动性影响下平稳渡过，市场收益率水平在加息后逐渐回调，本周到期流动性压力显著减小，继续维持前期震荡思路。十债1706压力95.666，支撑94.626；五债1706压力98.815，支撑98.258。

　　(倍特期货 赵亮)

　　铜供应主导行情

　　国际铜价格回落，comex持仓报告看，基金增加了一些空头部位，净多头目前减少至4.5万手，还是偏高水平。国内上涨库存继续增加，也属于正常的春节后库存增加的延续。智利罢工没有结束，但是有开始谈判的意向，市场前期增仓上涨的出发点就是矿山的供应问题。智利矿山17年合同到期的劳工谈判会罢工冶炼厂早有预期，目前据调研国内冶炼厂矿充足。但是自由港印尼矿山目前还没有拿到出口许可证，预计对市场的影响还有持续，我们还是认为如果两个矿山的问题解决，价格在目前基础上会有回落，靠基本面，目前国内消费暂时不会带动铜创新高，建议多头谨慎，短线操作，48000下方可以少量做多有利润平仓。

　　(倍特期货策略分析师 许劲松)

　　因美元回涨 金银小跌仍看调整

　　【外盘、消息】上周五晚，国际金银期价双双小跌。COMEX金报收于1238.0，日线小阴有受压前高迹象，日均线及MACD上行再次收敛。周线报收十字小阳，阶段上行势头暂时未坏，支撑1220，压力1250；COMEX银报收于18.050，日线小阴回踩5日均线，日均线及MACD上行维持，周K线报收十字小阳，上行趋势未坏，但周线连收八阳后潜在调整要求，支撑17.6，压力18.5。

　　消息面：英国1月零售销售环比-0.3%，预期1%，前值-2.1%。英国1月零售销售同比1.5%，为2013年11月以来最小增幅，预期3.4%，前值4.1%。美国1月谘商会领先指标环比0.6%，预期0.5%，前值0.5%。

　　【基金持仓】最新的黄金ETF持仓841.17吨，较前一日下降0.28%；白银ETF持仓量10410.74吨，较前一日持平。CFTC公布的截止2月14日当周，黄金非商业净多头寸109752张，较前一周减少6.31%；白银非商业净多头寸84812张，较前一周增加8.35%。

　　【期货走势】上周五晚内盘方面，沪金高开回落，日线前高未过，日均线及MACD上行收敛，短线仍属震荡调整，周线震荡上行通道有效，但也潜在反复可能；沪银平开后窄幅震荡，日均线及MACD上行维持，但开口略有收敛，周线上行势头维持。基本面上，美国经济数据较好，美联储官员维持渐进加息的言论，同时英国1月零售销售数据疲弱导致英磅走软，美元受益回涨，给金银带来短线压力。另外，市场预期美总统特朗普本周将宣布新的移民相关行政令，其对外政策的多变或不可确定性对市场避险情绪仍有影响。基金持仓方面，黄金ETF和CFTC公布的非商业净多均出现减少；白银ETF持稳，CFTC非商业净多连续第七周增加。综合来看，基本面上短期多空因素交织且相对多变，黄金白银震荡上行态势未坏，但短线走势多反复且潜在调整要求。AU1706支撑273，压力279；AG1706支撑4180，压力4300。

　　【操作策略】金中期宽幅震荡，短线震荡调整，1706不过于追涨杀跌，参考273-279区间短线交易为主；银中期有望再转强，短线震荡略强，1706多单以4180为盈损位谨慎持有。

　　(倍特策略分析师： 张中云)

