广发期货：02月10日期货早报

　　第1页: 技术早报第2页: 股指向上空间或被打开第3页: 国债期货第4页: 联储缩表、特朗普税改形成利空

　　[市场情况]

　　周四，国债期货TF1703合约收盘涨0.1800 ，涨幅0.1816 %，报99.2750 ，最高99.3700 ，最低99.1800 ，成交1,490.0000 手，持仓2,009.0000 手，减仓685手。T1703合约收盘涨0.4300 ，涨幅0.4502 %，报95.9500 ，最高96.0050 ，最低95.7000 ，成交7,688.0000 手，持仓14,151.0000 手，减仓2146手。

　　[操作建议]

　　周四，国债期货高开高走，全线大幅收红。央行连续五日暂停公开市场操作，当日净回笼1500亿。当前银行体系流动性总量处于较高水平，市场资金面较为宽松，银行间质押式回购利率多数回落，有助于缓解投资者恐慌情绪，此外目前市场对TLF续作的预期较高，助推期债上行，然而受资金集中到期的影响，未来流动性依然承压，同时央行持续暂停公开市场操作，表现出其中性偏紧的货币政策，以防金融风险。一级市场方面，国开行三期债中标收益率全部低于二级市场，投标倍数较高，进出口行四个品种增发债中标结果同样较好，表明当前需求较为旺盛。然而我们认为债市的回暖或不可持续，当前我国经济增长呈现企稳态势，PPI有望高位震荡，受节日等因素影响，CPI预期上行，同时叠加金融的去杠杆，人民币面临再次贬值的压力等，这些因素均不利国债期货。整体上，当前受宽松资金面、TLF预期续作、市场配置力量较强的影响，债市出现短暂的回暖；中期看，考虑到经济的企稳，通胀预期上行，人民币面临继续贬值的压力，货币政策易紧难松等影响，我们依然持有偏空的观点。操作上，建议空单持有者可适当减仓，以控制短期风险。