国贸期货：1月11日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-01-11 08:30:39

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　　【结论及投资建议】

　　周二(1月10日)，当日发布的通胀数据未掀大波澜，资金面宽松助推债市向暖，然而国开债一级招标结果不理想拖累现券走弱。利率互换IRS全线大幅下行，4年期IRS最优买卖中间价报3.5625%，较上日加权平均价下行9.63个基点。此外，国债期货高开后震荡下行，最终收跌。

　　资金面方面，周二央行公开市场进行100亿元7天期逆回购和1100亿元28天期逆回购，当日公开市场有700亿元逆回购到期，实现净投放500亿元，连续两日净投放。近期央行未雨绸缪，加大中长期限资金的投放力度，银行间市场短期资金依旧宽松，隔夜供给充裕。不过三个月以上shibor等长期资金价格继续上涨，显示市场对更长时间的流动性预期仍存忧虑。春节前资金面比较紧张，但由于央行前瞻安排资金反而松了，对于春节后，大家都认为流动性要松，但由于大量短期操作的到期反而可能会紧；考虑到人民币汇率的贬值压力并没有明显缓解，国内降准难以期待，节后流动性缺口可能会比较明显。

　　12月CPI同比上涨2.1%，主要原因是天气温暖，蔬菜供应稳定，蔬菜价格涨幅有限，叠加去年同期高基数，拖累食品通胀，而油价等能源价格推动非食品价格继续上涨。PPI同比跳涨至3.3%，主要是因为供给收缩，需求改善使得钢铁、煤炭等黑色金属价格持续大涨，OPEC减产协议达成使得石油加工行业价格上涨明显。展望未来，短期由于春节因素，1月CPI同比会出现较大幅度的回升，估计在2.5%左右，PPI同比则会在近期商品价格重新上涨以及低基数的影响下继续回升。预计2017年非食品通胀温和回升，食品通胀可能趋于平稳，总体通胀中枢温和抬升的可能性较大，

　　年初以来的债市回暖主要是因为资金面缓和，进而对前期行情波动过大的修复，而债券市场面临的中期压力并没有缓和，一方面，去杠杆的决心不变意味着资金成本难以持续下降的空间；另一方面，经济缓中趋稳、通胀温和回升，货币政策稳健中性。因此我们认为短期内，国债大概率维持宽幅波动的特点，后期需要观察短期资金面的波动。

　　操作上：

　　TF1703日内参考点位，上方压力：99.790；下方支撑：99.250。

　　T1703日内参考点位，上方压力：97.850；下方支撑：97.335。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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