　　钢材矿石维持偏强震荡

　　周五外盘原油、CRB指数收跌，处于震荡市；伦铜收跌，走出箱体后回踩确认；美元指数收涨，短线横盘震荡市。钢材现货平稳，矿石现货690，持平；唐山钢坯3120，涨10；上海螺纹3490，涨20。目前钢厂利润高，盈利面进一步扩大，据我的钢铁调研钢厂高炉开工率与上周持平。处于产量恢复期，铁矿石需求增加的预期加大，铁矿石现货上周持续上涨。广东省发改委公示，将淘汰35爱企业落后产能，合计端掉149座中频炉。供给侧改革继续给市场形成利多支持，仍值得期待。尽管库存仍在增加，但现货成交放量，下游需求开始复苏，市场情绪不错。从各省公布的数据来看，已有23个省公布今年固定资产投资目标，超过40万亿，加上未公布的省份，总数应不少于45万亿，无疑将对需求端形成很大刺激。期货市场矿石螺纹拉高后短线获利兑现压力频现，但矿石现货大幅上涨后，期货仍然大幅贴水，对期货价格形成支撑；螺纹期货也是贴水状态。在政策和消息支持下，短线矿石螺纹预计维持偏强震荡，看盘面资金表现。操作上，矿石螺纹波段多头持有，i1705止赢位655，rb1705止赢位3300；短线交易日内为主。

　　(倍特期货 刘明亮)

　　胶市场看涨情绪严重弱化 短线资金撤离 涨势暂告结束

　　上周，胶经历了过山车式的大起大落，节后工业品整体强势继续弱化，走势分化严重，除黑色系外继续保持强势外，胶等化工产品转弱迹象尤为明显，多头看涨情绪迅速褪去，大批短线资金快进快出，核心逻辑极其不明确。我们认为，胶短期上涨被否定，主要还是节后资金炒作过度，导致期现价差拉得过大，而市场除对未来基建可能大规模上马的炒作预期外，缺乏实质性的利好支撑，加上需求数据有回落迹象，又传出国储论储的消息，市场看涨信心不足，短线抄底资金集体撤离，导致期价重挫，本轮反弹暂时宣告失败。而国储轮储消息，一是尚未得到官方确认，一是影响恐只是心理上的，实质性影响有限，可能只是引发多头资金集体撤离的一个小的导火索，暂不必过度解读。技术上，短线技术形态破坏，期价短期重新上扬需要蓄势时间，难马上重回强势。但目前处于停割季节，资金持续做空动力不足，继续下跌空间也难看到。操作上，期价短线支撑被有效击穿后，多单建议全部退出，投机多空暂缓；买9抛5套利在升水拉大超过450点后退出，之前耐心持有。

　　(倍特撤离分析师：马学哲)

　　郑醇下游略显乏力

　　【现货】：陕西2400，川渝2700，两湖2800，河南2600，内蒙2250，苏州3150，宁波3350，山东2650，华南3150，东北2700.CFR中国372美元/吨.

　　【盘面】据卓创了解，2016年1-12月份累计产量在4313.6万吨，与去年同期4002.3万吨产量相比，产量增加7.8%。国内甲醇整体装置开工负荷为70.46%，环比上涨1.35%；西北地区的开工79.34%，环比上涨2.08%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在81.11%，较上周提升10个百分点。沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存大幅走高至86.83万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源缩减至18.71万吨附近。盘面上甲醇重心持续上移后迎来小幅调整，不过近期的调整更多的是以节奏上的需求而展开。从当前基本面的预期上看，由于国外主要装置检修集中，高企的外货价格仍会是国内市场的有力支撑面。虽然沿海库存同样走高，但到港的成本压力将另沿海贸易商难以情愿快速出货，挺价心态较浓。总的来看，郑醇下调空间有限，易涨难跌仍是大概率，压力点在于下游跟进情绪。

　　【操作建议】：挺价题材尚在，老多依托3000持有；新多关注回调力度，2950-3000仍是介入机会，具体节奏可参考L、PP.

　　(倍特期货 李闯)

　　玻璃预期不改 择机再试远月

　　【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1304，河北德金1232，河北迎新1312，滕州金晶1560，湖北亿钧1480，武汉长利1500.

