大陆期货：11月29日商品期货早评

　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　虽然随着大豆陆续到厂，11月20号后大多油厂恢复开机，上周全国油厂大豆压榨量增至182万吨，周比增0.83%。本周及下周将各增至185万吨和187万吨，油厂开机率处于超高水平，但因油厂预售了大量合同，目前不少油厂11月、12月合同已基本预售完毕，大多数油厂豆粕无库存，基本现产现提，一些油厂年前都将以执行合同为主，如武汉益海与龙口香驰、宁波金光等，年前合同停报。油厂豆粕供应紧张局面还将延续，其中山东、华北地区供应紧张现象最为凸显，其它地区豆粕供应也偏紧，大部分地区油厂豆粕提货压车严重。加上，因终端饲料企业物理库存非常低，且今年严查超载，及工农业产品行情同步上涨导致需求骤增，导致运力前所未有的紧张，饲企因担心越临近春节，后续运力会越来越紧张，计划提前进行节前备货。近期1-2月、2-5月基差合同预售情况良好，油厂基本无销售压力，且短时间内豆粕供应紧张局面暂难缓解，悲观的话有可能春节前都缓解不了，导致油厂提价意愿强烈，大多高报。

　　美豆出口良好，且上周美豆持仓量急升，在突破前高1031之后技术面转强，出现新多头，且阿根廷因此前天气原因播种进度受阻，只完成24.2%，不及去年的32%和五年均值33%，美豆仍有上涨空间。宏观经济复苏，货币流动性过剩，人民币大贬值，资金大量涌入期货市场，工业品大涨不止，提振农产品期货，加上油厂豆粕供应紧张局面还将延续，国内豆粕整体仍有望继续跟盘震荡上扬。上周已补足库存的买家暂不过分追高，遇回调仍可逢低补库。

　　棕榈油：

　　印尼码头设施落后，塞港，还有往印度也有装船，导致发往中国棕榈油船期推迟，目前国内棕榈油库存紧张局面迟迟未缓解，截至今日下午全国港口棕榈油库存量24.15万吨，远低于5年平均值60.52万吨，且市场货源仍集中，尤其因买船骤减，两广地区棕油库存持续被消耗，大多工厂无货，这将为棕榈油市场提供支撑。

　　而进入第四季度后豆油也就进入了去库存的阶段，本周豆油库存继续下降，且降至100万吨大关之下，截止今日，国内豆油商业库存总量99.65万吨，较上周同期的103.16万吨降3.51万吨降幅为3.4%，较上个月同期的116.88万吨降17.23万吨降幅为14.74%，较去年同期的101.85万吨降2.2万吨降2.16%。而今年春节较早，在1月28日，春节前备货启动也将早于往年，加上由于严查超载超限，导致今年运力异常紧张，越到年底运费将越高，因此目前包装油企业及经销商提前进行双节备货，预计接下来的一段时间豆油库存还会进一步下降。

　　豆棕价差有所扩大，截止11月25日，马来西亚棕榈油FOB近月船期价低于南美豆油FOB价111美元/吨，已经接近120美元/吨左右的正常价差，但国内豆棕两者价差仍仅有420元/吨(正常价差应在800-1000元/吨)，买家大多转向采购豆油，棕榈油成交量始终低迷，这导致今日棕榈油涨幅明显落后于豆油。

　　总的来看，美豆出口良好，且上周CBOT大豆持仓量急升，突破前高1031之后技术面转强，出现新多头，美豆仍有上涨空间。宏观经济复苏，货币流动性过剩，人民币大贬值，资金大量涌入期货市场，及今年运力异常紧张，大豆到厂时间延迟影响油厂开机率，包装油备货已经启动，豆油库存跌破100万吨。且印尼塞港，发往中国棕榈油船期推迟，棕油库存降至24万吨多年低位。以上利多背景下，预计节前油脂整体仍呈震荡上行之势，棕榈油将紧随豆油走势，不过随着后期棕榈油到港增加，棕榈油涨幅将落后于豆油，两者价差需要逐步修复。在豆棕价差明显扩大之前，棕榈油成交仍难有所好转。因性价比处于劣势，买家可用豆油来替代棕榈油。

　　白糖：

　　28日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面继续封停板。广西集团新糖报价也继续上调，日内出现五次报价，总体成交不错。具体情况如下：

　　柳州：中间商陈糖暂不报价；部分集团站台清库。

　　南宁：中间商陈糖暂不报价；部分集团陈糖仓库车板报价7000元/吨，上调70元/吨，成交不错；新糖厂仓第三次报价7080元/吨，南宁报价7180元/吨，上调20元/吨，厂仓第四次报价7100元/吨，南宁报价7200元/吨，上调20元/吨，厂仓第五次报价7130元/吨，南宁报价7230元/吨，上调30元/吨，成交不错。

　　湛江：制糖集团暂不报价；中间商陈糖报价7200元/吨，上调150元/吨，成交不错。

　　棉花：

　　11月28日，国内棉价上涨，进口棉报价持稳。郑棉大幅上涨，除了CF1701合约低于16000元/吨外，其他合约均高出这个价格。目前棉花现货报价稳定，由于下游纺企需求稳步释放，棉价或将迎来一波涨势。有单位预测今日郑棉涨势和大宗商品市场拉动也有一定关系。