国贸期货：12月29日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2016-12-29 09:16:48

中金在线微博

微信加关注扫描二维码
关注
中金在线微信

　　

　　【结论及投资建议】

　　周三(12月28日)，国债期货早盘高开高走大幅反弹，带动现券收益率小幅下行；午后国债期货进一步扩大涨幅，10年国开债活跃券160210收益率下行幅度一度扩大至6bp，交易所资金持续紧张GC001一度涨至22%，连续两天突破20%，但尾盘大幅回落至2.6%。分析人士指出，资金面、基本面、汇率压力和金融去杠杠对债市压力不减，短期建议谨慎。

　　资金面方面，央行公开市场周三进行700亿元7天期逆回购、300亿元14天期逆回购，28天期逆回购缺席，当日公开市场有1600亿逆回购到期，实现净回笼600亿，连续四日净回笼。央行公开市场连续净回笼，资金延续平稳，隔夜资金较为充裕，利率下浮下行，但跨年资金需求仍大，供给不足，成本仍然较高。我们认为近期交易所资金成本大涨主要原因在于，央行连续多日回笼流动性，同时短期看淡股市或分流部分拆借资金供给；当资金需求都集中在临近尾盘时，会使得资金需求瞬间爆表，自然推动利率飙升。由于本周有大规模财政存款释放，央行连续4日净回笼资金累计已达2850亿元，显示出流动性整体充裕，央行对资金面较有信心，但临近元旦，部分非银机构拆借资金难度仍存，交易所市场资金面仍显脆弱，预计元旦前交易所资金价格仍将维持在一定高位。

　　人民币贬值压力巨大，周三夜盘，人民币一度跌破7.0。10月份以来，人民币处于加速贬值态势，10月和11月分别贬值1.5%和1.7%。同时外汇市场成交量也快速上升，汇率贬值幅度和外汇市场成交量再次成为驱动外汇占款下降的关键因素，11月外汇占款降幅环比增加1148亿元至3827亿元。外占持续减少将进一步加剧国内流动性问题。

　　周三降准传言对债市形成利好，市场绪有所改善，国债现货长端和超长端利率都有明显下行。但是，我们认为短期降准的可能性较低，货币当局抑制资产泡沫、去金融杠杆、维持人民币汇率稳定的态度坚决，降准将不利与上述政策导向相违背。况且央行连日来连续回收流动性，显示对市场流动性的信心，不会为了补充流动性而降准。

　　总体上来看，流动性问题是年底节前最关键的问题。而我们也一再强调，短期之内流动性难有实质性改善，需求不断增加将到波动加剧，进而影响市场情绪。短期内仍需要谨慎，防守为主。

　　操作上：

　　TF1703日内参考点位，上方压力：99.415；下方支撑：98.715。

　　T1703日内参考点位，上方压力：97.005；下方支撑：96.305。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

共 9 页首页上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] [8] [9] 下一页末页