　　【盘面】据卓创了解，国内浮法玻璃市场延续上涨趋势，华北、华中、华东、西南均有厂家价格上涨，市场走货情况良好。本周重点监测省份生产商库存总量为3218万重量箱，较上周减少59万重量箱，减幅1.80%。下游企业逐渐复工，需求开始转暖。原燃料方面，纯碱、煤炭价格尚维持在高位，且预期向下的调整空间也不大，因此对后期市场的看涨心态向好。盘面节奏上，板块调整压力犹在，然自身却不缺乏抗跌因素，就目前点位，我们依旧看好后期市场的表现空间，多单耐心持有为主。

　　【操作建议】：震荡上行预期不改，短线存板块扰动因素，多单上提保护持有，1340-1360参考；远月1709可关注1300-1350多单机会。

　　(倍特期货 李闯)

　　郑煤持稳整理

　　【现货】：港口5500大卡指导价格参考：秦皇岛港山西优混585-595元/吨，京唐港585-595元/吨。秦皇岛港实际成交价：585-595元/吨(来源：卓创)

　　【盘面】：秦皇岛港口库存2.16日444.5万吨(2.15日456万吨)：截至2月17日，沿海六大电厂平均库存量为1169.7万吨，平均日耗59.6万吨，可用天数19.6天。近日煤炭市场出现企稳迹象，一方面受益于下游的带动，另一方面则在于市场预期供暖季结束后，276政策有望恢复，供应缩减局面或再次来临。另外有传闻称，276政策或更有弹性，不会全年实行，试探性行使几个月的可能更大；还有就是高效、先进产能的不行使权。总的来看，政策还需等待会议结束后的具体落实，不过这些都是对节奏上的影响，我们若往远看，接下来的四年国内仍有至少5亿吨产能等待淘汰，而且后期会涉及更多的在产产能。若考虑当前基本面因素，535长协价格仍会对市场起到托底作用，上下游库存的叠加压力尚不明显也正是当前市场的有力支撑，因此试多布局则更为稳妥。

　　【操作建议】由于对后市报有持稳预期，主力与次主力前多单保护上提至10日线。

　　(倍特期货 李闯)

　　棕榈油拖累严重 重新建立对冲部位

　　隔夜美豆系整体回调，特征为油弱粕强，大豆-0.7，豆粕-0.2%，美豆油-1.9%。市场评论为受到南美大豆丰产预期压制，以及马来棕榈油供应前景改善。另一外盘油脂马来棕榈的波动看，有-2.6%的回调幅度，因市场对供应前景预期改善。

　　而从美农2月的报告看，中国和美国的主要数据均没有变化，和市场预期的库存下降预期不符。同时报告未能提高巴西大豆产量，留下后期的伏笔。

　　美国生物燃料：美国环保署(EPA)将2017年生物柴油掺和标准从2016年的19亿加仑上调至20亿加仑，2018年上调至21亿加仑。将总再生燃油掺和量从2016年的181.1亿加仑，上调至2017年192.8亿加仑，+6%。而此一点，因美国新总统特朗普的不同观点而受到削弱。

　　今日油脂维持弱势整理的走势，中轴对应，5月 豆油6700，棕榈油5920，菜籽油6920。震荡幅度40点，日内自行短线交易，可以进行短线换手。

　　从前面我们划定的的增持区间：OI1705触及对应于7440-7520区间是多单再次介入的区间。此一点已经触发，我们目前持多，以静制动。但因棕榈油拖累严重，我们需要在P1705上重新建立对冲部位，以放置技术性空头的进一步冲击。

　　最新一次国储菜籽油拍卖继续保持全成交，成交均价6730，较上一周上扬降低27元/吨。

　　我们在2月16日，P1705对应的6060-6080释放对冲仓位，但目前技术性空头压制较为严重，我们需要重新介入对冲空头部位，以防止受到进一步冲击。

　　(倍特期货 李攀峰)

