瑞达期货：11月22日期货早评

　　金属产品

　　1贵金属

　　外盘方面：隔夜伦敦金震荡走高，报收1214.29美金/盎司，较上一个交易日收盘价持平；伦敦银震荡走高，报收16.597美金/盎司，较上一个交易日收盘价涨0.02%。

　　消息方面：1、美联储副主席Fischer表示，经济的动荡要求使用不同的财政工具，有些财政政策能够提振经济潜力。还表示就业增长稳健，经济表现相当好；支持基础建设和教育方面的支出，支持美国政府实施更有效的监管；平衡利率处于低位以及美国生产力疲软仍是长期挑战，尚无迹象显示低利率侵蚀美国金融系统；经济正接近实现美联储的通胀与就业目标。2、欧洲央行管委Villeroy称，货币政策对通胀的影响正在达到可见效果，预计通胀将于2017年初突破1%，排除在明年3月份之后突然停止QE的可能性。

　　现货市场：11月21日，上海现货9999金报272.80元/克，涨2.10元/克；上海现货99.99银报3988元/千克，涨25元/千克。

　　仓单库存：11月21日，上期所黄金仓单报873千克，与前日持平；上期所白银仓单报1791657千克，减1740千克。

　　ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至11月21日黄金ETF持仓量为908.76吨，日减6.53吨；截至11月21日iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10891.89吨，日减0吨。

　　行情总结：人民币的贬值及亚洲黄金实物需求对金价形成一定支撑，但美元指数走强和美债收益率持续上升对金价造成打压，贵金属维持偏弱格局。操作上建议沪金1706合约逢高抛空，止损277元/克。沪银1706合约逢高抛空，止损4220元/千克。

　　2铜

　　外盘走势:隔夜伦铜振荡走高，其中3个月伦铜上涨2.28%至5559美元/吨，为七日来首次强势上涨，或意味着短期铜价回调告一段落。持仓方面，11月18日，伦铜持仓量为36.9万手，日增717手，近一周来伦铜持仓时增时减，显示多空交投较反复。

　　行业资讯：国际铜业研究小组(ICSG)数据显示，8月全球精铜供应过剩15.4万吨，7月供应过剩14.4万吨，同时，1-8月全球铜市供应短缺9.1万吨。

　　现货方面：据SMM报道称，11月21日上海电解铜现货报贴水140-贴水90元/吨，平水铜成交价44150-44670元/吨。持货商维稳出货，开盘好铜报贴水100-贴水90元/吨，成交相对较好，投机盘有所活跃。而后随着盘面抬升近500元，好铜报价扩大贴水120-贴水100元/吨，但因进口铜冲击市场，尤其是低端平水铜货源充足，品种多样，令市场消化困难，现货报贴水140-贴水130元/吨。日内成交仍然以贸易商为主，部分持货商开始出下月票。

　　库存方面：截止11月21日，LME铜库存报247075吨，日减6625吨，为过去23个交易日里第22日减少，仍接近于年内8月23日创下的低点，但仍高于年内库存均值22.9万吨，年内库存高点为379175吨；截止11月18日，上期所沪铜库存报134538吨，周剧增21987吨，为连增两周，显示短期国内库存压力有所攀升。

　　观点总结：隔夜沪铜主力振荡企稳于45150元/吨，因美元指数走软及原油期货强势攀升，同时伦铜库存持续下滑，显示国外需求有所改善。操作上，建议沪铜1701合约短期操作思路偏多，可背靠44000元之上逢低多，入场参考44800元/吨附近，目标46500元/吨。高空，入场参考44300元附近，目标43000元。

　　3铝

　　外盘走势：隔夜伦铝振荡走高，其中3个月伦铝微涨1.39%至1718美元/吨，日内交投于1724-1697美元/吨，表现较其他基本金属滞涨，伦铝上方反弹阻力关注1750美元/吨，下方支撑关注1650美元/吨。

　　行业资讯：日本10月底三大港口铝库存降至27.82万吨，环比减少0.83万吨或2.9%，过去17个月里实现16个月减少(累计减少224000吨或44.6%)，同比亦下滑15.55万吨或35.85%，且创下逾两年来新低(274400吨)，因日本减少铝进口，显示日本铝市需求低迷。

　　现货方面：据SMM报道，11月21日上海现铝成交集中14530-14620元/吨，对当月升水320-360元/吨。寒潮来袭，市场担忧后续到货量，加之期铝当月一路冲高，持货商跟盘抬价意愿强烈，贸易商接货意愿强烈，助推报价一路上抬而且有成交，下游企业毫无防备，仍按需采购，本周大雪天气将成现货价格上涨的主要推动力。

　　库存方面：截止11月21日，LME铝库存报2152150吨，日减5450吨，接近于一个月来的新高；同期，上期所铝库存报87735吨，周微增615吨，为过去六周里第五周增加，但远低于年内库存均值23.3万吨，且接近年内低点83775吨。

　　操作策略：隔夜沪铝主力振荡企稳至14070元/吨，因短期沪铝持续回调之后，迎来技术修正，同时美原油期货强势攀升，亦改善大宗商品市场人气，短期商品成资金配置的焦点。操作上，建议沪铝1701合约可背靠13800元之上逢低多，入场参考13950元附近，目标14300元。

　　4锌

　　外盘走势：隔夜伦锌震荡走高，报收2575美元/吨，较上一交易日收盘价涨0.63%。

　　现货方面：11月21日SMM现货0#锌报价为21170-21270元/吨，均价涨620元/吨。据SMM报道贸易商保值盘被套少出，升水坚挺，但市场拿货积极性差，下游畏高少采，成交不如上周五。

　　消息面：1、国际铅锌研究小组公布,全球9月锌市供应短缺量缩窄至19900吨，8月修正短缺26000吨；2016年前9个月，全球锌市短缺25.1万吨，去年同期为过剩25万吨。2、内蒙古迎来大雪天气，据闻部分道路遭封。鉴于多家冶炼厂位于内蒙古，锌锭运输问题或导致短期内北方货源趋紧，天津地区现货升水有望进一步走高。3、人民币中间价报6.8985，再创近八年半新低，连续第12天下调，上日报6.8796；上日16:30收盘报6.8912，夜盘收报6.8880。

　　库存方面：截至到11月21日，LME伦锌库存445075吨，日减200吨；沪锌库存报157953吨，较前一周减3624吨。

　　观点总结：隔夜沪期锌小幅上涨，锌矿供应短缺未有效改善，叠加人民币贬值，锌价内强外弱的格局延续，以多头思路为主。操作上建议沪锌1701合约逢低做多，止损参考10日均线。

　　5铅

　　外盘走势：隔夜伦铅震荡走高，报收2178美元/吨，较上一交易日收盘价涨1.99%。

　　现货方面：11月21日SMM现货1#铅报价为17950-18050元/吨，均价涨175元/吨。据SMM报道，持货商挺价惜售，现货维持高升水，下游观望情绪加重，散单拿货有所减少，交投相对清淡。

　　消息面：1、国际铅锌研究小组公布，全球9月铅市供应过剩缩窄至4400吨，8月修正为过剩8900吨。2016年前9个月，全球铅市过剩3.8万吨，去年同期为短缺3.7万吨。2、国家统计局11月16日公布数据显示，中国10月铅产量同比增加7.1%至39.0万吨。3、根据国家统计局公布数据，2016年1~9月全国铅酸蓄电池行业累计完成产量同比增长5.84%。其中：9月份完成产量同比增长4.91%。

　　库存方面：截至到11月21日，LME伦铅库存188850吨，日增0吨；沪铅库存报22788吨，较前一周减2878吨。

　　观点总结：沪铅主力合约上升趋势未改，均线系统多头排列，短期铅价维持强势。操作上建议沪铅1701合约逢低买入，止损参考10日均线。

　　镍

　　外盘走势：隔夜伦镍强势上涨，运行区间为11400-10945美元/吨，其中3个月伦镍上涨4.07%至11370美元/吨，涨幅远高于其他基本金属，从而使得伦镍重新站上均线组之上。

　　行业资讯：中国大宗商品发展研究中心(CDRC)21日发布报告称，近段时间来，人民币贬值成为助力大宗商品上涨的一个重要因素。随着人民币贬值压力加大，汇率因素将成为近期左右大宗商品市场走向的重要因素。

　　现货方面：11月21日SMM1#电解镍成交价为89200-90150元/吨，成交均价日跌200元/吨。金川镍现货较无锡主力合约1612升水350-400元/吨，俄镍平水至升水50元/吨，期镍低位反弹，早间下游询价为主，贸易商逢低收货，后盘面继续上扬，下游拿货意愿弱，成交较清淡，主流成交区间89200-90600元/吨。

　　库存方面：截止11月21日， LME镍库存报366456吨，日增582吨，接近于2014年10月2日来创下的次低水平(359166吨)，其记录高点为2015年6月初创下的470376吨。同时，截止11月18日，上期所镍库存报105351吨，周减1002吨，为连减五周，但该库存仍接近于近期创下的历史高点，上市之初沪镍库存仅1万吨。

　　操作策略：隔夜沪镍主力合约强势收涨至92610元/吨，其表现强于其他基本金属，同时上期所镍库存继续下滑，显示国内需求有所好转。操作上，建议沪镍1701合约操作思路可背靠90500元之上逢低多，入场参考91500元，目标94000元。