　　粕类低位震荡

　　【外盘、消息】外盘受累于技术性卖盘和南美产量丰产预期，美豆粕收343.8跌0.8跌幅0.23%。

　　【现货市场】现货方面，上周五豆粕现货价格，山东日照3120元/吨跌20，天津3180元/吨，秦皇岛3200元/吨，东莞3200元/吨涨。菜粕现货报价，安徽2560-2580元/吨，江苏连云港2520-2570元/吨，湖北宜昌地区未报，营口2650元/吨，成都2350-2400元/吨。

　　【期货走势】国内上周五夜盘两粕低位运行，1705豆粕减仓3.3万，1705菜粕减仓2.5万。

　　【操作策略】美豆系受累于技术性卖盘和南美产量丰产预期收跌。上周1705菜粕2470,1705豆粕2950一线跌破，多单调仓后短线进入弱势，建议今日仍关注1705豆粕2900,1705菜粕2420一线, 之下偏空，不破则短空注意止盈。

　　(倍特策略分析师：黄晓)

　　棉花等待新的机会

　　隔夜美棉回调-1.53%，市场评论为受到美元走强的压制。

　　1月美农报告要点为：全球库存提高9万包。主要来自于美国和中国的产量提高，其中美国总产提高至855万包，期末库存提高20万包，至500万包。中国产量提高100万包。

　　中棉方面，3128B报15998-1。

　　2017年3月8日起，国储再次投放国储棉，其中重要的是连续三日成交率高于70%即增加每日投放量。

　　今日则以温和整理为主，预期CF1705围绕15500一线，CF1709围绕15900一线，日内震荡幅度80-120点，日内短线交易即可。

　　我们在12月27日给予多单再次进场增持的判定，介入价位为14750一线，目前看基本合理。同时，因2月15日晚间，CF1705触发多单止赢位15680，此交易过程结束

　　整体看，外盘走势趋强，内盘趋于稳定。我们重新寻求较为成熟的多头机会。目前我们注意CF1709，初步判定在15500一线存有有效支撑，投资者可以静观。

　　(倍特期货 李攀峰)

　　白糖企稳反弹 关注上方均线阻力

　　【外盘】5月原糖合约收低0.04美分，或0.2%，报20.26美分/磅。市场预期印度将在今年晚些时候开始进口白糖，但具体决定预计要在下月的地方大选结果出炉后才公布。

　　【消息】1.2月17日现货报价：柳州：中间商新糖报价6750元/吨，报价不变，成交清淡。

　　南宁：中间商新糖报价6820元/吨，报价较上午持稳，成交一般。2.截至2月18日广西已有3家糖厂收榨，预计到月底收榨糖厂数将超同期。

　　【期货走势】目前国内阶段性供应充裕难改，在政策没落地前，资金参与度仍然较低，主要跟随原糖波动为主。虽然原糖20美分支撑有效，令郑糖下行走势并不顺畅，夜盘企稳反弹，但从技术面看郑糖走势仍处偏空运行，关注上方均线阻力表现。

　　【操作策略】追空谨慎，前期空单背靠6885持有。

　　(倍特期货：梁洪铭)

　　鸡蛋期价跌势明显

　　观点：因前年和去年上半年鸡蛋价格比较高，导致蛋鸡补栏特别多；而从2016年下半年开始，市场上的供货量就非常大，跟风的行为导致市场过于饱和。随着春节长假结束，国内鸡蛋现货市场持续低迷。近期国内部分地区陆续出现禽流感确诊病例，其对国内鸡蛋消费情绪也造成了短期冲击。此外，上周随着玉米等品种价格回落，鸡蛋期价面临的短期支撑消减，期价短线开始延续其中期的下跌趋势。我们认为，在基本面偏利空的情况下，中期而言鸡蛋期价易跌难涨，后市其还将继续走低。技术上看，目前鸡蛋1705合约期价维持下移至3200-3300区间内；本周初需关注均线系统对期价的压制及3250附近的支撑。

　　操作建议：1705合约高位空依托20日均线单轻仓持有。

　　(倍特期货 康 黎)

　　以上所载观点仅供参考，凭此入市风险自担！